泓川证券｜国内医药研发呈蓬勃态势 投资逻辑集中在两个方向

5月27日，两市主要股指盘中弱势下探，深证成指、创业板指一度跌约1%，全A成交额再度萎缩。
行业板块涨跌互现，农药兽药板块大涨，珠宝首饰、食品饮料、酿酒行业、美容护理等消费板块涨幅居前，贵金属、小金属、消费电子、有色金属、风电设备、半导体板块跌幅居前。
5月30日—6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。长江证券表示，当前国内外宏观环境已经发生深刻变化，最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏；光大证券认为，目前国内医药研发呈蓬勃态势，有望进一步提升国产药物在全球医药市场的竞争力和影响力；中信建投指出，国产创新药板块具备显著的投资价值，优质创新药公司正展现出强劲的发展潜力。泓川网纸hc21典vip

当前国内外宏观环境已经发生深刻变化，展望2025年，从自上而下的选股思路来看，认为最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏：
1、国内利好政策频出，鼓励高质量创新，创新品种或继续驱动企业业绩高速增长，商保发展或转移支付有利于创新品种持续放量。国产创新药估值水平低，且部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力，持续看好创新药以借船出海的模式走向国际，获得出海溢价，进一步打开估值天花板。创新药板块为2025年最重要的投资主线之一；
2、看好院内业务逐步恢复正常增速，关注设备更新逐步落地，消费内需型企业的基本面已经筑底并持续较长时间，在宏观消费环境和消费预期改善后，中药、消费医疗等将会迎来基本面和估值面的戴维斯双击。
多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映了目前国内医药研发呈蓬勃态势，在肿瘤治疗领域不断取得新的进展和突破。未来，随着这些新药研发的不断推进，有望进一步提升国产药物在全球医药市场的竞争力和影响力。另外，综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。
因此，从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。
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国产创新药板块具备显著的投资价值，主要体现在其持续的研发突破和全球竞争力的提升。随着全球流动性逐步改善以及国家政策对产业创新的大力支持，优质创新药公司正展现出强劲的发展潜力。例如，在2025年ASCO会议上，多家国内创新药企展示了令人瞩目的临床数据，涵盖了多个热门靶点和适应症，如PD-1/VEGF双抗、Trop2 ADC、HER3 ADC等，这些产品的疗效和安全性指标均表现出色。