决战在即，千亿“光伏王”掌门交出权杖

行业震荡之下，光伏大佬选择退后半步，回归研发。

文｜《中国企业家》记者苗诗雨

编辑｜张昊

头图制作｜袁茂丽

5月26日晚间，一纸公告震动光伏行业，光伏头部公司隆基绿能“双巨头”之一的李振国主动请辞了！

当晚，隆基绿能发布《关于总经理和法定代表人变更》公告称，李振国辞去公司董事、总经理及法定代表人职务。按照公告，他将继续担任公司中央研究院院长、科技管理中心首席技术官，主持公司研发和科技管理工作。

此次调整后，钟宝申将董事长、总经理、法定代表人“三权合一”，全面负责隆基绿能的管理和经营工作。

“这是其主动行为，内部实控人不变。”一位接近隆基绿能的人士向《中国企业家》表示。隆基绿能相关负责人也向记者表示，即便卸任，李振国依然会以控股股东身份行使股东权利，董事会整体保持稳定，内部管理分工无重大调整，不会影响公司稳定运营。

这个消息十分突然。就在几天前，他还代表公司接待上港集团管理层的到访，这牵扯到氢能、BIPV（光伏建筑一体化）等业务。包括今年2月进行的“隆基25周年主题演讲”，他作为发言者，并没释放出一丝离开的信号。

这难免引发各方猜测。刚公布的2024年财报显示，隆基绿能亏损额高达86.18亿元。创始人在此情况下又选择了请辞，5月27日，隆基绿能股价开盘走低，盘中股价跌幅超过3%。

“隆基‘二元’治理结构是有制度性问题的，这是他们完成第一步以后需要解决的问题”，“战略失败又叠加战术失败，行业转向N型（在硅晶体中掺入五价元素）电池，却做BC（背接触电池），赌氢能，又失储能”……看衰的投资者认为隆基绿能之所以没有延续此前“光伏王”的市场优势，正是在战略选择上出了问题。

但在多数投资者和媒体看来，李振国“退回”研发体系，是更符合他“技术狂人”特质的选择之一。作为一个数万人公司的老板，他不得不频繁地奔波于各种“并不喜欢”的活动中，而远离更加偏爱的研发工作。“一个时代结束了。”有投资者感慨道。

李振国一向低调，上一次“出圈”是2023年5月，给尚处在繁荣时期的光伏行业浇了一盆冷水。他直言，“我们认为光伏市场规模仍然会十分大，但阶段性过剩的局面随时可能发生，可能是下个月、下个季度，也可能是下半年甚至明年。发生得越晚，过剩程度越强。”并判断，两三年后会有超过一半的企业被淘汰出局。这也让业内诸多媒体将他称作是此轮光伏下行周期最早的“吹哨人”。

更多的猜测来自于他是为了申报院士，这一消息在诸多行业媒体上出现，但隆基绿能方面尚未对此回应。

“目前放出的消息是振国总申报院士，得专注科研技术。”曾任职隆基绿能的员工向记者表示，“相对于经营及公司管理方面，理工科的出身及工作经历，他在技术上会更强一些。”

今年4月发布的《中国工程院2025年院士增选指南》中明确指出，将8个名额主要用于支持民营科技领军企业候选人。但在规定中也明确，“处级以上领导干部及企业负责人任职期间，原则上不作为院士候选人。”

不过李振国的决定发生在此时，并不算“好时机”，因为大战在即。

近年来，隆基绿能确定的战略路线跟大多数公司不同。晶科能源、晶澳科技等选择从P型（在硅晶体中掺入三价元素）电池转向N型电池，并进军储能市场，而隆基绿能则选择布局BC技术，并延伸了氢能产业。在新业务上的“隧道期”，也严重影响了其财务数据。

而随着BC技术的迭代，据悉，隆基绿能的BC产能在今年开始爬坡，已经准备向市场主流产品TOPCon（隧穿氧化层钝化接触，N型电池代表）发起“反击”。

李振国曾表示：“改变世界要从改变自己开始，我们有足够的勇气在当下的巨变中做出改变，已经准备好了，也可以说时刻准备着。”这句话被不少媒体用来解释他当下的心境。

而就在5月初接受媒体采访时，他被问到产业政策、超大规模国内市场、企业家精神、工程师红利、技术进步，几个要素中，排第一位的是什么？

他的回答是“技术进步”，“有了技术进步，就好像你有一身功夫，你还需要一个舞台去表演，产业政策就好比提供了一个舞台。我觉得这应该是排在第二位的因素。”在很多熟悉他的人看来，这就是他最真实的想法。

“技术狂人”

此次调整后，隆基绿能将形成钟宝申负责战略落地，李振国主导技术研发的内部架构。

长久以来，行业和资本圈不乏对隆基内部组织框架的探讨，核心问题集中在重大决策谁主导，出现分歧谁做主。

从组织架构上看，隆基绿能长期处于李振国、钟宝申的“二元治理”架构。从持股比例上看，李振国持股约为14.08%，钟宝申持股仅为1.44%，但对外的职称上，钟宝申则是董事长。

李振国曾在创业初期时表示，要吸纳更多的人才为企业建立起更规范的决策机制，不能将公司寄托于“运气”之上。而大学同学钟宝申具有丰富的企业管理经验和敏锐的商业触觉，杀伐果断，十分适合担任公司做管理决策的董事长之位。

以至于不少人一直都不知道李振国才是隆基绿能真正的“老板”，为了释疑，他后来才加上了“创始人”的头衔。这也被认为他具有自我牺牲的“禅让精神”，毕竟在光伏行业，多数龙头企业的实控人都选择了让子女或兄弟接管公司管理。

李振国的女儿李姝璇此次被提名为第六届董事会非独立董事候选人，但她并不在公司担任具体经营管理角色。

在一些媒体人看来，这很“李振国”，他就是个“技术狂人”。早年间，在被问及更想成为一名企业家还是科学家时，他并没有犹豫，脱口而出：“还是科学家。”

这个特别喜欢提“第一性原理”的企业家，在整个创业生涯中，屡屡被问到为什么隆基绿能的战略跟别家不一样，且在新技术储备期，还往往被认为押注了“小众市场”。

比如在解答为何选择BC技术路线时，李振国就曾提到，在进行未来技术路线或者疑难问题的判断时，他遵循两个原则，第一是第一性原则，一定要看这件事的本质；第二是立足未来，要看三五年，甚至10年后行业会有什么变化。

李振国的回答很简单，也很抽象，但这的确是隆基绿能过去20多年提炼出来的方法论。

起初，隆基绿能把单晶硅作为主要研究方向。而2004年之后，绝大多数涌入光伏的企业，都选择了技术门槛更低的多晶硅路线，市场份额一度超过80%。李振国也思考过转向成本更低、建造周期更短的多晶硅技术，但最终还是没有说服自己。

按照他的表述，单晶硅的转换效率最高，并且成本还有较大的下降空间。而多晶硅虽然成本低，但电池的转换效率也相应较低，无法支撑未来发电性能较高的光伏产品。

而后，他在研发上投入资源升级组件切割方案，继而有了“金刚线切割”。到2014年，隆基绿能实现了利用RCZ（直拉晶）技术，一个坩埚可以做3到5根单晶，极大地推动生产成本下降。

单晶硅碾压式地占领了市场。到2018年，单晶硅在光伏市场占有率达到56%，反超多晶硅。而隆基绿能借此在2016年到2022年，占据行业主导地位。2020年，隆基绿能首次登顶出货量全球第一，并蝉联随后两年的冠军。

同期，其净利润从2019年52.8亿元飙升至2022年148.1亿元，毛利率在20%上下浮动，高于15%的行业平均值，市值也从2019年1000亿元升至2021年峰值5000亿元。

所以，隆基绿能后来选择BC，也是因为它在技术创新上吃到过甜头。

TOPCon已多年占据市场主流。根据中国光伏行业协会最新统计，从2020年到2023年，以TOPCon为主的N型组件产品的市场占比由7.4%攀升至90%以上，其中最头部的晶科能源也在2023年反超隆基绿能成为新的“光伏王”。而经常被行业使用的数据是，BC技术在2023年的市场渗透率不足3%。

李振国依然把当下战争的解法归结到技术问题上，在竞争之下，隆基绿能还在大笔投入新技术研发。财报显示，隆基绿能在2024年的研发投入约50亿元，占当年营收比重提高至6.07%。同期，老对手晶科能源的研发投入占比为4.77%，通威股份为2.91%。

“产能过剩时，唯有技术护城河能保生存。”在他看来，光伏产业的未来注定是一场关于创新、责任与格局的“马拉松”。在前不久的25周年演讲上，他还提到，过去25年，隆基绿能改变了光伏行业，靠的是技术进步，未来25年，也将依靠技术进步。

“多年来，面对创业的坎坷艰难，我心里并没有多余的苦楚，或许这是因为创业伊始我就坚信这是一条正确的道路，即使行进缓慢，我也不着急，因为我并不急于要答案。对于任何唾手可得、出自本能、即兴、含糊的事物我都没有信心，我相信的是缓慢平和、踏实冷静、细水长流的力量。”李振国说。

行业自媒体“能源严究院”认为与很多行业大佬疯狂地做加法不同，李振国这一次做的“减法”，也是他在名和利上的一次“了不起的取舍”。

退和进

其实在去年，钟宝申公开露面的次数要高于李振国。

战局在发生变化，BC终于从TOPCon的“压制”中，缓过来了很多，“BC”是隆基绿能管理层在各种场合上的唯一主题。

去年6月，钟宝申在上海光伏展期间与合作伙伴打赌：5年后，BC技术将成为光伏行业的主流，市占率将超过50%。去年底，他更“激进”了，“从现实角度来讲，我认为肯定比我打赌的时间来得要早。我是一个谨慎的人，不想赌输，我当时说的是2029年，但我相信这个时间可能会在2027、2028年。”

市场对隆基绿能最大的质疑点就是单一押注BC，完全不跟随TOPCon扩产潮，以缓冲技术迭代间的“隧道期”。

今年5月，李振国在回答“万一BC做不好”时，直接称不存在这种情况。

“过去七八年，站在固定靶的角度来看，BC一代产品的各项指标预期都达到了，但是TOPCon进步速度更快，所以看起来BC一代脱靶了，在竞争中落入下风。但是我们一直在探索在研究，现在BC二代产品已经成熟，已经比TOPCon更强了。未来，更高效的BC新品也会推出。BC一代虽然量产的竞争力不是很好，但是它给BC技术平台留下了很多积淀，推动了BC二代产品顺利投产。我们在做BC二代的产线升级时，四五天时间，一条线就调试好了。”李振国说。

这依然是“第一性原则”下的战略决策，包括李振国在内的隆基高管，一开始对此的解释就是，TOPCon生命周期短、同质化严重，投资收益风险高，而BC技术具备更高效率潜力和差异化优势。

隆基绿能几乎是以“一己之力”在支撑BC阵营往前走，当下，以该技术为主的公司只有隆基绿能和爱旭股份两家。市面上充斥着BC在成本和良品率上的“问题”，甚至称比TOPCon生产成本高50%以上，良品率低2到5个百分点。因此，BC只能算是“差异化”产品，只有在一些特定场景有优势。

钟宝申并不否认这个争议，去年他告诉记者，市场上大量企业还在投建TOPCon产能，这就说明他们相信那个方向。

但去年底，他的话术就明显发生了变化，开始算账：“同样一块板子，BC可以比TOPCon多35W，在广东地区一年就可以多发40度电。假设平均下来白天的电价是0.75元，那就是一年多30元收入。而一块板子，需要多花的钱目前都在90元以内，也就意味着不超过3年，就可以把多投入的资金全部收回来。”

直到近期，李振国在采访中称问题“完全解决了”：“我们BC的二代产品已经做到良品率98%以上，不亚于TOPCon，甚至会更高。成本上，请大家再给隆基一点时间，到今年三、四季度，再看隆基的财务指标，答案就有了，我今天只能说这个成本问题已经解决了。”

隆基绿能下一步核心工作就是产能了。

去年底，钟宝申说BC已经进入大规模扩产期。隆基绿能在今年一季度会有20GW的BC二代产能陆续投入市场，今年底的目标是有50GW产能建设完成。而2026年是个重要节点，钟宝申希望所有产能全部转移到BC上。结合现在已有产能，届时会有100GW左右。

有消费者反馈，当前隆基绿能的产品产能还是很“紧张”，下单需要在6月中旬才能有货。

不过，TOPCon阵营也没闲着，也在更新产品以提高光转化效率。“行业认为，未来5年TOPCon将保持着主流竞争的地位。”天合光能战略产品与市场负责人张映斌去年末接受采访时表示，TOPCon“2.0时代”已经来临。

行业媒体认为，天合光能喊出的新目标，是为了应对BC等技术在数据上的冲击。初步估算，升级1GW TOPCon2.0产线大概需要3000万至5000万元。而按照张映斌表述，目前情况下，新建10GW的BC产能投入可以改造近100GW的TOPCon2.0产线。该数据并未得到相关企业确认，但对于各地光伏厂老板来说，心里肯定有一本账。

从某种程度上讲，今年的战绩会决定整个战局，两大阵营在技术和产品上将第一次“头对头”直接接受市场检验。

有媒体用AI测算了李振国和钟宝申的人格类型分析。李振国属“猫头鹰型”，企业角色定位为“技术攻坚者”，核心能力为细节把控、技术深耕和成本测算。而钟宝申是“猫头鹰+考拉型”，企业角色定位为“战略执行者”，核心能力为理性规划、团队凝聚和风险平衡。

如果按这个来区分，李振国通过技术解决成本和工艺制造问题，钟宝申通过战略、资本和销售解决市场竞争问题，正是对应了隆基绿能眼前的局面。

“2019年，我们想着去改变世界，今天当然还会有这个雄心，但是我们首要解决的是让企业活下来，把这个平台持续运行下去，然后才有能力改变世界。”这是李振国在最近一次采访中，对“公司管理本质”的答案。

或许他用了一种最“极端”的方式，来践行这个答案。