宁德时代港股上市半天上涨17%，H股缘何比A股高出7%？｜公司观察

中午收盘报于307.6港元，较发行价高出近17%，相对A股溢价则超过7个百分点。5月20日，宁德时代（300750.SZ，03750.HK）在港交所（00388.HK）上市，首日高开高走。

在港股上市伊始，宁德时代的H股股价，就一直高于A股；比亚迪（002594.SZ，01211.HK）也出现了H股高于A股的情况，这在绝大多数公司A股相对H股依然溢价背景下，宁德时代和比亚迪的情况比较罕见。

业内人士认为，对海外投资者来说，宁德时代是动力电池的世界龙头，外资比较喜欢这种业绩确定的龙头企业，比亚迪则是世界新能源车的龙头企业，业绩增速比较确定，对海外资金吸引力比较大，跟其他企业情况有所不同。

构建“A+H”双资本市场平台，完善出海布局

截至5月20日中午收盘，宁德时代的港股股价，较263港元的发行价，上涨接近17%。较263元左右的A股价格，则溢价月7%。

该公司5月19日晚间披露，此次港股上市，向全球发售约1.356亿股股份，香港公开发售1016.84万股，国际发售约1.254亿股（经计及发售量调整权已获悉数行使），最终发售价为每股263港元，全球发售净筹约353.312亿港元。

宁德时代此次港股IPO募集资金的90%，将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。

宁德时代在2024年全年实现营业收入3620.13亿元，净利润达507.45亿元，同比增长15.01%。今年一季度，该公司营业收入达847.05亿元，净利润为139.63亿元，同比增长32.85%。

在当天上午的港股上市仪式上，宁德时代董事长、CEO曾毓群称，港股上市意味着公司更广泛融入全球资本市场，也是公司推动全球零碳经济的新起点。

香港财政司司长陈茂波在上市仪式致词表示，宁德时代成功在香港上市，反映企业和投资者对港股市场的信心，反映内地企业通过香港加速全球战略布局。宁德时代是今年以来全球最大新股集资个案，吸引全球市场注意力。在目前地缘政治纷繁复杂、各地资金积极作多元化配置时，内地和其他地方企业利用香港这平台上市集资及壮大发展正值其时。

据香港媒体报道，港交所行政总裁陈翊庭出席上市仪式后称，已在A股上市的国内龙头企业，希望在香港进行H股上市，建立一个海外融资平台，这类“先A后H”公司数量不少。

H股价格高于A股

5月20日中午，恒生AH股溢价指数（HSAHP）报收133.31点，代表A股总体比H股溢价幅度为33.31%，而宁德时代和比亚迪则是罕有的A股相对H股出现折价，其他行业来看A股低于H股的还有招商银行（600036.SH，03968.HK）。

博大资本行政总裁温天纳向第一财经分析，宁德时代在电池技术、材料研发等全产业链发展水平上，已经远超全球绝大多数顶尖企业。这对国际投资者来说是一个非常难得的投资机会。当然，他们可以通过不同渠道投资A股，但港股对他们来说确实更为便利，这就导致了像比亚迪这样的情况，H股股价高于A股股价，这主要是由市场供求关系决定的。

港股100研究中心顾问余丰慧认为，宁德时代港股上市后表现强劲，甚至高于A股价格，这与比亚迪的情况有相似之处。外资青睐这类公司主要是因为它们在全球新能源汽车产业链中占据关键位置。宁德时代是全球领先的动力电池制造商，而比亚迪不仅生产电池还涉足整车制造，在新能源领域具有很强的竞争力。随着全球对清洁能源的需求增加，新能源汽车行业前景广阔，这两家公司作为行业领导者，有望从中受益；而从市场布局来看，这些公司不仅仅局限于国内市场，它们在国际市场上也有广泛的业务拓展和合作，具备良好的成长性。

桓睿天泽总经理莫小城认为，宁德时代港股上市并高开，体现了外资对其全球化能力和长期竞争优势的认可。类似比亚迪这样的企业也曾在港股获得更高估值，说明外资更关注企业的全球布局能力、产业链话语权及长期现金流的稳定性，这类公司拥有清晰的发展路径与技术壁垒，符合海外资金的要求。

不过，莫小城对新能源车的未来持谨慎看法。他称，价值投资的本质，是找到能长期带来稳定现金流的企业。而对于那些需要重复大规模资本开支、依赖政策驱动的行业，未必是长期的好生意，很多时候只是阶段性的红利，目前维持2021年开始新能源逐步“进入内卷期”的判断，2021年开始投资者就已经需要选择谨慎对待，行业竞争仍在持续，尚未看到出清信号，仍需时间观察。