中手游：自研游戏扑街，《仙剑世界》评分跌至5.2

作为“仙剑IP”改编游戏，中手游（00302）的《仙剑世界》自曝光以来就获得了较高的关注，而超过1000万的预约数量也给市场带来了足够的想象空间：2月16日开始预下载，17日至18日登上IOS免费榜榜首。

不过，在经历首个周末后，其IOS免费榜就已滑落至36名。截至2025年5月20日，《仙剑世界》IOS端收入仅有25万美元，该产品的市场表现不够理想。

自研转型不利

中手游营业收入主要由三块业务组成，分别为游戏发行、游戏开发、IP授权，其中，游戏发行是公司的主要收入来源，其收入占总收入的比重长期保持在7成以上，这导致中手游整体毛利率低于完美世界（002624）、三七互娱（002555）以及巨人网络（002558）等以自研产品为主的游戏厂商。

为了提升盈利能力，中手游于2021年加大研发业务投入，并成立满天星工作室和大禹工作室等多个研发团队，研发人员数量也同比增加30%至624人。2021年至2024年，中手游发研发成本分别为3.11亿元、5.27亿元、3.70亿元、2.44亿元。

不过，研发投入的增加并未如期带动游戏开发业务增长，2021年至2024年，中手游的游戏开发业务收入分别为9.05亿元、4.53亿元、2.15亿元、1.48亿元，下滑趋势非常明显。由于游戏开发业务不顺，2024年，公司对游戏开发主体文脉互动、上海洲競分别计提5.30亿元、1684万元商誉减值。

与此同时，中手游的“根基”游戏发行业务收入也进入下行，2021年至2024年，其收入金额分别为28.20亿元、21.14亿元、21.34亿元、16.65亿元。另外，中手游多项运营数据也表现不佳。2024年年末，公司平均每月活跃用户数量由上年的1706万降至1471万，平均每月付费用户数量由119万降至102万，ARPPU值由183元降至159元。

自研转型不利，发行业务收入下滑，中手游也于2024年出现上市以来最大亏损，其亏损金额高达21亿元。

多款游戏扑街

2024年，中手游上线了3款IP精品游戏，分别为《斗罗大陆：史莱克学院》、《斗罗大陆：逆转时空》、《斗破苍穹：巅峰对决》。《财中社》注意到，上述三款游戏均非公司自研游戏，中手游是游戏的发行方或者联合发行方。

《斗罗大陆：史莱克学院》的开发商为上海游爱之星，其隶属于天舟文化（300148），《斗罗大陆：逆转时空》、《斗破苍穹：巅峰对决》开发商分别为乐府互娱、易帆互动，中手游分别持有两公司19.72%、13.30%的股份。

流水方面，《斗罗大陆：史莱克学院》于2024年1月31日在中国大陆上线，第一至第四季度其IOS端收入分别为468万美元、638万美元，107万美元，53万美元。而2025年第一季度，其IOS端进一步降至41万美元。

《斗罗大陆：逆转时空》上线时间为2024年6月，截至目前，其IOS端收入仅有258万美元；《斗破苍穹：巅峰对决》上线时间为2024年9月，最近两个季度，其IOS端收入分别为42万美元、27万美元。

更为重要的是，中手游重点游戏《仙剑世界》市场表现也不够理想。凭借“仙剑IP”的巨大热度，该游戏在预约下载阶段就已经登顶IOS免费榜，超过1000万的预约数量也给市场带来了足够的想象空间，但畅销榜表现却不够突出。

点点数据显示，《仙剑世界》于2月16日开始预下载，17日至18日登上IOS免费榜榜首，但在经历首个周末后，其IOS免费榜就已滑落至36名。

另外，截至2025年5月20日，《仙剑世界》IOS端累计下载量仅有76.80万，累计收入为25万美元。而且，《仙剑世界》TapTap评分也由上线首日的5.90分降至5.20分，低于《逆水寒》的7.30分以及《燕云十六声》的7.20分。

中手游也在财报中承认，目前《仙剑世界》存在几个较大的缺陷，使得用户在游戏前期流失严重，严重影响了其市场表现，且首月营收未达预期。