长江能科IPO：父子控股但创新不够还内控薄弱

《电鳗财经》文/尹秋彤

1月20日，长江三星能源科技股份有限公司(简称“长江能科”)收到了北交所出具的上市审核问询函。第一轮审核问询函问题主要有，进一步说明创新特征，主要产品市场空间与行业竞争格局，采取劳务外包、外协加工模式合理性等。至到4月7日，公司审核问询函的回复才姗姗来迟。

此次IPO，长江能科本次公开发行股票数量不超过3000.00万股，拟募集资金为3.00亿元。《电鳗财经》经调查研究发现，该公司招股书存在很多疑点，主要集中在父子控股但创新不够还内控薄弱。

父子控股背后

IPO前，长江能科的实际控制人为刘建春、刘家诚。刘建春、刘家诚为父子关系，两人合计能够控制长江能科88.03%股份的表决权。同时，刘建春现任长江能科董事长，刘家诚现任长江能科董事、总经理。

业内人士称，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。如此一来，公司很容易出现任人唯亲，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

根据申请文件，长江能科控股股东三星科技，实际控制人刘建春、刘家诚控制了多家企业，其中，欧宝化工、三星环境等均无实际经营。对此，北交所要求长江能科以股权结构图的形式列示实际控制人、控股股东控制的企业情况(包括发行人)，说明各业务板块主营业务、收入利润情况，其他业务板块与发行人是否存在重叠客户或供应商，是否存在体外代垫成本费用、利益输送情形，是否存在同业竞争或潜在同业竞争风险，是否存在影响发行人独立性的情形，如是，请充分揭示风险并作重大事项提示。还要求公司说明董监高、个人股东、关键员工在实际控制人、控股股东及其关联企业处的任职经历，目前是否在职，相关人员在关联企业处领取薪资或报销款的具体情况。

据天眼查显示，公司实际控制人、董事长刘建春目前有15条任职信息，担任股东2家，担任高管13家，实际控制权2家企业。尤为注意的是，其周边风险有356条，预警提醒也多达44条。

高风险方面，其担任高管的镇江时倍凯聚合物有限公司有清算信息，担任高管的中祺聚合物江苏股份有限公司有清算信息，担任法定代表人的江苏赛瑞科技工程有限公司有清算信息，担任法定代表人的江苏科普特化工有限公司有清算信息;担任高管的扬中市众盛农村小额贷款有限公司的部分股权处于出质状态;担任高管的扬中市众盛农村小额贷款有限公司有股东的股权被冻结。

诉讼方面，其担任高管的扬中欧宝化工有限公司曾因买卖合同纠纷而被起诉，担任股东的江苏三星科技有限公司曾因股东知情权纠纷而被起诉，担任高管的扬中市众盛农村小额贷款有限公司曾因小额借款合同纠纷而被起诉、曾因民间借贷纠纷而被起诉、曾因保证合同纠纷而被起诉，担任高管的欧宝聚合物江苏有限公司曾因票据追索权纠纷而被起诉、曾因票据纠纷而被起诉……

此外，其担任法定代表人的北京健利隆石油化工科技有限公司曾因其他原因而受到行政处罚;担任法定代表人的长江三星能源科技股份有限公司有动产处于抵押状态;担任股东的镇江星丰企业管理中心(有限合伙)曾因拖欠税款而被列入欠税公告名单。

创新性不够

根据申请文件，长江能科形成了高速电脱盐技术、智能响应控制电脱盐技术、大型高压换热器制造和检测技术等10项核心技术，各期核心技术产品收入占比均超 96%。截至2024年12月，长江能科7项科技成果被鉴定为国际先进或领先水平，拥有17项发明专利(含 2 项合作研发取得、2 项继受取得)、38 项实用新型专利、11 项软件著作权。公司通过与第三方签订独占许可协议取得 3 项专利技术 5 年期的独家使用权。报告期内，公司存在利用院校或第三方公司的优势进行委托研发的情形。

北交所要求公司进一步说明创新特征。结合与院校或第三方公司合作研发情况，说明合作研发具体模式，合作研发的背景、内容、时间、权利义务安排、知识产权归属、收入成本费用分摊情况，是否存在纠纷或潜在纠纷;公司参与的环节及发挥的作用，公司的核心技术来自于自主研发还是合作研发，对合作方是否存在技术依赖，公司是否具有独立研发能力。

另外，长江能科披露，2021 年至 2023 年公司在电脱设备市场的占有率均位居国内第一，占据较高的市场份额。北交所就此要求公司结合电脱设备及其它能源化工专用设备市场竞争格局、主要竞争对手情况、下游市场需求等，分别说明报告期各期末发行人主要产品的市场规模及市场份额排名情况，“2021 年至 2023 年公司在电脱设备市场的占有率均位居国内第一，占据较高的市场份额”依据是否充分。

内部控制薄弱

长江能科在财务管理和内部控制方面也存在诸多问题。这些问题不仅可能导致公司面临财务风险，还可能影响公司的市场信誉和投资者信心。

一方面，公司在报告期内存在使用个人卡进行公司日常经营活动相关的收付情况。

例如，2020年度，公司通过个人卡收款3319274.52元，付款3174830.67元。这种使用个人卡进行公司业务的做法，违反了财务管理相关规定，也增加了公司资金被挪用或滥用的风险。

另一方面，长江能科在报告期内可能存在资金管理不规范、财务信息披露不充分等问题。这些问题不仅影响了公司财务数据的准确性和可靠性，还可能误导投资者做出错误的投资决策。

此外，长江能科在受让江苏三星能源装备有限公司(以下简称“三星装备”)的过程中，也存在股权转让及企业性质变更的合规性问题。尽管镇江经济技术开发区管理委员会出具了同意股权转让及转变企业类型的批复，但相关商务部门、发改委等主管部门的审批或备案登记程序是否完全履行，仍是一个悬而未决的问题。这种合规性问题不仅可能给公司带来法律风险，还可能影响公司的市场形象和声誉。

已触发19条财务风险预警

2021年-2023年，长江能科营业收入分别为1.91亿元、2.19亿元、3.48亿元，同比变动14.61%、58.83%;净利润分别为2213.82万元、4068.19万元、4085.45万元，同比变动83.76%、0.42%;经营活动净现金流分别为681.30万元、5267.36万元、1163.70万元，同比变动673.13%、-77.91%;毛利率分别为44.88%、47.77%、32.36%;净利率分别为13.83%、18.57%、11.74%。

根据2024年年报，营业收入已经下降至3.14亿元，同比下降9.77%;与此同时，公司管理费用增长11.89%至2668.97万元，而研发费用同期仅增长0.89%至1453.28万元。其中管理费用是研发费用的1.84倍。

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，长江能科已经触发19条财务风险预警指标。

首先，2023年增收不增利，2024年营收下降。2023年，公司营业收入同比增长58.83%，净利润同比增长0.42%。收入与成本变动差异大。同期，营业成本同比变动105.67%。营收与现金流变动背离。2023年，公司营业收入同比增长58.83%，经营活动净现金流同比下降77.91%。

其次，利率出现波动。2021年-2023年，公司毛利率分别为44.88%、47.77%、32.36%，最近两期同比变动分别为6.44%、-32.25%。2024年，这一毛利率又增至41.11%。

面对业绩波动、经营瑕疵、创新不足等多重挑战，长江能科的北交所上市之路充满了不确定性。如何保护好投资者利益，IPO如何顺利进行，是刘建春需要考虑的问题。