均瑶健康四连板 业绩承压转型待考

截至5月29日收盘，均瑶健康已经连收4个涨停板，旗下益生菌企业均瑶润盈去年表现亮眼或是股价上涨的诱因之一。但从整体业绩来看，去年均瑶健康营收出现明显下滑，净利润更是九年来首次亏损。中国益生菌市场扩容的同时，品牌、产品竞争激烈，均瑶健康短期内仍存业绩压力。

股价四连板

5月29日，均瑶健康以涨停收盘，连收4个涨停板。前一日，均瑶健康发布公告称，“经公司自查，公司目前生产经营活动正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，内部生产经营秩序正常，不存在应披露而未披露的重大事项”。

公开信息显示，均瑶健康创立于1998年8月，是一家以常温乳酸菌饮品为主体、以功能性益生菌为核心突破的大健康科技创新企业，于2020年8月18日在上交所主板上市。

此次均瑶健康四连板始于5月26日。消息面上，5月23日，均瑶健康披露的投资者活动关系记录表显示，“在生产端，宜昌饮料6条产线投入使用；均瑶润盈产能建设投入超过1860万元，升级菌粉产线设备，高配自动化发酵系统，增加冻干机，菌粉产能增加185%，均瑶润盈已成为亚洲最大的专业益生菌工厂之一，其产品已覆盖全球80多个国家和地区”。

均瑶健康还表示，“2024年，均瑶润盈销售收入相比2023年度有了一定幅度的提升，增幅达22%。订单方面，除了海外稳步增长以外，国内2024年新增两名千万级大客户，其中单一客户发货额超2000万元”。

根据均瑶健康2024年年度报告，乳酸菌饮品与益生菌饮品合并披露。2024年益生菌产品产量约8599.34万升，同比增加3.54%；销量约8398.79万升，同比减少1.41%；销售收入约5.95亿元，同比减少2.71%。主要益生菌饮品为味动力。

业绩下滑

纵向对比来看，这是均瑶健康九年来首次净利润和扣非净利润亏损。

2024年年度报告显示，均瑶健康全年实现营收约为14.58亿元，同比下降10.77%；实现归母净利润约亏损2911.64万元，同比下降150.57%；实现扣非净利润约亏损5799.79万元，同比下降287.62%。

进入2025年一季度，均瑶健康的营收虽同比增长1.41%至4.01亿元，但净利润仅1090.71万元，同比下降58.29%，呈现“增收不增利”的态势。

对于业绩下滑，均瑶健康表示，2024年净利润大幅下滑原因系本期计提泛缘供应链资产组商誉减值3643.26万元，计提存货跌价准备1276.43万元，计提信用减值损失3659.58万元，共计减少公司利润总额8579.27万元，最终致使归母净利润为负。

高级乳业分析师宋亮向北京商报记者表示，传统的益生菌饮品存在“三多”难题，一是品牌多，二是产品多，三是替代品多。“现在很多益生菌饮品甜度太高，虽然打着健康的旗号，但实际上消费者对这种产品的偏好在下降。同时，当很多企业在利用新零售模式推广新品业务时，均瑶健康的销售模式显得非常滞后。随着传统渠道萎缩，均瑶健康的业绩出现问题。”

财报显示，2024年，均瑶健康在东北、华东、华中、西北、西南地区的营收出现同比下滑，其中东北地区收入较上年减少主要系东北业务减少所致。

2021年，均瑶健康喊出“二次创业”的口号，全力布局益生菌业务，试图打造新的业绩增长曲线。

中研普华最新调研数据显示，中国益生菌市场规模从2020年的486亿元增长至2023年的892亿元，年复合增长率达22.5%，远超全球市场9%的平均增速。益生菌酸奶、乳酸菌饮料等传统产品仍是主力，占消费规模的78%。

赛道升温的背后，益生菌行业陷入内卷。宋亮认为，“在益生菌行业，这些年很多企业的益生菌产品都在萎缩或不达预期。究其原因，益生菌行业乱象丛生，从技术水平来说，企业基本上都在沿用传统益生菌，包括从海外购买相对优质的益生菌，比如BB12益生菌等。但也都是在炒概念，真正优质的功能性益生菌产品属于凤毛麟角”。

尽管均瑶健康方面表示，均瑶润盈是国内最早开展益生菌生产的企业，无论是业务规模还是技术能力在国内都处于领先地位，但事实上，国内益生菌市场竞争呈现多元化。杜邦、科汉森等外资品牌凭借技术和品牌优势长期主导市场，蔚蓝生物、汤臣倍健、科拓生物等国内企业也在纷纷加码，均瑶健康的竞争压力不小。

对于业绩下滑、产品竞争力等问题，北京商报记者通过邮件向均瑶健康发出采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮