人民币升值到7？

5月12日中美经贸会谈取得超预期进展后，13日中国央行自4月初以来首次将人民币中间价设在7.2以下，报7.1991。此后几日，中间价持续维持在7.2以下，16日报7.1938，当日美元对离岸人民币一度下破7.2，收盘报7.2098。

近期，多家投行更新对亚洲货币的预测，高盛对人民币的预测最为积极。其表示，若贸易协议最终达成，美元/人民币有望回落至7。同时，若出口商继续卖出美元，高盛最看好的新兴亚洲货币为韩元、新台币、马来西亚林吉特和新加坡元。不过，仍有不少机构对后续美国与欧洲、亚洲各国的贸易协议持谨慎态度。

人民币大幅升值可能性不大

截至上周收盘，美元/人民币报7.2103，美元/离岸人民币报7.2098，美元指数站稳100大关报101。同时，亚洲货币对美元有所回落，如美元/日元从接近140回到145.63，美元/新台币从28区间回到30.218。

受关税大战缓和影响，5月15日美股收复4月2日“对等关税”实施以来的全部跌幅，全年收益为正。标普500自4月低点上涨19.5%，距技术性牛市仅50个基点，牛熊切换仅1个月。由此引发的美元抛售潮也有所缓和，尽管人民币一度对美元升破7.2，但未进一步升值，16日中间价报7.1938。

某外资行外汇交易员称，近几日逆周期因子影子变量为-200点，与此前近-1000点幅度相差甚远。这既体现央行当下维稳汇率压力不大，也表明央行推动人民币升值的意愿不强，因出口仍面临挑战。机构普遍认为人民币大幅升值可能性不大，原因在于美联储降息门槛高，首次降息预计在9月到12月，而欧洲央行、英国央行等可能更早降息，美元继续走弱可能性下降。

贸易协议走向主导市场情绪，渣打中国宏观策略主管刘洁表示，短期中间价回到7.2以下与报复性关税撤回节奏同步，短期美元对人民币有望下行，中间价不排除调强至7.17-7.18，但未来人民币汇率仍取决于中国经济状况和贸易谈判进展。目前市场关注“第二阶段协议”进程，其不确定性仍存，澳新银行对最终协议达成时间给出两种预测。

亚洲出口商结汇前景引关注

未来出口商行为变化对汇市走势影响重大。去年人民币升值潮时，机构就关注到出口商结汇对人民币的拉动作用。此次，中国台湾贸易企业出口商恐慌性结汇现象突出，3月至5月初新台币对美元累计升值10%，月初几天就达6%，且当地货币政策主管部门未介入管控，出口商在新台币升值预期下恐慌结汇。

但人民币市场未现类似情况，境内出口商认为7.2结汇不划算，更倾向等待。外汇专家指出，4、5月分红派息季部分港股企业购汇分红，与结汇力量相互抵消。企业预计汇率会稳定在7.2附近，除非贸易局势重大变化。

巴克莱评估亚洲出口经济体货币上涨空间，识别可能结汇的市场。其认为中国在结汇方面“脆弱性”最大，韩国结汇风险最小。据估算，中国企业可能存在约1000亿美元潜在美元结汇流动，且自2023年以来出口商持有美元总额达7000亿美元。不过，中国企业或继续持有美元资产，但若美元对人民币汇率跌至7.10 - 7.15以下，最多或有1000亿美元被换为人民币，可能推动汇率下探至7附近。

去美元化循序渐进

尽管当前美元抛售潮暂缓，但“去美元化”或将在中期持续。高盛指出，有三个关键主题保持不变：一是从美国资产向多元化配置的趋势预计持续；二是亚洲出口商此前积累大量美元存款，可能会继续将美元兑换为本地货币；三是若亚洲经济体与美国展开贸易谈判，亚洲货币或更难贬值。

刘洁表示，众多亚洲机构和企业意识到美元资产错配问题，未来企业可能分散美元贸易应收账款或加大 外汇敞口 对冲比例，这一变化将循序渐进。接受采访的企业也有类似观点，如广州某食品公司计划加大对东南亚国家出口，分散外汇风险敞口，部分使用人民币进行进口小麦结算，以替换原美元结算模式，规避美元汇率波动风险。

来源：海运网

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