诺力股份分拆中鼎智能赴港上市，锂电智能物流龙头毛利逐年降

2025年5月26日，诺力股份（603611.SH）发布公告，选举了新的职工董事。5月6日，公司公告称，收到董事陈黎升及副总经理、董事会秘书戴文斌提交的书面辞职报告。

公告显示，陈黎升的另一重身份是中鼎智能（无锡）科技股份有限公司（下称“中鼎智能”）的董事、总经理，戴文斌也会参与中鼎智能的经营管理相关工作。5月9日，港交所披露了中鼎智能招股说明书，后者正式冲击港交所IPO。

新能源客户贡献七成收入

中鼎智能是诺力股份的控股子公司，主营业务为智能场内物流解决方案。

2016年7月，诺力股份以5.4亿元总对价，收购中鼎智能90%股权；2019年5月，再度斥资1.02亿元，收购剩余10%股份。

中鼎智能业务可以进一步细分为智能场内物流软件系统、自动仓储及存取系统（如堆垛机、穿梭车、货架系统）、自动运输及分拣系统、机器人系统（以机器人协助物料处理、拣选、码垛等作业）四大细分场景。

2022年至2024年，中鼎智能分别实现业务收入16.42亿元、16.94亿元、17.97亿元。公司下游客户主要来自新能源行业，主要是锂电池的仓储及智能生产解决方案，各年收入分别为12.6亿元、13.07亿元、13.47亿元，占比分别达76.8%、77.1%、75%。

南都记者注意到，报告期内，公司前五大客户带来的收入占总营收比重分别为73.8%、74.9%、71.4%，存在一定程度大客户依赖。

灼识谘询数据显示，2024年，中鼎智能在智能场内物流解决方案行业中排名第四，市场份额为1.7%；在中国工业领域智能场内物流解决方案中排名第二；细分至新能源锂离子电池领域，则排名第一。

不过，2024年公司锂电池领域业务收入同比增速为3.06%，低于6.06%的整体营收增速，且较2023年同比增速（3.73%）出现下滑，似乎遭遇增长天花板。招股书亦强调，智能场内物流解决方案行业竞争激烈。

如此局面下，公司积极开拓汽车零部件、医疗保健、食品等行业客户，但稳定性有待提升。

图源中鼎智能招股书

从上图可以看到，2023年，中鼎智能汽车零部件、医疗保健业务收入同比均出现下滑，前者降幅更是达到了44.21%，后于2024年快速回暖。

毛利率逐年下降，智能汽车零部件业务赔本赚吆喝

以营收规模计，中鼎智能处于行业前列，不过，近年来，公司毛利率逐年下降。

2022年至2024年，公司毛利率分别为14.1%、14%、13.1%，核心业务“智能场内物流解决方案”毛利率分别为13.4%、12.8%、12.2%。均呈现持续下滑态势。

前文提及，2024年，中鼎智能汽车配件垂直用户贡献收入1.69亿元，同比大增218.86%。然而，该业务毛利率从2023年的25.2%，降低至2024年的-5.3%，即“赔本赚吆喝”。对此，招股书解释称，由于获交付及接受的解决方案数量相对较少，利润率更容易受到单一解决方案盈利能力变动的影响。特别是，由于若干亏损合同的影响，2024年，该行业出现毛利率为负的情况。

横向对比，为企业类客户提供智慧物流解决方案、智慧工厂解决方案、智慧园区解决方案的今天国际（300532.SZ），2022年至2024年综合毛利率分别为26.60%、27.39%、26.77%，“系统综合解决方案”业务2024年毛利率为23.34%。

相比之下，2024年，科大国创（300520.SZ）智慧物流业务2024年毛利率50.13%；瑞晟智能（688215.SH）整体毛利率25.92，其中悬挂生产系统毛利率29.46%、综合性智能物流系统毛利率17.14%、悬挂式仓储分拣系 统毛利率31.7%；东杰智能（300486.SZ）整体毛利率4.53%，其中智能物流仓储系统毛利率12.47%。当然，每家公司业务范围并不完全相同，毛利率出现差异较为常见。

值得一提的是，2024年，诺力股份整体毛利率为22.81%，两大业务中，智能智造装备业务毛利率25.37%，智慧物流系统业务毛利率19.29%。

以此来看，被分拆出来，谋求独立上市的中鼎智能，属于诺力股份中，盈利能力较弱的板块。

南都记者 缪凌云