IPO雷达｜豪德数控北交所IPO获受理，与板式家具机械龙头差距仍大，存货占流动资产比重高企

深圳商报·读创客户端记者 马强

据北交所官网信息，5月26日，广东豪德数控装备股份有限公司（以下简称“豪德数控”）IPO获得受理。公司本次拟公开发行股票数量不超过1700万股，拟募集资金为3.50亿元，均拟用于豪德智能家具研发和智能制造建设项目。

▍板式家具机械专用设备供应商，国家专精特新“小巨人”企业

招股书显示，豪德数控成立于2014年3月18日，于2024年9月12日在股转系统创新层挂牌并公开转让。公司是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具机械专用设备供应商，公司主营产品为裁板开料、封边、钻孔等系列产品及智能工作站、自动化生产线等，广泛应用于板式家具、组合橱柜、木门的生产制造以及建筑装饰、会展展示中所用人造板材的加工等。公司系国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业、2024年广东省先进制造业发展首台（套）重大技术装备研制与推广应用项目企业和“广东省制造业单项冠军产品”企业。盈利模式方面，公司主要向下游家具生产企业提供多系列数控制造装备、智能工作站和自动化生产线，满足客户稳定高效的生产制造需求。

控股股东及实控人方面，公司的控股股东为刘敬盛，刘敬盛合计持有公司2,340.4967万股股份，占公司总股本的45.89%；公司实控人为刘敬盛、万艳夫妇，两人合计持有股份占本次发行前公司总股本的77.26%。

据招股书，公司财务报告审计截止日为2024年12月31日。财务数据显示，2022年~2024年，公司实现营业收入分别为3.37亿元、4.94亿元、4.58亿元，实现净利润分别为3498.15万元、7292.22万元、6669.48万元。

在招股书中，豪德数控还披露了下一报告期预计业绩情况：2025年1-3月，公司预计实现营业收入1.06-1.2亿元，较上年同期变动-9.82%至2.10%；归属于母公司所有者的净利润较上年同期变动-8.97%至7.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润较上年同期变动-8.49%至9.11%。

▍行业地位：主要面对中高端市场，与国内外头部企业差距较大

据招股书，根据下游家具生产企业的营收规模不同，国内木工机械市场整体可划分为高端、中高端及低端市场，具体如下：

针对行业的高端市场，根据科尔尼发布的《2024年中国大消费市场洞察报告》的数据显示，家具家居行业的CR5（排名前五的企业所共同占据的市场份额）仅为7.3%。德国豪迈、意大利比雅斯的设备主要定位于此，其产品已进入欧派、索菲亚等国内大型家具生产企业的供应商体系。

针对行业的中高端市场，根据国家统计局的统计数据显示，2024年1-12月，我国家具行业规模以上企业（年主营业务收入2000万元及以上）7,459家，实现营业收入6,771.50亿元。处于此区间内的家具生产企业以区域性企业为主，其往往更倾向于高性价比的国产设备而非昂贵的进口设备，庞大的消费群体使得弘亚数控、南兴股份、豪德数控等国内一流木工机械设备供应商在国内木工机械市场占据较大份额。

除国内高端及中高端市场外，国内还存在着大量主要服务于本地或周边地区、生产能力和市场覆盖范围有限的中小型家具生产企业，其产品市场定位以中低端市场为主，产品价格相对较低，产品多为仿制或简单改进，导致产品同质化现象严重。

记者注意到，招股书显示，且不说与欧洲等发达国家板式家具机械龙头相比，就是与国内可比龙头企业相比，豪德数控在营收、净利、市场地位等方面也存在不小差距：

也正因此，豪德数控在招股书中提示了公司存在的行业竞争风险：一方面，欧洲等发达国家的板式家具机械设备行业历经多年发展，涌现了如HOMAG Group、IMA Schelling、SCM Group和BIESSE等众多优秀企业，在技术实力、资本实力、市场规模等方面具有显著优势，长期主导全球板式家具机械设备的供应。另一方面，国内板式家具机械设备制造行业企业众多，行业集中度相对较低，但也涌现出弘亚数控、南兴股份等优秀企业，公司在规模、产品、技术和服务等方面与上述龙头企业仍存在差距。未来如上述龙头企业通过扩大产能、产业并购等方式强化市场地位，可能会导致行业竞争进一步加剧。若公司不能持续通过新技术、新产品的研发等策略有效应对，公司产品市场份额将受到竞争对手的蚕食，激烈的市场竞争会导致公司面临市场份额与市场地位下降的风险，对公司的经营业绩将产生不利影响。

▍公司提示存货管理、收入下降、毛利率波动等风险

在招股书中，豪德数控还提示，公司存在存货管理、收入下降、毛利率波动、国际贸易政策等风险。

●存货管理风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为9,214.60万元、11,910.32万元和10,157.51万元，占流动资产的比重分别为45.15%、35.11%和34.66%。公司存货主要由原材料、在产品和库存商品构成，报告期各期末原材料、在产品和库存商品账面余额合计占存货账面余额的比例分别为92.26%、89.67%和95.50%。若未来下游行业市场环境出现重大不利变化、客户需求发生重大变动，可能导致公司存货出现积压和滞销的情况，从而发生存货跌价风险。此外，存货金额较大，占用了公司大量资金，降低了资金使用效率，从而对公司经营业绩及运营效率造成不利影响。

●毛利率波动风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.03%、25.84%和25.50%，公司毛利率受市场供求关系变化、行业竞争情况、原材料价格及产品结构等因素的综合影响。随着下游市场需求和行业竞争格局不断变化，如果未来公司不能及时做出相应调整，或前述影响因素出现重大不利变化，公司可能面临毛利率下滑的风险。

●收入下降风险

2024年，受国内宏观经济波动影响，下游家具生产企业的投资意愿较为谨慎，使得公司2024年营业收入较2023年小幅下降。随着板式家具机械设备行业技术的发展和市场竞争的加剧，公司需要根据客户需求不断进行技术的迭代升级和创新，若公司技术实力停滞不前，或未能有效控制成本，或市场竞争格局发生变化，或市场供求关系发生较大变动均可能导致公司产品销量下滑、收入下降，将可能会给公司的经营带来一定的风险。

●国际贸易政策风险

报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为12.72%、8.30%和17.17%，境外收入占比提升较快，公司境外客户主要分布在马来西亚、俄罗斯、巴西、印度等国家和地区。公司境外销售业务受到我国与出口目的地之间国际关系、外贸政策，以及出口目的地自身经济状况、政治环境和供求关系等多方面因素的影响。如果国际关系、地区局势出现紧张，将对公司境外销售业绩产生一定的不利影响。

审读：吴席平