美豆粕：供应压力仍存 价差震荡运行

【今日粕类市场动态】今日美豆盘面继续小幅回落，因出口检验缺乏利多且新作种植顺利。豆粕盘面阶段性企稳，南美前期压力释放后渐趋稳定。菜粕盘面走势与豆粕相似，豆菜粕价差震荡，豆粕现货宽松且有下行压力，菜粕扰动有限。豆粕月间价差明显下跌，现货偏弱，巴西远期供应偏宽松。菜粕月间价差也偏弱。 美豆市场近端有支撑，出口数据下行，截止 5 月 15 日当周，旧作出口 21.78 万吨，降幅大。4 月大豆压榨量 1.90226 亿蒲，环比降但同比增，压榨利润走弱，生柴政策或调整。旧作基本面偏利好，新作播种进度快，上周出口增加。巴西农户卖货进度加快但总体偏低，近期压榨量下降，或上调出口。阿根廷后续国内压榨或放缓，终端产品价格企稳，大豆出口或增。国际市场大豆供应压力在南美，尤其阿根廷后续压榨减少，巴西产量大且国内压榨减少，压力明显。 国内现货转宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，现货成交低位，远期成交量增，需求改善有限，生猪出栏多。截止 5 月 16 日，油厂大豆实际压榨量 190.55 万吨，开机率 53.56%，大豆库存 586.83 万吨，较上周增 51.92 万吨，同比增 148.72 万吨。豆粕库存 12.17 万吨，较上周增 2.05 万吨，同比减 50.14 万吨。国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，截止 5 月 16 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量 6.5 万吨，开机率 17.32%，菜籽库存 18 万吨，菜粕库存 2.9 万吨。 宏观上，中美下调关税，市场回暖，粕类反应一般，因关税调整对大豆进口影响有限及对不确定性的考虑。国内增加大豆新来源地，政策影响大豆供应，但仍存不确定性，豆粕远期受政策支撑明显。 逻辑分析，今日粕类盘面企稳，深跌后看空积极性减弱，供需变动有限。巴西压力或短期延续，关注价格下跌对卖货意愿及国内需求端变化。美豆短期内对盘面影响一般。价差上，菜粕需求供应均下降，整体变化不明显，月间价差方面，粕类现货偏宽松，远端供应稳定，缺乏上涨动力。 交易策略，单边多单建议继续持有，套利为 M11-1 正套，期权为卖出宽跨式策略。