智通港股解盘 | 中东再遇突发避险升温 医药明日还有催化

【解剖大盘】

市场又变得微妙起来，现在很多人都在抛美债，30 年期国债收益率达到了 5.089%，为 2023年 10 月以来的最高水平，10 年期国债收益率上升至 4.595%，为今年 2 月以来的最高点。20年期国债拍卖表现不佳。买涨不买跌是普遍原则。这或许还只是 6 月美债之前奏，想想就让人担心。今天两地市场均走势不理想，收盘恒指跌 1.19%。

特朗普现在也没啥招了，减税法案也未能通过，只能寄希望与征收关税了。5 月 22 日，根据美国财政部的声明，美国财政部长贝森特与日本财务大臣加藤胜信在加拿大班夫举行的G7 财长会议期间会晤，双方都很谨慎，美方“没谈汇率，当前汇率反映基本面”，日方“没谈美债”，日本体量较大，能多薅点羊毛当然是好的，但实力不允许啊，不能靠硬的了，关键是有中国打样之后，日本也不吃这一套了。但对付南非这种国家还是绰绰有余，特朗普祭出了“种族灭绝”的大棒，目的就是逼其就范。欺软怕硬，一直都是玩这套。

又出事了，当地时间 5 月 21 日晚，两名以色列驻美国大使馆工作人员在华盛顿特区犹太博物馆外的活动中遭枪击身亡。这个事件导致犹太人都人人自危，归根结底还是巴勒斯坦问题没有妥善解决，按照内塔的脾气，肯定是要借题发挥的，加沙又是一场血雨腥风。同时，以军向 20 多国外交代表团开火，这也引发了全球的震惊。估计避险资金又要搞比特币或是黄金了。

据市场消息报道，受国际金价影响，5 月 21 日国内金店金饰价格再次突破千元关口。周大福、周六福足金饰品价格上涨至 1008 元/克，较前日的 982 元每克上涨 26 元;老庙黄金足金饰品价格上涨至 1004 元/克，较前日的 977 元每克上涨 27 元。老铺黄金(06181)、周大福(01929)均涨超 4%。

东盟概念继续升温，外交部发言人宣布：应印度尼西亚共和国总统普拉博沃邀请，国务院总理李强将于 5 月 24 日至 26 日对印度尼西亚进行正式访问。应东盟轮值主席国马来西亚总理安瓦尔邀请，国务院总理李强将于 5 月 26 日至 28 日出席在马来西亚吉隆坡举行的东盟—中国—海合会峰会。拥有 2.8 亿人口的印尼作为东南亚最大市场，是极兔速递最获利的地区。极兔速递-W(01519)的市场份额已达 30%，公司正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低于电商平台自营物流;而随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高于东南亚其他国家。近期走势稳健上行。船舶租赁业务也水涨船高，中国船舶租赁(03877)也在走上升通道。

美国高关税政策给美国零售商带来麻烦，如山姆，尽管通过加速国产化(国产牛肉采购量同比增 40%)缓解关税压力，但其 35% 以上进口商品占比仍使其在关税升级中面临显著成本压力。因此，国内的零售商或许带来机遇。高鑫零售(06808)： M 会员店自有品牌占比已达30%，且通过 “源头直采 + 数字化供应链” 构建价格护城河，叠加长三角密集布局(三年内计划开出 15 家门店)，业绩爆发具备逻辑支撑。M 会员店商品价格普遍比山姆低 10%-15%，本土化适配：针对中国家庭小型化趋势，推出小规格包装(如 3-5 口之家一周量)和地方特色商品(如南京店盐水鸭披萨)，而山姆大包装模式在下沉市场接受度有限。

中国会员制超市 CR3(山姆、Costco、M 会员店)目前约 70%，但本土品牌市占率不足 30%。若关税战导致山姆价格竞争力下降，M 会员店有望承接其流失的价格敏感型客群(占山姆会员总数约40%)。参考 2024 年山姆会员费收入 20 亿元，若 M 会员店市占率提升至 15%，可带来超30 亿元增量收入。今天涨超 7%。

近日，足球巨星贝克汉姆在社交媒体上分享了一则温馨内容——他的小女儿 Harper 送给他的礼物：一个来自泡泡玛特的 Labubu 玩偶。这一分享迅速在全球社交媒体上引发关注，让LABUBU 火热更彻底了。泡泡玛特(09992)4 月欧美销量狂飙，TikTok 涨粉 68%，今天再度涨超 3%，持续创出历史新高。

由中央广播电视总台社教节目中心、浙江总站、技术局主办的《CMG 世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛将于 5 月 25 日在杭州举行。据了解，本次赛事所使用的机器人全部采用国产自主研发的核心技术。此外，5 月 21 日，特斯拉在社交平台上发布人形机器人“擎天柱”新视频，画面中，人形机器人正在流畅地进行扔垃圾、炒菜、使用吸尘器、熨衣服等一系列动作。德昌电机控股(00179)涨近 5%。

重组类也有资金关注，今年 2 月，东风股份与长安汽车公告，双方的间接控股股东兵装集团、东风集团两大央企集团，正在与其他国资央企集团筹划重组事项。而长安汽车董事长朱华荣此前明确表示，重组方案基本已经完成。东风集团股份则在 2024 年业绩说明会上透露，公司与长安汽车的整合正在推进，控股股东已启动对长安旗下汽车板块的重组筹划，协同效应有望释放。东风集团股份(00489)涨超 3%。

医药股还在走强，如四环生物(00460)、金斯瑞(01548)、荣昌生物(09995)等均涨超5%，因为明天还有一个催化：恒瑞医药 H 股将于 5 月 23 日在香港联交所主板挂牌交易。公司已确定 H 股发行的最终价格为每股 44.05 港元，该发行价格为预计发行价格的上限。而 A股是 55.6 元(人民币)，差价有点大，发行股本 2.25 亿，流通部分很小，这次引入 7 名知名基石，其中，博裕资本、橡树资本、高瓴资本也是宁德时代的基石。看明天能涨多少了。暗盘交易收涨超33%。

注意一下，在降息之后，资金都转向高股息的品种，如银行类的重庆银行(01963)、中信银行(00998)、邮储银行(01658)等，还有就是公用事业的高速公路，江苏宁沪高速公路(00177)发布公告，该公司将于 2025 年 7 月 30 日派发末期股息每股 0.49 元。今天涨超 2%。

【板块聚焦】

5 月 22 日电，中国钢铁工业协会副会长骆铁军在“上衍钢铁论坛”上表示，随着期货市场不断发展壮大，对实体产业影响越来越大，钢铁期货的金融属性越来越强，期货定价趋势越来越明显。钢铁与金融正在深度融合、相互促进，钢铁企业正在努力适应这一转变阶段。近年来，上期所深入钢铁企业，了解企业诉求，在促进合约连续性、交割便利性等方面开展了大量工作，取得了较好的成效，热卷和螺纹钢交割量总体呈现上升趋势。

在期货的引导之下，钢铁股的价值凸显，主要品种：鞍钢股份(00347)、马鞍山钢铁股份(00323)、中国东方集团(00581)。

【个股掘金】

中旭未来(09890)：集团与与恺英网络签订三年合作备忘录 海外业务高增是最大看点

5 月 16 日，集团与恺英网络签订三年(2025 年至 2027 年)游戏产品合作备忘录(游戏产品合作备忘录)。该产品合作备忘录涵括的 IP 及游戏产品，不仅包括在延续经典 IP 上开发的新游戏，如：《龙腾传奇》《王者传奇 2》《虎卫战神》等“传奇”IP 游戏、《新月大陆》《代号：高清》等“奇迹”IP 游戏、《热血江湖：觉醒》等“热血江湖”IP 游戏、开放世界大型 3D 游戏《斗罗大陆：诛邪传说》等“斗罗大陆”IP 游戏等，还包括如“笑傲江湖”“射鵰三部曲”(“射鵰英雄传”、“神鵰侠侣”、“倚天屠龙记”)在内的“金庸武侠”IP。

点评：公司最大看点是海外拓展取得积极进展，去年境外业务营业收入为 6.23 亿元，较 2023年 4.30 亿元同比增长 44.9%;在 2024 年占总营业收入所比率由 2023 年的 6.6%上升 4.6 个百分点至 11.2%。截至 2024 年底，公司已在东南亚、中国港澳台、日韩、欧美等多个国际市2场成功发行并运营 11 个不同语言版本的超过 30 款多语言游戏。其中，公司运营的“传奇”“奇迹”和“热血江湖”等头部 IP 的游戏产品，通过持续迭代和内容更新，一直保持稳定的用户活跃度，继续维持较强的生命周期，另一方面，通过以“投资+合作”双轮驱动的模式与多个知名 IP 版权商合作，公司在新品类方面于 2024 年也迎来爆发。如与中手游联合发行的《斗罗大陆：史莱克学院》首发当日，便荣登 App Store iOS 免费榜总榜及 TapTap热门榜榜首。

代理发行的如《自在江湖》《王国危机》《笑傲江湖：群侠传》等多款精品游戏 IP 也成功获得版号审批，IP 储备进一步扩容，从而降低单一 IP 依赖的风险。此次与恺英网络签订三年(2025 年至 2027 年)游戏产品合作备忘录属于双赢，标志着双方从单一项目合作转向生态共建，共同探索游戏产品精品化、多元化发展路径，为全球玩家创造持续进化的娱乐体验。