大手笔降本增效措施来了，浙商银行抛千亿金融债发行计划

今日，浙商银行股份有限公司（以下简称“浙商银行”，601916.SH）公告了该行2024年度股东大会的会议材料。尽管会议迟至6月13日下午召开，但本次的会议材料还是让市场中的投资者“先睹为快”。

在罗列的诸多事项中，机构之家注意到第11项《关于发行人民币金融债券的议案》。该行“根据2025年业务经营计划，拟申请发行不超过1,000亿元人民币金融债券，发行额度有效期至2026年6月底”。

注：截图来自于上交所网站。

事实上，浙商银行2024年度共计仅发行630亿元金融债券，其中到期100亿元，年末余额2180亿元、较年初新增530亿元。故而本次拟申请的1000亿元额度，相对而言可谓是“大手笔”。

空穴来风、未必无因，浙商银行加大金融债券的发行力度、也是一种行业现状的缩影。

据1季报披露，在42家A股上市行中35家的净息差相比2024年末又进一步缩小。而在“绝对数”上除常熟银行、招商银行等5家，其余37家上市行的净息差均跌破了“1.80%”的警戒线。

对于以净息差收入为主的银行而言，营收增长的挑战不言自明。

据Wind口径数据，浙商银行2025年1季报营业收入为171.05亿元、同比降幅达7.07%。这一背景下，本次的1000亿元金融债或为该行降本增效之举。

当前行业现状下，经营治理持续向好并非易事

顾名思义、浙商银行作为一家以“浙商”命名的银行，尽管成立时间相对较晚、却贵为十二家全国性股份制商业银行之一。该行总部位于浙江省的省会杭州市，于2004年8月18日正式开业，不但在A股上市、同时也在港交所挂牌。

近期的浙江金融圈，暗流涌动、舆论为之侧目。而在数家大行均传出重磅的高管消息之前，该行也并非风平浪静。

2024年8月浙商银行发布公告表示，该行行长张荣森因个人原因辞去本行执行董事、行长职务。而曾因涉及“宝万之争”在业内名噪一时的原副行长张长弓，在历经数年调查后终于在去年10月底被移交司法机关处理。

而在此之前，还有该行原董事长沈仁康等人的问题。以至于现任党委书记、董事长陆建强，在谈及近几年浙商银行在职和卸任高管频繁涉案被查的问题时，形容为“穿越了风雨，懂得了正和严的重要性”。

图片系浙商银行现任党委书记、董事长陆建强

与此同时，在当前的行业现状下、浙商银行经营治理的持续向好并非易事。

据Wind口径的1季报数据，该行期末总资产为34431.17亿元、同比增速8.90%，但营业收入为171.05亿元、同比降幅达7.07%，归母净利润为59.49亿元、同比仅微增0.61%。资产的相对高增长，与营收的下滑和利润的微增有所反差。

与此同时，浙商银行期末不良贷款率为1.38%、在42家A股上市行中排名倒数第8，拨备覆盖率为171.21%、同比下降6.29个百分点，资本充足率12.18%、同比下降0.36个百分点。相对值得称道的是该行1季度末的净息差为1.76%，尽管同比缩小0.08个百分点、但仍在同业中处于较高的水平。

加大金融债券发行力度，或为降本增效“大手笔”

浙商银行作为股份制行中的后起之秀，其发展速度相对更快。自成立以来，该行立足于浙江当地，并逐步向外跨区域发展，从辐射江浙沪、到开发珠三角，再设点京津环渤海地区、以及中西部重点城市，逐渐形成了全国性的重点区域网络覆盖。

但随着外部整体形势的转变，在快速发展的同时降本增效也日益成为包括浙商银行在内的行业性共识。在2024年度，债券牛市意外“助力”了该行的投资净收益，全年投资及公允价值变动两项净收益合计为148.54亿元、同比增长57.17亿元，有效对冲了其它营收项的增长压力。

但今年1季度，浙商银行两项合计为28.27亿元、同比减少16.45亿元，此时利息净收入则为119.81亿元、同比仅微增1.63亿元，则营收同比降幅7.07%也就在情理之中。

债券市场风向有变、投资收益风光不再，面对这一局面该行通过降低资金成本而尽可能维持息差就成为了应有之义。

正如该行在会议材料中所分析的，“当前3年期AAA金融债发行利率在2%附近，较3年期定期存款低约30BP。通过加大金融债配置比例，可替换部分长期限存款，从而降低存款付息率。”

对于银行而言，或许这就是从债券同业市场所发掘的“第二春”。先有去年债券投资的超预期收益，再有如今的提高金融债比例、降低融资成本。

基础图表来源：该行年度股东大会会议资料。

时代的前行，也在推动包括浙商银行在内的银行以变应变、寻求业务转型的出路。通过减少存款比例、提高金融债比例而降低负债端的融资成本，或将成为业内的趋势。同时，从小微金融债、绿色金融债等以及近来热门一时的科创债，其发行品种的范围愈发广泛。