美团Q1营收同比增长18.1%，核心、新业务均表现亮眼，闪购强劲增长 | 财报见闻

美团Q1业绩超预期，总收入达到866亿元人民币，同比增长18.1%，经营溢利同比大幅增长102.8%。核心业务利润率大幅提升，新业务亏损收窄显著。

26日周一，美团公布2025Q1财报显示：

• 美团第一季度营收865.6亿元人民币，同比增长18.1%，预估854.4亿元。
• 净利润100.6亿元，同比增长87.3%。预估86.3亿元。
• 调整后EBITDA达123亿元，同比增长52.4%；调整后净利润109亿元，同比增长46.2%。
• 经营溢利大涨102.8%至106亿元，经营利润率达12.2%（去年同期为7.1%）。
• 毛利324.1亿元，预估321.6亿元。
• 销售费用155.5亿元，预估158亿元。
• 研发支出57.7亿元，预估55.3亿元。
• 公司现金及等价物人民币1150亿元，短期理财投资654亿元。

核心业务方面：

• 本地商业分部收入达643亿，同比增长17.8%，经营利润率提升至21.0%；
• 到店、餐饮外卖等业务活跃，订单量、用户黏性与复购率均表现强劲，产品创新多点发力；
• “美团闪购”等即时零售业务延续高增长，订单量显著提升；
• 新业务分部收入同比增长19.2%至222亿元，经营亏损收窄至23亿元，亏损率降至10.2%。
• 海外业务（Keeta在沙特）初步展现突破，反馈积极。

美团2025年Q1整体业绩“高增长+高盈利”。收入866亿元创历史新高，市场关注的利润端更是全面爆发：整体经营利润率从7.1%跃升至12.2%，经营利润率从17.8%大幅提升至21.0%，经营溢利增长39.1%至135亿元。期内净利润增长87.3%，经营性现金流达101亿元。

• 订单量增长+结构优化：外卖、到店、闪购等业务的订单总数继续放量，中高频用户增加，带动佣金和配送服务收入同步增长（分别同比增22.0%、22.1%），有效摊薄了配送/获客等基础成本。
• 运营效率提升：由于补贴减少、用户激励更精准、推广和广告投放趋于理性，本地商业分部的成本控制成效明显。
• 多元创新产品落地：如品牌卫星店、明厨亮灶、闪购业务扩展等，有效捕捉新消费需求，打开用户复购空间。

通过精细化运营策略，提升了用户黏性和购买频次，尤其是中高频率用户。在供给侧，继续迭代「拼好饭」和「神抢手」，满足消费者对不同价格带高性价比产品的需求。

美团在财报中表示，2022年7月美团试点“新职伤”以来，已在7省市为近700万骑手缴纳了15亿元的保费，预计明年底推广至全国。今年4月初，美团推出更符合骑手特性的养老保险补贴方案，并开启试点。5月初，参与试点的骑手已收到美团提供的现金补贴。

美团闪购保持强劲增长势头，多个消费品类实现显著增长，情人节当天订单量同比增长接近一倍。推进「美团闪电仓」建设，数量及订单占比持续上升。

新业务赛道：高投入收获效率拐点，亏损持续收窄

新业务板块收入同比增长19.2%，亏损同比收窄17.5%，亏损率已降至10.2%。食杂零售（小象超市、美团优选）、海外外卖业务的亮眼表现说明——美团非本地生活主业的探索初见成效。

• 即时零售（美团闪购）已然进入爆发期，多个大件及非食品品类订单快速放量，订单结构明显优化。
• 海外市场（Keeta在沙特）初获用户与商户双侧正反馈，美团在全球外卖赛道具备技术和运营复制的基础，有成长为“全球新平台巨头”的潜力。

但值得关注的是，新业务与海外扩张的投资周期、回报节奏仍需持续追踪。前期高投入下亏损虽已显著收敛，但业务外延带来的毛利率压力和长期可持续性需要数据持续验证。