A股又一“千亿元级”铝企呼之欲出，宏创控股“蛇吞象”式揽入中国宏桥核心资产

本报记者 董红艳 北京报道

去年年底，“魏桥系”上市公司山东宏创铝业控股股份有限公司（下称“宏创控股”，002379.SZ）宣布将关联收购山东宏拓实业有限公司（下称“宏拓实业”），如今收购计划又向前推进了一步。

近日，宏创控股正式披露了收购宏拓实业的草案，拟通过发行股份的方式收购宏拓实业100%股权，交易金额约635.18亿元。交易完成后，宏创控股将成为总营收、总资产千亿元级别的铝产业巨头。

值得留意的是，宏拓实业为同为“魏桥系”另一家上市公司中国宏桥（01378.HK）旗下核心资产。业内普遍认为，此次交易是中国宏桥核心资产从港股到A股上市的重要举措。

分析人士向《华夏时报》记者指出，回A股上市可以更好地满足国内市场的融资需求，为公司带来更多的资金支持。在A股市场上市后可以更好地提高公司的品牌知名度，增强公司的市场竞争力。

不过，市场对本次草案的发布产生了情绪波动。5月23日，宏创控股跌9.4%，报收10.8元/股。宏创控股相关工作人员向《华夏时报》记者表示，股价下跌为市场行为，并不清楚其中的原因。

“蛇吞象”式收购

5月22日，宏创控股披露称，公司拟通过发行股份的方式收购魏桥铝电等股东持有的宏拓实业100%股权，交易总价约635.18亿元。本次交易构成重大资产重组，山东魏桥铝电有限公司为公司控股股东山东宏桥新型材料有限公司的全资子公司，本次交易构成关联交易。

本次交易规模在近年来A股上市公司中颇为罕见。宏创控股本次收购动作宛如“蛇吞象”。资料显示，截至5月23日12:00，宏创控股的总市值为128.18亿元，截至2024年12月31日，净资产31.27亿元。

而宏拓实业是港股上市铝巨头中国宏桥旗下的核心企业，业绩呈高增长。截至2024年年底，宏拓实业的资产总计达到10,504,334.46万元，净资产为4,273,827.63万元，2024年实现营收高达14,928,896.13万元，同比增长16%，实现净利润1,814,437.25万元，同比增长169%。

值得留意的是，本次交易的资产评估价为6,351,793.5万元，相比宏拓实业账面净资产4,273,827.63万元，溢价48.62%。

虽然本次交易涉及金额庞大，但本次交易计划通过增发股票的方式进行，并不涉及资金来源的问题。宏创控股公告称，本次收购过程中，山东魏桥铝电有限公司以其持有的标的公司95.295%股权认购上市公司所发行股份，不涉及向上市公司及其股东支付现金的情形。

本次交易将使“魏桥系”两家上市公司的关联更加紧密。据公告资料，交易完成后，中国宏桥在宏创控股的间接持股比例将由约22.98%增加至约88.99%，在宏拓实业的间接持股比例将由约95.295%下降至约88.99%。

不过，市场对本次收购产生了情绪波动，5月23日，宏创控股跌9.4%，报收10.8元/股。5月26日开盘，宏创控股股价实现了3.8%的涨幅，但是，之后快速下调。

为了进一步了解情况，5月23日，《华夏时报》记者致电宏创控股，相关工作人员表示，股价下跌为市场行为，并不清楚其中的原因。而对于记者咨询的铝产业链发展方面的问题，上述工作人员要求记者向其发送采访提纲，记者按照要求发送了提纲，但截至发稿并未收到相关回复。

“魏桥系”资本棋局

由山东前首富张士平家族创立的“魏桥系”产业集团，曾经拥有魏桥纺织、中国宏桥、宏创控股三家上市公司。2019年5月23日“魏桥系”创始人张士平去世之后，其子女张波、张红霞及张艳红等人继承了宏创控股等公司的股权，成为实际控制人。

此后，“魏桥系”进行了较为频繁的资本操作。其中包括因股价低迷、融资功能受限等，魏桥创业集团将旗下的港股上市公司魏桥纺织私有化，更加集中资源发展铝电业务。

本次宏创控股的收购正是在铝产业上持续发力。对于本次收购，宏创控股方面公告解释称，公司从事铝加工业务，业务较为单一，业绩增长面临瓶颈，市场竞争能力相对较弱，

近年来，位于铝产业链中下游的宏创控股业绩表现乏力。财报数据显示，2023年宏创控股实现营业收入26.87亿元，同比下降23.86%，归属于上市公司股东净亏损1.45亿元，同比由盈转亏；2024年实现营业收入34.86亿元，同比增长29.73%，净利润亏损6898.18万元。

直到今年，情况并没有明显好转。财报数据显示，今年一季度，宏创控股营业收入为7.71亿元，同比下降4.83%，归母净利润亏损5589.86万元，同比降幅高达159.60%。

本次交易将给宏创控股带来蜕变的机会。宏创控股在公告中表示，本次交易意在通过并购重组向氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链业务于一体的公司转型。交易后，宏创控股的总资产及收入规模将突破千亿元，跻身全球特大型铝业生产企业之列。

不过，目前，铝行业发展具有一定的不确定性。2024年，氧化铝价格一路高歌猛进，市场价格及行业盈利水平都创下历史高点。不过，今年以来价格下滑明显。据东方财富监测数据，2025年5月25日国内期货市场氧化铝主力合约的最低报价为2703元/吨‌‌，相比去年10月份4196元/吨的高点已跌超35%。

对于本次交易，市场更多将目光聚焦在“魏桥系”的资本操作上。中国宏桥方面公告指出，本次交易有利于提升资产证券化水平和市场影响力，实现资产整合以提升管理效率和业绩表现，促进本集团的长远发展。

浙江大学城市学院文化创意研究所秘书长林先平向《华夏时报》记者表示，A股市场相较于港股市场，通常对上市公司财务状况、公司治理结构、监管要求等方面具有更高标准，回A股上市可以更好地满足国内市场的融资需求，为公司带来更多的资金支持。在A股市场上市后可以更好地提高公司的品牌知名度，增强公司的市场竞争力。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁