Mysteel解读：成本高位，后期淀粉糖各产品走势分析

导语：近期原料玉米价格持续高位，淀粉糖成本支撑下，价格难有明显弱势，但终端需求不佳，企业走货不畅，市场供应量较大下，压制价格，成交可商谈。

图1 山东某深加工企业玉米收购价格

自4月下旬开始，农户余粮基本售尽，南北港口开始逐渐去库存，产区粮源集中在贸易商手中，挺价意愿较强，市场供应偏紧。同时由于天气原因造成的小麦减产预期逐渐发酵，小麦和玉米价格同步上涨。期货价格也在现货的带动下，创阶段性新高。 截至5月11日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2460元/吨，较春节之前价格上涨370元/吨，较去年同期价格上涨168元/吨，达到近期最高点，随后价格略有下滑，但整体走低空间较小，截止到目前，山东某深加工企业玉米收购价格达到2436元/吨，较高点下滑24元/吨。

图2 淀粉糖各产品盈利情况

原料玉米价格高位，淀粉糖各产品成本较高，尤其是糖浆类产品，由上图可以看出，麦芽糖浆和果葡糖浆均处于亏损状态，这也是自去年四季度以来糖浆面临的首次亏损。结晶葡萄糖和麦芽糊精仍有一定盈利，但整体盈利空间也较小，基本处于近一年的最低点，盈利较差下，淀粉糖企业降价谨慎。

对于后期市场，首先原料玉米余粮基本售尽，粮源转移到贸易商环节，贸易商话语权逐渐加重。从季节性的供应来看，由于前期价格上涨明显，部分贸易商麦收之前选择出货变现，但并不能形成持续的供应压力。从需求来看，二季度深加工行业进入亏损周期，开工率下降，需求减弱。饲料小麦应用范围扩大，对玉米需求形成利空的压制，短期原料玉米价格难以继续上行，淀粉糖成本暂时稳定。

其次需求分产品来看，结晶葡萄糖近期消费情况一直不佳，虽然国内新能源支撑较好，出口情况较为稳定，但食品、发酵、医药、饲料等国内消费情况一般，并且随着天气转热，工业发酵停机会陆续增多，后期结晶葡萄糖消费难有明显好转，加之上半年新投产企业陆续正常生产，供应增加下，行业走货压力较大，预计近期价格稳中偏弱运行，企业成交商谈空间增大。

麦芽糖浆和果葡糖浆整体供应压力仍较大，尤其是下游饮料、啤酒等近期未有明显好转，企业走货不畅，压制部分成交价格可谈，但考虑到低价已经亏损，后期难以出现继续下滑，预计短期糖浆类价格暂时稳定为主，近期重点关注饮料、啤酒起量情况，且7.8月份消费旺季或将对低价起到一定支撑。

麦芽糊精近期出货情况一般，虽然国内冷饮有一定备货，但整体量有限，企业走货仍有压力，压制成交价格。原料高位支撑，近期部分低价已经接近成本线，价格难以出现下滑。预计短期价格或将稳定运行为主。

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