低回撤才是真理！高波动市场下，如何平衡收益和风险?

A股投资的核心逻辑是——活得久比赚得快更重要。

一年三倍者众，三年一倍者寡。

用咱们老祖宗的话来说就是，得之易，失之易；得之难，失之难‌。

盈亏虽不相似，但始终同源。

1、普通投资者为什么需要“平衡策略”？

就拿4月7日全球权益市场大跌来说，咱们A股当天有超过3000只个股跌幅超过10%，超过2000只权益基金一天就跌没了今年以来的全部涨幅，投资体验犹如过山车。

虽然汇金等相关机构宣布入市维稳，但在川普推特治国时代，A股的波动性明显放大，永远不知道惊喜和惊吓哪个先到来。

以核心资产沪深300为例，目前的波动水平已经接近9年最高水平，仅次于2016年杠杆牛破破灭后的恐慌时期，投资体验并不好。

数据来源：沪深300，2025.04.30

因为在传统认知中，高仓位往往代表着高收益，但现实却有点背离——高仓位≠高收益，高波动=低体验。

我们以最近一轮牛熊周期为例，做一下不同权益资产的配置比例下的持仓收益。

数据来源：wind，权益资产为沪深300，债券资产为中债指数，2018.01.01-2025.04.31

可以看到，2018-2025年权益占比40%的平衡混合策略，年化收益3.28%、最大回撤-12%左右，完胜100%权益策略的-0.92%收益和-43%最大回撤。这完全颠覆了“满仓干才能赚钱”的散户信仰，相反在极端波动市场中，少亏就是多赚。

而且市场高波动带来的后果是，基金赚钱，基民不赚钱。

数据显示，2024年平衡混合型基金投资者实际收益与净值增长差异最小（差异率-3.27%），而高波动基金基民收益比净值少赚5.78%，其中最大回撤是投资体验的“隐形杀手”。

当基金净值跌30%，基民往往在-20%时割肉，错过反弹。

数据来源：国金基金

因此平衡策略的持仓会让投资者更平稳的穿越牛熊，也能尽量做到，基金赚钱，基民也赚钱。

2、平衡策略的运行原理是什么？

今天我们就来解密一下平衡策略的运行原理，让大家在投资中多一种工具。

第一步，控制目标波动率。给组合戴上“紧箍咒”，利用大类资产之间的跷跷板效应，控制组合波动。

换句话说就是根据自己的风险偏好设置波动率目标。

例如对于稳健投资者来说，就可以设置不超过8%目标波动率、60%权益上限。

为了达到这个目标，我们非权益仓位可以配置处于股票跷跷板另一端的债券、以及相关性较低的可转债、商品等资产，具体的配置比例可以利用风险评价模型来动态调整。

第二步，择时操作。“估值温度计”可以在一定程度上提供抄底逃顶信号。

权益资产的配置很考验择时能力。买得好决定了收益的下限，卖得好决定了收益的上限。

这个买卖的时间点我们可以参考指数的估值水平。

以沪深300为例，当估值处于区间“2”水平时，往往是较好的入场时间点。相反处于“1”的区间水平内，则代表目前市场处于高估状态。

数据来源：wind，沪深300，2015.05-2025.05

以目前沪深300处于50%的分位水平来看，此时入场的胜率几乎对半开。不过考虑到目前市场有托底的资金存在，胜率可能稍微高一点。

第三步利用成长、价值轮动，在风格切换中“骑墙套利”。

A股最大的确定性，就是没有确定性。行情演绎的过程中往往会带有风格切换的因素。

数据来源：wind，2014.11-2025.05，国证价值指数、国证成长指数

在权益投资端只有顺应市场风格的变换，才能事半功倍——牛市成长风格弹性更强，熊市和震荡市价值风格防御性更强。长期看价值风格略占优。

3、作为普通投资者如何享受平衡策略的红利？

平衡策略的运行原理看起来简单，实操起来还是有点难度。例如风险评价模型怎么用，市场风格如何判断，买卖点的仓位配置详细比例都是成功路上的绊脚石。

因此对于基民来说最简单的参与方式就是寻找代餐——平衡策略基金。

最近有看到国金基金新发了一只平衡策略基金——国金安瑞平衡混合（A/C, 023955/ 023956）。

本次新发的国金安瑞平衡混合基金是由平衡健将王珂担任，基金经理有丰富的大类资产管理经验。他的投资风格是宁可少赚，不可大亏，和策略比较契合。

而且背后还有强大的团队支撑。 例如数学大咖杜哲、擅长金融衍生品定价的周晓颖、宏观研究专家叶伟平等等。

作为平衡策略定海神针的固收端，国金基金实力非常强劲，近三年的业绩排名处于行业TOP2的水平。

数据来源：海通证券，2025.03.31

作为平衡策略收益增强部分的权益端，国金基金表现的也十分亮眼，最近三年和五年都处于行业top10级别。

数据来源：海通证券，2025.03.31

而且本次新发的国金安瑞平衡混合基金并不是简单的“股票+债券”的生硬结合，而是按照平衡策略的运行原理一步步搭建投资路径，充分利用大类资产的配置优势提升组合的持有体验。

数据来源：国金基金

这也正如我们基金投资一样，基金的挑选不是简单的过往业绩+虚幻的未来遐想。而是要有仓位的动态调整和清晰的持仓逻辑，在不确定性中尽可能的寻找确定性。

否则当A股在“政策底”与“情绪顶”之间反复横跳，当权益市场在关税争端中单日大跌，黄金涨得连大妈都怀疑人生，这时候普通投资者的心脏早已不堪重负。

最直观的就是虽然市场在4月7日大跌后，很快出现反弹，但恐慌情绪下有多少投资者已经提前出局。

所以有的时候慢就是快，只有拿的住，才能等到风起，平衡策略的核心就是平衡收益和风险的权重，平衡的也是专业投资者和普通投资者的收益距离。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

01

基金，还要熬5年？

02

国债大跌！央妈下死手整顿！债基要大跌了？

03

涨了这么久的黄金，还能买吗？