智通财经APP获悉,星展发布研报称,华润燃气(01193)首季供气量增长受暖冬严重影响,工业需求仍续疲弱。该行认为润燃管理层设定的2025财年供气量增长4%至5%的目标具挑战性,且美国关税影响尚未反映,后续仍有下行风险等,因此该行将增长假设下调1.3个百分点,至2%。星展下调润燃目标价,由原先27港元降至24.3港元,评级“持有”。
报告提及润燃受益于多元化采购策略,2025财年单位毛利提升每立方米1分人民币的目标应可达成。值得注意的是,公司新签与澳洲Woodside的15年期LNG长约,并与国家管网集团建立战略合作以直接使用其LNG接收站,从而确保以具竞争力的价格供气。
报告称,部分区域旧楼拆除进度延迟,导致2024财年综合服务营业额仅增长4%。润燃管理层目标于2025财年营业额增长回升至20%至30%,主要基于客户群扩大带动渗透率提升,以及拓展产品组合并推进旧屋拆除业务落地。星展认为2025财年增长率将从2024年的4%提升至超过15%。星展下调润燃2025及2026财年各年盈测分别2.4%及2.6%,以反映供气量增长假设的调整。修订后,星展预计润燃核心利润于2025至2026财年各年分别增长约4.5%及7.4%。星展认为销气量增长的不确定性将限制股价表现。
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