今天加仓买了白酒

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前两天，突然有人私聊问我：白酒基金能定投了吗？

话说最近白酒基金确实挺衰的！行情涨的时候它小涨，行情跌的时候它大跌。我也有点白酒仓位，对此可谓感同身受，怒其不争。不过还是按照计划，逢低加买……

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头重脚轻

先从指数角度分析。

以中证白酒指数为例，指数短期跌了不少，短期也超跌，又处于5日均线附近，随时可能迎来短期超跌反弹，我今天也逢低加买了。

但中长期不是这么简单，估计会进一步杀跌探底。

因为放眼更长时间跨度，中证白酒指数仍处跌势，最重要的是行情呈现“头重脚轻”格局。

即上面抛压重，下方又缺乏扎实的历史行情支撑。即便最相近的密集成交区，也是2019年之时，距今仍有不小的向下空间。

数据来源：iFind；截至2025年5月30日；仅个人技术面分享，不构成投资建议

另外，市场常常向阻力更小的方向前进。而上图行情走势也很明显，向下是阻力更小的方向。

我以前不明白为啥抄底跌跌不休，但最近有所顿悟：

往下砸的时候，多数被套的资金会被动持有，筹码被锁定，向下阻力更小。往上则要花费巨大代价甚至数倍资金，才能往上推涨，或者盘子洗干净，控制多数筹码，才逆势上推。

左侧交易为啥痛苦、抄底为啥痛苦，为啥越买越跌、越抄底越跌，核心痛点便在于此……

因此，我们既要找洼地、找超跌品种守株待兔，又不能轻言抄底。我给自己构建了4大投资要求：

第一，不能轻言抄底，跌透了再进，如那些腰斩后再腰斩的、如跌到2018年历史底附近的。

第二，做好防守，优先选指数基金、有高股息分红的，相对抗跌。

第三，分散投资，多投几个行业品种。

第四，不着急，慢慢买、定投买，一笔一笔小额小额的买。

品牌价值被严重低估

再看业绩和估值角度。

短期，2024年年报和今年一季报，多数白酒业绩还在增长，甚至业绩双位数增长。

但中长期视角，实际白酒消费愈发低迷，与近几年经济形势和消费趋势很不符合。

要么业绩有水分，要么业绩滞后，而两者都预示着未来有业绩雷，很容易引发业绩杀。明明业绩好却不涨反跌，便是提前反映业绩杀。

至于白酒指数的估值，市盈率19倍合适。忧心的是市净率较高，头部企业目前仍有7-8倍市净率，市净率更高。股息率4.13%，还不错。

数据来源：iFind；截至2025年5月29日

我之前也很担心市净率估值，不过最近又想了一些新东西。

一方面，白酒指数尤其是头部白酒公司，市净率确实很高，有下杀的空间。

另一方面，很多白酒公司，每年有高额的广告营销开支，广告也年年投放，塑造了长期品牌价值。

比如头部白酒，几乎每家每年都有20多亿的广告投放，但年年都当作销售费用直接扣除清0了。

横向对比，如果是研发投入、专利，确保企业价值、品牌、护城河，会相应资本化，计入无形资产。

白酒的广告营销实际作用也是如此，确保企业价值、品牌、护城河，但却没有丝毫计入，几乎每年都是扣除清0。

但这些广告塑造的品牌价值还在，长年累月塑造的知名度、品牌价值数百亿，却没计算在资产内。

说人话就是品牌价值几乎没入账，白酒的净资产被少算了，导致市净率数据偏高。

更看好大类消费主题

最后跟大家总结下。

白酒短期超跌，如果视线短期，可以逢低定投。不过反弹不是反转，反弹后及时减仓。

想去投中长期的，仍有下杀空间。

注意节奏放缓，别着急。

考虑到指数头重脚轻、白酒消费萎靡，业绩含水分，后市下行空间还有不少。不过隐含品牌价值，也有稳定现金流、高分红，应该不会像医疗、新能源那么恐怖。

最大回撤这个程度已经很大了，后面估计会用时间消磨估值，用时间换空间。

数据来源：iFind；截至2025年5月29日

相对而言，我更看好大类消费主题。

确实，白酒在跌，但啤酒、黄酒，各有场景、各有行情，能优化风险波动，近期黄酒就涨的很嗨。

还有其他新消费品、新兴饮料，都能分散风险优化体验。

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