联想集团 2024/25 财报解析：AI原生服务爆发 非PC业务占比达47%

在全球科技行业面临宏观经济波动与产业变革的双重挑战下，联想集团交出了一份亮眼的成绩单。根据最新发布的2024/25财年全年及第四季度业绩报告，联想全年营收达4985亿元人民币，同比增长21.5%，创历史第二高位；非香港财务报告准则下净利润达104亿元，同比增幅高达36%。这份财报不仅印证了联想在PC主业上的韧性，更揭示了其通过“混合式人工智能”战略构建的第二增长曲线已进入收获期。

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营收与利润双突破

2024/25 财年，联想集团交出了一份亮眼的成绩单：全年营收达 4985 亿元人民币，同比增长 21.5%，创历史第二高位；非香港财务报告准则下净利润同比大增 36%，达 104 亿元人民币。这一增长主要得益于三大业务集团的协同发力：智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）、方案服务业务集团（SSG）均实现双位数增长，尤其是 ISG 全年营收同比激增 63%，连续两个季度实现盈利，成为最大亮点。

从季度表现看，第四财季延续强劲势头：营收同比增长 23%，净利润提升 25%，所有主营业务均实现双位数增长。值得关注的是，PC 以外业务在总营收中占比提升近 5 个百分点至 47%，创历史新高，标志着联想多元化增长引擎已全面启动。、

中国区收入同比增长21%，美洲区增长15%，欧洲-中东-非洲（EMEA）增长26%，亚太（不含中国）增长20%（按本地货币计算为28%）。中东地区成为新增长点，联想计划通过沙特Alat合作，将中东业务占比提升至总收入的10%（约60亿美元）

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核心业务：PC主业地位稳固，AI PC重塑增长逻辑

尽管全球PC市场仍处于深度调整期，联想智能设备业务集团（IDG）仍实现双位数增长，营收占比达53%。其中，个人电脑业务以23.8%的市场份额稳居全球第一，运营利润率保持行业领先。更值得关注的是，联想AI PC战略已显现出强大的市场穿透力——在Windows AI PC品类中，联想产品全球市占率第一，中国区AI PC出货量占比突破双位数，提前完成阶段性目标。

高盛预测，2024-2025财年联想AI PC将分别贡献PC业务收入的21%和33%，带动整体PC业务营收增长27%和22%。这一数据背后，是联想在AI终端领域的先发优势：其AI PC具备五大核心特性，包括自然交互、个性化服务、安全可信等，并已与微软Copilot+生态深度整合。在IDC预测的“2027年AI PC占PC市场80%”的产业趋势中，联想正通过技术代际差构建竞争壁垒。

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第二增长极：基础设施业务爆发，液冷技术成新王牌

基础设施方案集团（ISG）以63%的营收同比增速成为财报最大亮点，全年收入首次突破千亿规模。这一突破得益于两大驱动力：

云服务需求爆发：云基础设施业务收入同比增长92%，企业级AI服务器需求激增；

技术红利释放：海神液冷服务器营收同比大增68%，第六代液冷技术实现40%能耗降低，直击AI算力痛点。

联想在服务器市场的突破更具标志性意义：2024年一季度，联想x86服务器在中国市场同比暴增200.2%，跃升至第三位，形成“双品牌战略”（ThinkSystem+问天）的本土化攻势。在AI 2.0时代，联想“一横五纵”基础设施战略（万全异构智算平台+五大产品线）正将其从硬件供应商转型为AI基础设施解决方案提供商。

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转型引擎：方案服务高歌猛进，AI原生服务爆发

方案服务业务集团（SSG）以21%的运营利润率持续贡献利润奶牛角色，全年营收保持双位数增长。其战略价值体现在三个维度：

服务化转型：运维服务、项目解决方案占比提升至60%，混合云服务订单同比激增82%；

AI原生服务：GPU即服务收入增长13倍，联想“超级智能体”已积累上万行业模型；

垂直行业渗透：在智慧城市（如武夷山、宜昌项目）、智能制造（吉利汽车超算中心）等领域打造标杆案例。

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全球化2.0：供应链韧性支撑业绩确定性

面对地缘政治冲击，联想“全球资源、本地交付”模式展现出强大适应性：

制造网络：全球30个自有/合作基地形成“11个市场就近交付”能力，沙特新工厂投产将进一步强化中东布局；

供应链数字化：智能控制塔系统使决策效率提升60%，库存周转期缩短至6天；

风险对冲：非PC业务占比提升至47%，美洲、EMEA、中国、亚太四大区域营收均衡增长（占比分别为33%、24%、24%、19%），有效分散单一市场风险。

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未来展望：AI普惠时代的长期主义

联想管理层在财报电话会中强调，尽管PC市场短期受Windows更新周期影响，但AI PC引发的换机潮将推动市场长期增长。更关键的是，联想已从硬件厂商进化为“混合式人工智能全栈提供商”，其战略纵深体现在：

技术投入：全年研发费用增长13%，研发人员占比达27.8%，聚焦AI终端、异构计算等前沿领域；

生态构建：通过“一擎三箭”（擎天引擎+政企/中小企业/消费服务）战略，实现AI解决方案的规模化落地；

资本回报：在净利润大幅增长的同时，联想承诺维持研发投入强度，为AI时代储备弹药。

联想这份财报的深层意义，在于验证了其战略转型的可行性——当PC行业步入存量竞争，联想通过AI技术重构了硬件产品的价值边界；当传统IT服务面临云厂商挤压，联想凭借“混合式人工智能”开辟了高毛利赛道。在AI普惠的产业浪潮中，联想正从“全球PC之王”进化为“智能变革赋能者”，其2024/25财年的表现，堪称中国科技企业穿越周期的范本。

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