朴朴超市或赴港IPO：盈利背后是更难的下一步

▲这是灵兽第1618篇原创文章

每日优鲜已退场，叮咚买菜在变，传朴朴或赴港上市，前置仓下半场已近尾声。

作者/楚勿留香

ID/lingshouke

朴朴超市又一次被推上风口，起因是市场传闻其或赴港IPO。

5月19日，华尔街见闻援引独家消息称，朴朴超市的运营主体福州朴朴电子商务有限公司，正在接触多家头部投行，筹划赴港上市。

有媒体就此向朴朴超市方面求证，得到的回应是：不予置评。

这种“不置可否”的回应，反而增加了传闻的可能性。更何况，早在2022年，朴朴就已完成红筹架构，彼时，外界已嗅到其资本化的欲望。如今时隔三年，“低调”的朴朴再次走向台前，只不过这次，带着的是一份已实现年度盈利的答卷。

当下，也许是一个不错的时机。一边，是资本市场回暖，前置仓模式在一地鸡毛后已经出现了盈利样本；另一边，是朴朴这几年越走越“克制”的扩张节奏。从2022年起就传出上市动作，直到2024年首次全年盈利，才又一次欲敲开IPO的大门。

1

区域深耕的“逆风突围”

朴朴超市并不“广”，但足够“深”。

自2016年成立于福州以来，朴朴始终没有采取激进扩张的策略，而是沿着福建、广东两省深耕细作，截至2025年5月，其业务覆盖福州、厦门、泉州、广州、深圳、佛山、东莞、成都和武汉9个城市，拥有400多个前置仓。

2024年，朴朴实现全年营收约300亿元，首次实现年度盈利，毛利率22.5%，履约费用率控制在17.5%以内。

更有意思的是，有媒体报道，2024年在福州和厦门两个“根据地”，朴朴超市的市场渗透率高达70%，并在这两座城市中做到单仓日均3500单的高密度运转，其福州地区的客单价甚至高达80元，明显高于行业平均水平。

朴朴的打法，是“反规模逻辑”的一种：不贪图全国性覆盖，而是通过城市密集布仓、SKU全品类化（单仓容纳6000-8000SKU）、配送半径控制在1.5公里内，以大仓（800-1000平）模型推动区域高效运转。

在行业流行“全国化故事”的前提下，朴朴讲了一个“区域王者”的另类剧本。而恰恰是这种不寻常的战略，使得它在资本重新回归理性、追求盈利能力的当下，更显得“有说服力”。

朴朴之所以能实现盈利，很大程度上得益于其对成本结构的极致优化。

有分析人士透露，从“大仓-前置仓”的两级体系，到自有品牌的推进（2024年自有品牌销售额突破50亿元，占总营收15%-20%），再到深度绑定本地供应链（例如福建本地农协直采率超过80%），朴朴压缩了传统生鲜从产地到消费者的7个流通环节至3个，损耗率控制在3.5%左右。

但正如所有“深耕型”企业会遇到的天花板问题一样，朴朴也面临一个清晰的瓶颈：区域扩张的边际效益正在递减。2024年仅新增成都一城，2025年规划新增泉州一地，整个拓城节奏明显偏缓，但却稳。

其原因并不复杂：朴朴的运营模型要求较高的前置投入——一个标准仓成本超过500万元，同时需要密集订单与高用户粘性来摊平履约费用。一旦进入新的城市，初期获客成本、供应链建设成本、管理半径扩大等都将冲击盈亏平衡点。

“深但不广”的策略让朴朴短期盈利，但也为其未来更大的带来挑战。

2

死了一批，留下来的要么变形，要么进化

2021年前后，前置仓模式迎来融资高峰，每日优鲜、叮咚买菜先后赴美上市。然而几乎是同步地，资本市场开始冷却，前置仓赛道暴露出结构性问题——出现高履约成本、高损耗、低客单价的“三角困局”。

每日优鲜市值一度冲高至32亿美元，但最终因资金链断裂退市，叮咚买菜通过收缩，却撑住阵地，站稳了脚跟，更是在2024年实现了盈利。

2024年全年，叮咚买菜实现GMV 255.6亿元，同比增长16.3%；实现收入230.7亿元，同比增长15.5%。在Non-GAAP标准下，实现净利润4.2亿元，同比增长8倍以上。

朴朴超市未选择盲目扩张，也因此受益。

不过，这并不意味着朴朴是这个赛道的“最优解”。

在商品层面，盒马已通过“盒马工坊”强化预制菜、高毛利商品的比重（自有品牌销售额超200亿，占比25%以上），而叮咚则以“良芯匠人”等品牌探索食品工业化路径，自有品牌占比已突破35%。

相比之下，朴朴的自有品牌仍以食品、日用品为主，品类集中、毛利空间会被进一步限制，整体竞争力可能略显保守。

此外，在即时零售平台异军突起的背景下，美团闪购、京东秒送等以平台赋能小B商家、类前置仓模型冲击零售业态，更有小象超市大肆扩张，也在侵蚀朴朴超市们的生存空间。

朴朴既与叮咚、盒马等竞争，又在与美团、京东这类平台型对手进行资源整合能力的比拼。

从另一个角度看，上市也只是拐点，更是考验。朴朴超市欲冲刺IPO，是“前置仓2.0时代”的重要注脚。

它用六年时间在福州复制出高密度布仓模型，又用三年时间走过盈利路径。它是那种在早期资本热潮中“躲过风口”、在泡沫退潮后仍能站稳脚跟的玩家。

当然，即便其成功上市，但这也不是结局，而是新战局的开始。

一旦踏上资本市场的跑道，朴朴需要讲出“全国化”的新故事，这对其供应链纵深能力、组织弹性、人才储备都是巨大挑战。

尤其是在其90%营收集中在福建、广东两省的背景下，能否快速渗透更多城市，是资本最关心的命题。

前置仓赛道已从“流量红利”进入“效率红利”阶段，生鲜零售的战斗，也从城市地图延伸到了组织、商品、系统和人。

朴朴超市仍需在深耕与扩张之间，寻找到那个最优平衡点。（灵兽传媒原创作品）

有温度 · 有深度 · 有态度

专注零售 聚焦消费

关注连锁/零售/电商/消费

创业创投/资本对接领域

聚焦全球商业创新

精准覆盖中国商业精英人群

入驻头条/搜狐/企鹅/大鱼/一点/网易/百家/雪球等平台

E-mail:lingshouke@126.com

更多资讯请访问灵兽网www.lingshouke.cn