电商利润腰斩、汽车"伪销量"，他们越卷，老百姓的钱包越紧！

“汽车领域的恒大已经出现了，只是没有爆雷而已。”

魏总的话虽略显夸张，却道出了一个深刻的现实：车企若将新车批发给车商，上牌后当作二手车售卖，在数据上便算作已售出，这种方式实质上等同于降价清库存，能迅速回笼资金，缓解车企的资金流动压力。

这种操作并非汽车业独有，电商领域也有类似现象。5月27日，拼多多发布的2025年第一季度财报显示，公司净利润同比大幅下降47%，营收增速也仅维持在10%，创下三年来新低。这一消息一出，拼多多股价瞬间大跌超过20%，虽收盘时跌幅有所收窄，但仍达到了13.64%。

拼多多的“千亿补贴”策略与汽车业的这种“数据操作”，看似风马牛不相及，实则都指向了同一个残酷的现实——消费基本盘的萎缩，生产端的产能已经远远超出了普通民众的消费能力。

在消费低迷、行业内卷加剧的当下，大多数企业仍寄希望于耗死竞争对手，然而这种无休止的内卷，很可能最终导致整个行业的全面溃败。

价格战榨干最后的油水

5月27日，拼多多美股盘前交易中股价遭遇重挫，一度暴跌超20%，市值瞬间蒸发逾2400亿元。而这一切的导火索，正是其发布的一季度财报：净利润仅为147.4亿元，同比暴跌47%；营收增速更是降至10%，创下近三年来的新低。

更为严峻的是，其交易服务收入增速骤降至6%，远低于市场预期的542亿元，这无疑折射出平台交易量增长乏力的现状。管理层将利润下滑归咎于实施的“千亿扶持”计划，该计划为商家减免了佣金并补贴了营销费用，导致一季度销售开支飙升至334亿元，同比激增43%，这些真金白银的投入无疑挤压了利润空间。

几乎在同一时间，商务部低调召开了一场闭门座谈会，议题直指长城汽车董事长魏建军所炮轰的行业乱象——“零公里二手车”。这一灰色产业链的底层逻辑，实则是各方对消费疲软的绝望应对。

为了完成销量KPI，经销商不惜将库存车以8折的价格转卖给二手车商，伪造“热销”的假象，甚至直接为下线新车办理牌照。而车商则通过收购这些“零公里车”，套取国家置换补贴（新能源车单车可达2万元），再让利给消费者赚取差价，从而实现了补贴的疯狂套利。

这一乱象背后，暴露出的是汽车业产能过剩与终端需求萎缩之间的尖锐矛盾。一位二手车商直言不讳地表示：“价格战已经打到骨折，但真实需求却消失了。”

再将目光转向电商领域，拼多多在商家扶持上的投入远超预期，但营收增速却依然断崖式下滑。当低价策略难以再撬动消费时，平台只能以更高的成本来维系生态，从而陷入了“越补贴越疲软”的死循环。

与此同时，汽车“国补”政策本意在于提振消费，却不幸被一些人钻营成了套利工具。零公里二手车的泛滥导致传统车商利润缩水30%以上，整个行业陷入了“虚假繁荣-恶性降价”的畸形竞争之中。

说到底，是老百姓真的没钱了。

“补贴”还能撑多久？

事实上，更深层次的危机已然浮现：当行业内卷步入“绞肉机”阶段，企业以牺牲利润来换取生存的模式，终将反噬整个行业的根基。

目前，监管层已开始着手介入这场困局，市场监管总局年初便叫停了电商“仅退款”规则，意在防止平台通过压榨商家来换取用户增长；而商务部对零公里二手车现象的调研，则剑指虚假销售与补贴漏洞，力求规范市场秩序。

拼多多虽坐拥3645亿元的现金储备，但其营销费用增速（43%）已是营收增速（10%）的四倍，这种高投入低回报的模式显然难以持续。汽车行业亦不例外，“自注册”泡沫一旦破裂，或将引发经销商资金链断裂，甚至重演恒大式的暴雷危机。

上海某拼多多服装商家老张的经历便是行业现状的缩影：尽管平台补贴让他一季度的营销成本降低了15%，但订单量仍下滑了20%。“以前降价能换来销量，现在降价却只换来更穷的消费者。”他无奈地说道。

拼多多的利润暴跌与零公里车的闹剧，不过是同一场风暴中的两片孤舟。它们共同的敌人，是那个再也回不去的消费黄金时代。如今，阿里已放弃卷低价策略，而拼多多仍在加码千亿补贴，但结果却是净利润腰斩47%，毛利率下滑5个百分点，广告变现率也在走低。

以前消费者还会比价购买最便宜的商品，但现在平台继续让商家卷低价、卷补贴的效果却越来越不明显。内卷的边际效益日益递减，因为商家降价的空间终究有限，而消费者的收入和预期却在加快下降，已无力继续消费。

原本大家都想着熬死同行，结果却让难熬的时间越拉越长，所有人都倍感煎熬。然而，价格战越打越发现，似乎突然加速进入了一个临界点，老百姓对刺激手段已无动于衷，资金回拢速度突然变慢，商家开始不断消耗自己的“血条”。

真正的淘汰赛已然开始，更快更痛苦的出清不可避免，但只有实现价值回归，这个死局才可能被打破。