世昌股份IPO | 发明专利数行业垫底，关联采购单价明显高于第三方

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年5月30日上午9时召开2025年第8次审议会议，届时将审议河北世昌汽车部件股份有限公司（以下简称“世昌股份”）的上会事项。

据悉，世昌股份主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售，主要产品为汽车塑料燃油箱总成。世昌股份主要面向整车制造企业进行销售，主要产品具有轻量化、低排放、抗静电、低噪音、安全性高等特点，主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等国内主流整车制造企业。

据招股书显示，世昌股份拟本次募集资金17,117.95万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）、补充流动资金项目，具体如下：

（截图来源于世昌股份招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现世昌股份存在以下问题，单一客户依赖严重，前五大客户收入占比远高于同行；发明专利数行业垫底，研发投入远低于同行；关联采购单价明显高于第三方，为规避关联交易关联方突击转让控制权。

01

单一客户依赖严重，前五大客户收入占比远高于同行

据招股书财务数据显示，2022年、2023年和2024年（以下简称“报告期”），世昌股份实现营业收入分别为28,152.44万元、40,608.12万元和51,485.89万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为1,570.23万元、4,702.78万元和6,120.52万元。

世昌股份业绩呈现逐年增长的趋势，但是公司营业收入对大客户依赖较大。报告期各期，公司前五大客户销售收入分别为26,244.47万元、37,555.16万元、49,197.50万元，占当期营业收入的比重分别为93.22%、92.48%、95.56%，占比超90%，公司客户集中度较高，其中吉利汽车为公司第一大客户，报告期各期，公司对吉利汽车的销售额13,481.13万元、17,216.72万元、25,973.54万元，占当期营业收入的比重分别为47.89%、42.40%、50.45%，占比超50%，也就是说，公司营业收入对吉利汽车存在单一客户依赖严重的问题。

据招股书显示，世昌股份将亚普股份（603013.SH）、川环科技（300547.SZ）、川环科技（300547.SZ）、三祥科技（831195.BJ）认定为同行业可比上市公司。报告期各期，世昌股份同行业可比上市公司亚普股份前五大客户收入占比分别为54.91%、52.05%、43.37%，川环科技前五大客户收入占比分别为46.25%、58.01%、59.75%，川环科技前五大客户收入占比分别为79.72%、83.44%、82.27%，三祥科技前五大客户收入占比分别为53.35%、46.20%、45.45%。不难看出，世昌股份前五大客户收入占比显著高于同行业可比上市公司。

（截图来源于世昌股份招股书）

除此之外，报告期内，世昌股份毛利率也不是很稳定。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为23.56%、26.07%、25.56%，公司毛利率呈现新增后减的趋势。

02

发明专利数行业垫底，研发投入远低于同行

另外，虽然世昌股份经过了多年的发展，报告期内公司业绩也实现较快的增长，但是世昌股份依旧难以回避的是营收和净利规模较小的客观事实。与同行业可比上市公司相比，世昌股份营收净利均垫底同行，

据招股书显示，亚普股份、川环科技、骏创科技、三祥科技的营业收入分别为807,599.99万元、136,315.47万元、75,500.10万元、96,560.94万元。世昌股份的营业收入规模远低于同行业可比上市。

此外，在科研成果方面世昌股份也是不及同行。一般来说。专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。

据招股书显示，截至2024年末，亚普股份已取得专利超过300项，其中发明专利超百项。川环科技已获得专利149项，其中发明专利18项。骏创科技已获得授权专利77项，其中发明专利22项。三祥科技拥有专利140项，其中发明专利29项。截止2024年末，世昌股份已获得202项技术专利，其中发明专利13项。可以看出，世昌股份在发明专利数是行业垫底。

众所周知，研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平的高低。据招股书显示，报告期各期，世昌股份研发投入分别为1,357.42万元、1,556.98万元、1,888.66万元。报告期各期，世昌股份同行业可比上市公司亚普股份研发投入分别为29,170.96万元、32,792.81万元、31,647.24万元；川环科技研发投入分别为3,447.35万元、4,277.57万元、5,233.52万元；骏创科技研发投入分别为2,111.49万元、2,792.26万元、2,780.03万元；三祥科技研发投入分别为3,052.80万元、3,285.78万元、3,514.23万元。

可以看出，世昌股份研发投入也是远远低于同行业可比上市公司。试问，在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，基本面并不出众的世昌股份仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

03

关联采购单价明显高于第三方，为规避关联交易关联方突击转让控制权

泰兴市宏泰汽车部件制造有限公司（以下简称“泰兴宏泰”）为世昌股份董事、总经理史庆旺关系密切的家庭成员叶兵曾经控制的企业，叶兵及其配偶于2023年11月14日将泰兴宏泰100%股权转让给无关联第三方江苏恒丰橡胶制品有限公司。宝鸡华达金属制品有限公司（以下简称“宝鸡华达”）为世昌股份董事、副总经理梁卫华关系密切的家庭成员梁建华曾经控制的企业，梁建华于2023年11月7日将宝鸡华达100%股权转让给无关联第三方陕西梁涵冰塑胶科技有限公司。综上，报告期内，泰兴宏泰和宝鸡华达均为世昌股份关联方。

报告期内，世昌股份向泰兴宏泰采购的产品均为隔热板，公司向宝鸡华达采购的产品包括绑带、防浪板以及其他注塑件。报告期各期，公司对泰兴宏泰关联采购金额分别为749.08万元、1,260.00万元、1,302.96万元；对宝鸡华达采购绑带金额分别为375.17万元、345.72万元、895.73万元，对宝鸡华达采购防浪板等塑料件金额分别为177.34万元、133.56万元、226.10万元。

值得注意的是，据世昌股份首轮问询函显示，世昌股份对泰兴宏泰采购同类产品的单价明显高于无关联第三方。2021年-2023年，公司向泰兴宏泰采购隔热板均价分别为22.84元/个、22.84元/个、21.23元/个，向无关联第三方廊坊捷沃采购隔热板均价分别为18.61元/个、18.90元/个、19.29元/个。世昌股份向泰兴宏泰采购隔热板均价明显高于廊坊捷沃。

另外，据首轮问询函显示，2021年-2023年，根据泰兴宏泰提供的财务报表及说明，2021年-2023年，泰兴宏泰对公司的销售收入占其营业收入的比例分别为93.54%、91.70%、98.21%，其净利润也主要来源于公司。根据宝鸡华达提供的财务报表及说明，2021年-2023年其销售收入、净利润均来源于公司。

综上来看，世昌股份对关联方泰兴宏泰的采购同类产品的单价明显高于无关联第三方，而且关联方泰兴宏泰以及宝鸡华达业绩主要来自世昌股份，并且报告期内，关联方泰兴宏泰以及宝鸡华达均突然进行了股权转让。

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