魏建军口中的“汽车界恒大”到底是谁？

文/王新喜

“汽车产业里面的恒大已经存在了”魏建军一言激起千层浪，让汽车界恒大引起广泛猜测，毕竟恒大的爆雷对中国经济影响巨大，基本直接干废一个行业。那么这家所谓的汽车界恒大到底是谁？

汽车界恒大，要看资产负债率。以下是部分中国新能源汽车前十车企的负债率情况：

1. 比亚迪：截至2025年Q1，负债总额5943亿元，资产总额8405亿元，资产负债率70.7%。

2. 吉利控股：截至2025年Q1，负债总额4981亿元，以2024年末资产总额7173亿元计算，资产负债率约69.4%。

3. 上汽集团：截至2025年Q1，负债总额5729亿元，资产总额9273亿元，资产负债率61.8%。

4. 长安汽车：截至2025年Q1，负债总额1193亿元，资产总额1999亿元，资产负债率59.7%。

5. 北汽集团：截至2025年Q1，负债总额2700亿元，资产总额3990亿元，资产负债率67.7%。

6. 广汽集团：截至2025年Q1，负债总额927亿元，资产总额2131亿元，资产负债率43.5%。

7. 赛力斯：截至2025年Q1，公司主营收入191.47亿元，资产负债率76.83%。

8. 蔚来：截至2024年底，现金储备419亿元，流动负债达623亿元，资产负债率高达87%。

9. 小鹏汽车：2025年第一季度资产负债率为62.19%。

10. 小米汽车：据预测，其资产负债率在55%-60%。

从资产负债率来看，最高的蔚来，从资产负债总额来看，最高的比亚迪。

根据魏建军的说法，这家企业的画像是：

1 .有些主机厂，在追求市值，抬高股价，在这上面下的功夫太大。

2.制造“0公里二手车”。

3.通过财务造假或偷工减料来压低成本。

4.部分车企将产品价格从22-23万元大幅降至12-13万元。什么样的工业产品能降10万还得到质量保证？

5.部分车企选择通过压榨供应链来转嫁成本压力，主机厂拖欠供应商货款和强制降价。

从大家的猜测来看，大致也是聚焦到比亚迪与蔚来两家企业身上，从画像来看，业内猜测可能更多指向比亚迪。

但客观来看，比亚迪不会也不可能是汽车界的恒大。首先魏建军说的是纯电车车企，比亚迪一直是混动大户。而且公开看第一季度财报，人家已经把负债率大幅度降低了。

其次，比亚迪这近6000亿负债，和恒大的2万亿不是一回事。

恒大那都是高息杠杆，员工跟投的钱盖楼，一天利息3个亿，年利率10个点都算低的了。而比亚迪负债里面大部分都是欠供应商的钱、客户的预付款以及盖厂房买设备的钱，这些钱基本都是无息负债。真正付利息的，只有200多亿。比亚迪现在一年能卖出去400万辆车，24年光现金流入就有6100亿，账上还躺了1200多亿。就算还清要付利息的300多亿，还有1000多亿。

更何况近期央视也报道了比亚迪在欧洲纯电销量超越特斯拉的消息，从王传福和华为任正非作为民营企业家代表处于C位受到国家领导人的接见，到屡屡被动出现在新闻联播、央视新闻等报道中足见国家的认可。从现实情况来看，比亚迪不会也不可能是魏建军口中的汽车界的恒大。

此外是销售模式不一样，汽车的供应链和恒大不一样，包括比亚迪在内的很多车企目前都不是预售制。但是地产是预售制，一旦爆雷，是消费者承受巨大损失。

小米是搞预售制的，但是小米的体量也达不到恒大在房地产的体量标准与影响力，再说，小米即便账期问题暴雷，损失在b端，不在c端（消费端），就不是大问题，与房地产爆雷依然存在很大不同，汽车是供应链金融，暴雷是整体风险可控。

其次看蔚来。确实和恒大一样负债累累，但是蔚来但没有那么大影响力，况且它的换电站资产很值钱，能拉到投资，也不会是理想与小鹏，理想已经实现盈利，小鹏一季度汽车毛利率10.5%，在今年应该能实现盈利了。

总体来看，魏建军口中所说的汽车界恒大，中国暂时还没有出现。魏建军这套说辞背后，有他自己的焦虑。毕竟2021年年中，长城汽车从年初的3000多亿市值，暴涨到5057亿，成为河北A股王。当年被资本万千宠爱，不过四年，市值从5000亿跌到现在的2000亿。

长城2025年目标400万辆，营收6000亿，新能源占比80%。但2025Q1长城净利润同比大幅下滑，长城经营净现金流-89.8亿，好在投融资净现金流有差不多100亿，刚好覆盖前面的缺口。

长城的焦虑在于价格战对长城的生存与盈利带来的压力很大。因此，魏建军不止一次的反对国内厂商打价格战，“卖一辆，亏一辆。”长城汽车董事长魏建军道出了行业的尴尬现状。他理解消费者喜欢便宜车的需求，但他的质疑尖锐且现实：“大家都在亏钱，这样的市场结构能持续吗？”魏建军把这一切归因于“资本裹挟下商业逻辑的扭曲”。“资本套现之后，留下的是一个个赔本赚吆喝的壳公司。

对于魏建军这番话，中国新能源车为什么越卖越亏？其实也是道出了行业实情，指出了中国车企造车不可持续的危机之源。

也就是说，魏建军直指国内汽车界恒大，或希望这番言论能给行业头部公司提个醒，避免价格战伤人伤已。但是没想到魏建军前脚发声，后脚比亚迪开始大降价。

业内指出，这就是比亚迪对魏建军的回应。6.38万的秦plus，14.38万的汉，这还没叠加国补，如果再减去2万的国补，这让友商怎么玩。唐dmi一个7座suv卖15万，第一批买唐的车主现在应该有想跳黄浦江的心了，当年可是30万级别的车。

这么打下去，一个结果很可能就是，洗牌会更快。到时中国活下来的5家车企会更快见分晓。

魏建军指出，在持续内卷的市场环境下，部分车企过度追求市值和股价，通过偷工减料、牺牲质量安全的方式进行低价竞争，严重威胁行业健康发展和产业安全。

某些程度上，魏建军这番话也需要兼听，“降价10万如何保证质量？”避免价格战带来减配与降低质量问题，导致行业发展陷入低质量的增长循环，也是值得警惕的问题。

当然了，比亚迪是在打价格战，但它的安全性与车身刚性、质量数据、产品力在同价位都做到了一定的高度，这是比亚迪在持续投入与确保竞争力的地方。

但价格战无疑也可能波及到部分新势力，打掉其他车企的利润与研发投入成本，同时也让供应商生存艰难，影响供应商零部件品质，对行业的长期健康发展隐患不可忽视。

与此同时，汽车厂商的负债问题也不能轻视，有业内人士指出，供应商不来讨债，只是因为相信一个快速发展的行业不可能真的拖欠货款，可一旦出现负面风声，可能会集体来要账，瞬间发生挤兑，会比恒大暴雷更快，所以类似极越的倒闭会在一瞬间，看似毫无征兆，但却是在前期积累了很大的隐患。

在如今“亏损换增长”的叙事逻辑里，这种声音显得格格不入，但兼听则明，如何持续平稳健康的发展，而不是一味的陷入打价格战的泥潭里，事关整个行业的前途与持续竞争力。

作者：王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可谢绝转载