兴证资管换帅！刘宇接棒孙国雄，如何破解规模激增下的盈利考题？

5月22日，兴证证券资产管理有限公司（以下简称“兴证资管”）发布公告，宣布董事长孙国雄因到龄，按规定退居二线转任业务巡视员，同时，由兴证投资原执行董事兼总裁刘宇接任董事长一职，这一人事变动引发了业界的广泛关注。

图片来源：兴证资管官网

根据公告，刘宇自2025年5月20日起正式担任兴证资管董事长。资料显示，刘宇拥有丰富的金融从业经历，曾担任山东汇德会计师事务所、上海证券交易所财务部副总监、西藏金控基金总经理等职务。在加入兴证资管之前，其自2019年起一直担任兴证投资执行董事兼总裁，主导了公司多项核心业务的推进与创新。

规模增长与盈利困局

孙国雄自2022年7月1日起出任兴证资管党委书记、董事长，至今已有近三年时间。2024年更是“一肩挑”董事长、总经理、首席风险官、合规总监等多重职责，直至2024年10月卸任总经理，同年12月又相继辞去首席风险官与合规总监职务，时至2025年5月20日，孙国雄正式卸任董事长一职，相关公告仅以“正常人事调整”为由寥寥带过，对其任职期间的贡献并未提及。

图片中人物系兴证资管党委书记、董事长 孙国雄

兴证资管是兴业证券的全资子公司，前身为兴业证券资产管理部，2000年即获准开展资产管理业务，2014年正式成为兴业证券旗下子公司。在孙国雄之前，这家注册资本8亿元的资管机构已历经刘志辉、郭小军、孔祥杰、胡平生等四任董事长，而其此前管理规模长期徘徊在20亿元以下。

2022年7月，孙国雄接棒胡平生，成为新任掌舵人。这位拥有经纪、投行、研发、纪检监察等多重背景的“全能型”高管，带领公司实现了从传统券商资管向公募基金转型的重大突破，其上任后力推公募化转型，并于2023年11月成功助力兴证资管获批公募基金管理资格，使其成为行业内第二家拥有公募牌照的“券商资管系”机构。

与此同时，在孙国雄带领下，兴证资管优化产品结构，增加债券投资、货币市场投资、FOF产品线，推动了兴证资管业务多元化发展，实现了管理规模的快速增长。截至2025年一季度末，兴证资管的管理规模达到64.69亿元，较2022年二季度末的13.2亿元增长了近4倍，创下了近五年来的最高水平。2025年3月18日，兴证资管更是发行了首只公募基金——兴证资管国企红利优选混合型发起式证券投资基金。

孙国雄（约）三年任期，可谓兴证资管规模快速发展的关键时期。据兴业证券2024年年报披露，“截至2024年末，兴证资管受托资产管理资金总额突破千亿大关，较上年末增长20%至1,009.95亿元，创近五年管理规模新高”，从这些成绩来看，孙国雄的贡献可谓居功至伟。

图片来源：Wind

然而，尽管管理规模大幅增长，兴证资管的营业收入和净利润却表现不佳。数据显示，2022年兴证资管的营业收入为2.54亿元，归母净利润为1.03亿元，而到2024年底，营业收入下降至1.65亿元，降幅达35%；归母净利润更是跌至0.09亿元，跌幅高达91.26%。这一反差反映了公司在扩张过程中面临的盈利压力和成本控制挑战。

图片来源：Wind

实际上，自去年开始，兴证资管进行了一系列人事改革，涉及总经理、副总经理、合规总监、首席风险官等核心职务，董事变更人数更是超过半数。这一系列变动背后，既折射出券商资管行业整体转型的迫切需求，也暗含着兴证资管深化公募布局过程中的战略抉择。

2024年9月，兴证资管人事地震拉开变革序幕，时任总经理徐翔以“个人原因”突然离任，打破了公司自2014年独立运作以来相对稳定的管理架构。在过渡安排中，董事长孙国雄临危受命兼任总经理，同期增补副总经理杨华获任董事，这一安排为后续管理层交接埋下伏笔；仅仅三个月后，合规风控体系迎来调整，2024年12月，原合规总监兼首席风险官付志坚卸任，孙国雄再次以董事长身份兼任双职。

这种递进式调整在2025年3月迎来实质性进展。3月5日，兴证资管发布公告称，新任宋琳为公司的合规总监、首席风险官；3月29日，杨华从副总经理升任总经理，正式接棒孙国雄卸任的总经理职务，同时原总经理助理郑方镳擢升副总经理。至此，兴证资管完成从“孙国雄时代”向新管理团队的过渡。

如今，刘宇的接任被外界视为兴证资管一次重要的战略调整。作为一位兼具公募基金和券商资管经验的高管，他将如何带领兴证资管在新的发展阶段中实现业务创新与盈利提升，成为业界关注的焦点。