这家公司手握“童颜针”冲刺上市，资产负债率超120%

医美行业诞生了不少明星上市企业，也引得更多公司希望站到资本市场的聚光灯下。

日前，手握“童颜针”的东方妍美（成都）生物技术股份有限公司（下称“东方妍美”）提交申请，拟港交所主板上市，建银国际为独家保荐人。

记者注意到，这家公司核心产品尚未实现商业化，净利润仍在持续亏损，但已获得了上市公司阳光诺和、康哲药业的青睐，今年4月刚刚完成最新一轮融资，投后估值达到15亿元。

非核心业务占比52%

东方妍美成立于2016年，是一家主要从事再生医学医疗器械及特医食品研发、生产及商业化的医疗健康企业。其产品组合涵盖再生医学材料注射剂及再生医学材料医用敷料及补片两大产品线。

公司目前拥有13款主要再生医学材料注射剂候选产品，其中两款已进入注册审评阶段；在再生医学材料医用敷料及补片产品线中，公司有7款产品已获得第二类医疗器械注册批准，另外一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM（Extracellular Matrix，细胞外基质，‌是指通过化学或生物化学反应将ECM中的蛋白质分子之间形成共价键连接的过程）候选产品XH322处于临床前阶段，另有2款特医食品已获批并实现商业化，7款在研。

2023年、2024年（下称“报告期”），东方妍美的营收分别为1288万元和1452万元，同期净亏损分别达到6350万元和6938万元。

其中，来自医药中间体、面膜、其他医疗器械及其他食品类产品等其他非核心业务产品收入在2024年达到755.1万元，占比为52%，是公司当前的主要收入来源。

此外，报告期内，再生医学材料医用敷料及补片销售的收益分别为360万元及360万元，占总收益的比例分别为27.9%及24.9%。

在13款主要再生医学材料注射剂候选产品中，核心产品XH301是一种由PLLA（聚左旋乳酸，是微球）及CMC（聚甲基丙烯酸甲酯，是载体）组成的再生医学材料注射剂产品，专为治疗鼻唇沟皱纹而设计，也被业界称作“童颜针”；候选产品XH321则用于治疗女性压力性尿失禁。

对手不少

值得一提的是，东方妍美已成功完成了XH301的临床前研究及临床试验，于2024年11月向国家药监局提交XH301治疗鼻唇沟皱纹的注册申请，预计将于2025年下半年早期完成国家药监局注册，随后在中国启动其商业化。

虽然“童颜针”作为东方妍美的核心产品备受公司和股东期待，但其也面临着市场上同类产品的竞争。

目前，国内已有五款“童颜针”产品获批上市，形成了“五强争霸”的格局——圣博玛艾维岚、爱美客的濡白天使、江苏吴中的艾塑菲、高德美的塑妍萃、普丽妍的普丽妍。

此外，据不完全统计，目前国内在研的“童颜针”产品中，四环医药、乐普医疗、尚礼生物、华东医药的“童颜针”产品均预计将在2025至2026年上市。此外，杭盖生物的瑞博“童颜针”、西宏生物的“童颜针”均处于注册申报阶段，康哲药业的“童颜针”则处于临床试验阶段。

能否在商业化中取得竞争优势，对东方妍美是挑战。

面对公司报告期的亏损，东方妍美在招股书中表示，亏损主要来源于高额的研发开支、销售及分销开支以及行政开支。

招股书显示，报告期内，公司研发开支分别为4572.6万元和4495万元，占当年亏损总额的比例较高。此外，公司的资产负债率在2024年攀升至123%，流动比率仅为0.3倍，面临着较大的盈利压力。

在持续亏损中，东方妍美净资产由2023年末的3230万元，降至2024年末的-3708万元。

阳光诺和、康哲药业持股

股权方面，截至最后实际可行日期，张新明、付劼及唐海威根据彼此之间订立的一致行动人士协议以及联同宁波乾禧将分别合共持有公司已发行股本约46.27%，为公司控股股东，张新明为公司实际控制人。

自成立以来，东方妍美已成功完成多轮融资，股东中不乏上市公司阳光诺和、康哲药业这样的知名公司，累计获得1.9亿元资金支持。2025年4月，公司完成了最新一轮9000万元的融资，投后估值达到15亿元。

此外，IPO前，阳光诺和持股11.48%，康哲创业投资持股7.76%。

此次IPO，东方妍美募集资金将用于核心产品XH301的开发与注册，分配至其他再生医学材料注射候选产品及一种再生医学材料敷料及补片候选产品的开发及注册等用途。