中信蚂蚁，同时看上了一片蓝海

文 | 巨潮WAVE，作者｜小卢鱼，编辑｜杨旭然

跨境旅游、跨境支付双双火爆。根据银联、网联的数据显示，整个五一假期处理的境外来华人员支付交易笔数、金额较去年同期分别增长244.86%、128.04%。

微信和支付宝两大平台的数据同样验证了跨境消费、支付的火爆。假期前三天，香港用户在内地微信支付交易金额同比翻倍，外籍用户在境内的消费金额则增长了近2倍。

蚂蚁国际的数据则显示，其推出的“预约式”跨境消费服务效果显著，超过200个跨境小程序的使用量增长450%，并且通过旗下综合钱包方案Alipay+，帮助香港线下商户实现内地、国际游客消费额同比增长近200%。

香港作为人员、资金进出中国的核心枢纽，其自由港的地位再次得到强化，成为内地居民出境游的首选地，这意味着需要处理着全球约75%的人民币跨境支付。

即便这次假期，亚洲货币对美元都走强了，香港也能通过“强方兑换保证”稳定汇率，避免陷入台币的困境。同时，背靠内地庞大经济体的香港市场，俨然又成了避险资金的理想港湾。

凭借其自由港地位、成熟的金融基础设施和政策创新，香港已成为全球资本争夺跨境支付市场的战略高地。一些原本应该保持沉默的名字，最近也在香港资本市场上重新高调起来。

01 新贵

近期多方媒体报道，蚂蚁集团正计划将其海外业务板块——注册于新加坡的蚂蚁国际（Ant International）分拆并在香港独立上市，目前该计划已进入与监管部门沟通阶段，暂无重大政策障碍。

这一动作被市场解读为蚂蚁集团在经历2020年IPO暂停事件后，通过业务分拆实现合规化转型与全球化扩张的关键步骤。

蚂蚁国际以Alipay+、安通环球（Antom）和万里汇（WorldFirst）三大产品为核心，形成了覆盖C端支付、B端收单、B2B清算的跨境支付的全链条服务能力。

其中Alipay+作为全球最大的跨境支付技术平台，已连接亚洲10个国家/地区的13个主流电子钱包，比如韩国的Kakao Pay、菲律宾的GCash，覆盖超过250万海外商户，近年来跨境支付交易量增长迅速。

财务表现方面，蚂蚁国际去年营收约270亿元人民币，占蚂蚁集团总收入的20%，净利润约22亿元。有投行预计其IPO目标估值预计为300-400亿美元，有望成为2025年港股最具影响力的科技金融IPO之一。

消息一出，又有人搬出类似“一生中最不能错过的IPO”这套说辞。实际上蚂蚁集团显然已经不再是之前的那个蚂蚁集团，一次拆分上市，也需要通过收购耀才证券来做一个“B方案”准备着。

蚂蚁集团通过旗下全资子公司上海云进信息技术有限公司，以28.14亿港元收购香港老牌券商耀才证券50.55%的股权，成为了其控股股东，创下香港证券行业近年来最大的并购案。

耀才证券持有香港证监会1、2、4、5、6、9号全业务牌照，涵盖证券交易、期货咨询、资产管理等业务。蚂蚁集团通过此次收购，可以绕过传统需2-3年的牌照申请流程，直接获得多元化金融业务资质，缩短合规审批周期。

消息公布后，耀才证券复牌首日股价暴涨81.97%，盘中一度逼近翻倍，而腾讯系券商富途控股当日美股下跌6.43%，反映了市场对阿里系与腾讯系券商竞争格局变化的一种预期。

耀才证券金融股价表现（自2024年10月至今）

但是以蚂蚁集团曾经的野心，只想和富途控股争一争互联网券商的利益，似乎有些不太可能。在支付宝里到底沉淀的资金、蚂蚁集团掌握的金融投资数据的基础上，其能做的事情远远超过互联网券商的经营范畴。

蚂蚁集团通过整合支付、理财与证券交易功能，完全可以构建出综合了港股通、跨境通、全球股指ETF的跨境投资闭环。这可以服务于内地投资者的全球化资产配置需求，而且被证监会严格监管的正牌中资券商们完全没有这方面的优势。

02 老钱

曾经的蚂蚁集团，通过支付宝的余额功能，一度构建了一个类似银行账户的金融体系，沉淀了万亿级资金，让工商银行、建设银行等国有大行对其资产的依赖程度都超了15%。

而国资背景的第三方支付机构，比如银结通支付，因严格受限于《非银行支付机构条例》，无法实现类似资金池运作，最终因盈利模式单一被市场“自然淘汰”。

国资的后退，就意味着金融主权的后退，所以这一次，国资不会再接受自己像错过移动支付时代那样，错过数字货币和跨境支付的时代。

ST仁东股价表现（自2020年7月至今）

今年五一假期，ST仁东发布了2024年年报，尽管整体财务状况依然严峻，但核心子公司合利宝在数字化转型中表现突出。这也是ST仁东当初能吸引中信资本带着广州资产、招商平安等国资大佬入手重整的主要原因。

*ST仁东负债高逾90亿元，但核心资产合利宝支付牌照的价值却不只是账面上的8.5亿元。中信资本计划通过重整，将普通债权现金清偿率提升至100%，以避免这张牌照因破产清算流失，维护支付基础设施安全。

中信资本还明确表示，要配合合利宝申请跨境外牌照和境外支付牌照，推进合利宝与中信资本体系内已投企业间合作。

和蚂蚁集团不同，以中信集团在中国金融史和金融体系中的地位，沟通监管、争取牌照等方面的工作会更有效率。

目前，中信集团拥有国内最完整的金融牌照体系，覆盖银行、证券、信托、保险、基金等全领域，在多个领域都做到了国内一流，在内部协同和产融结合的机制下，能为客户提供真正全方位的金融服务。

中信集团还是中国企业“走出去”的标杆，从投资海外矿产、基建项目，到收购麦当劳中国区业务，再到如今布局跨境支付业务，都是这家老牌国资顺应国家开放战略与外贸业态变革的必然选择。

而且对所有处在营收净利下滑、存量搏杀困境下的第三方支付机构来说，出海都是必须去“卷”的一条路。

同样因为跨境支付技术和参与央行数字货币（CBDC）研发的背景，被深圳国资取代原控股股东入主的四方精创，今年一季度营业收入为1.32亿元，同比下降21.4%；归母净利润为1290万元，同比下降21.5%。

从国资入主的那天起，对四方精创投入过高、盈利偏弱的质疑就没有停止过，但是从国家金融战略的要求来看，这种事情从来不能只算经济账，也不会任由市场“自然淘汰”。

03 本源

跨境支付是人民币国际化的核心驱动力，人民币国际化又能提升跨境支付吸引力。当以人民币结算的跨境支付越来越多之后，国际资本对中国资产的信心才会越来越强。

不过，目前全球跨境支付中占据主导地位的并不是人民币。

SWIFT的定位是中立性国际组织，在1973年由美欧等国家的239家银行发起设立，目前已经连接了200多个国家的11000家机构，几乎涵盖了全球所有重要的银行和金融组织。

2023年，SWIFT系统处理了超过135亿条报文，金额达到7800万亿美元。显而易见的，美元一直是SWIFT体系最主要的结算货币，依靠SWIFT+CHIPS+Fedwire模式，实现全球跨境支付。

加上SWIFT治理体系被设计的具有弱势中心化的特征，很容易被少数国家掌握话语权。这几年，美国更是毫不掩饰利用SWIFT搞金融制裁、金融敲诈的动机。

最近的一次就是2022年，美国将7家俄罗斯银行移出SWIFT，冻结俄央行3000亿美元的外汇储备，导致俄罗斯与西方贸易额直接下降了八成，俄罗斯不得不启用SPFS系统，强制以卢布结算天然气贸易来稳定汇率、物价。

如此不中立的SWIFT，在承担全球跨境支付方面，显然已经出现了根基偏差的问题。这推动着中国寻求更好、更公平的替代方案。

2015年，我国成立人民币跨境支付系统（CIPS），至今已有170家直接参与者和1497家间接参与者，分布在全球119个国家和地区、2024年，CIPS处理业务821.69万笔，金额175.49亿元。

尽管增长迅速，但CIPS作为人民币国际化的重要基础设施，建设过程仍然显得任重而道远。

数字人民币与货币桥，也是推进人民币国际化的重要工具。或者可以说，跨境支付才是数字人民币最重要的应用场景。

目前数字人民币的试点已经覆盖了17个省的26个地市，应用场景突破两千万个，但试点地区累计交易金额才7.3万亿元，离全面铺开、推向世界还有很大的差距。

和CIPS、数字人民币这两种由政府部门主导的跨境支付替代方案不同，以Alipay+为代表的第三方支付借助电商出海，以移动支付场景为主要接入口，发展迅速。

中国需要把跨境支付的安全性、主动性牢牢掌握在自己手里，这意味着更具确定性的市场空间，称之为全球化时代的一片金融蓝海并不为过。

只是，百舸争流、奋勇争先之下，这一次蚂蚁集团所面对的，是来自国资金融体系更加完备的竞争经验，和更加完善的竞争策略。