北京
受穆迪下调美国信用评级影响，5月19日，美国股债汇均出现下跌。
亚太盘初，美国股指期货率先承压下挫，纳指期货跌0.8%，标普500指数期货、道指期货跌0.7%。美股开盘后，三大股市全线下跌，截至记者发稿，道指跌0.46%，报42459.2点；标普500指数跌0.76%，报5912点；纳斯达克指数跌0.98%，报19023.6点。
美国国债期货市场也遭受重挫，美国10年期国债收益率一度攀升至4.54%，30年期国债收益率则突破5%，达2023年11月以来最高水平。
衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.7%至100.2。
市场对美国整体经济前景信心下降，资金避险情绪浓厚。
财政赤字与债务负担
国际信用评级机构穆迪于5月16日宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。至此，继2011年标准普尔、2023年惠誉分别将美国联邦信用评级从AAA下调至AA+后，三大国际评级机构已全部剥夺美国“3A评级”。
穆迪在声明中明确指出，美国长期财政状况的恶化是此次评级下调的关键因素。过去十多年间，美国联邦债务规模因持续的财政赤字而急剧攀升。随着赤字和债务规模的扩大，加之利率上升，美国政府债务的利息支付负担显著加重。
若当前税收与支出政策不做调整，美国政府预算灵活性将持续受限。穆迪预计，到2035年，包含利息支出在内的强制性支出占总支出的比例，将从2024年的约73%提升至约78%。若2017年《减税与就业法案》延续，未来十年美国联邦财政基本赤字（不包括利息支付）将增加约4万亿美元。
基于上述情况，穆迪预计美国联邦赤字将持续扩大，到2035年将达到GDP的近9%，远高于2024年的6.4%；到2035年，联邦债务负担占GDP的比例将攀升至约134%，而2024年这一比例为98%。
值得注意的是，尽管美国国债资产需求目前依然强劲，但自2021年以来，美国国债收益率上升导致其债务负担能力下降。穆迪预计到2035年，联邦利息支付将吞噬约30%的财政收入，这一比例在2024年约为18%，2021年为9%。2024年，美国联邦、州和地方债务的整体利息负担占收入的12%，而Aaa级主权国家的这一比例仅为1.6%。
不过，分析指出，长期视角下，鉴于美国各州受法律强制平衡预算约束，财政独立性相对较高。据彭博社报道，此次穆迪下调评级预计对美国各州影响有限，系统性风险总体可控。2023年惠誉评级调整后，被惠誉评为AAA级的美国各州仍保持最高信用评级的历史特征，表明州级财政的独立性可对风险形成有效隔离。各州债务结构与联邦政府存在显著差异，且经济基本面保持相对稳健，因此主权信用波动难以通过“财政传导链”引发全国性债务危机。
抛售美元资产
受评级下调影响，5月19日美债、美元再次下跌。
10年期美债收益率上升3个基点至4.5%，30年期美债收益率则一度上升约6个基点至5%，随后涨幅回落。若长期收益率持续突破5%，可能重返2023年的水平，当年该收益率曾升至5.18%，为2007年以来最高点。
截至记者发稿，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.7%至100.2。
分析指出，前两次降级后，美股均在一周内回调约7%，但长期仍回归牛市。此次市场虽提前消化部分风险，但36万亿美元债务及6月6.5万亿国债到期压力，令短期波动风险高于以往。
欧洲央行行长拉加德上周六（17日）表示，美元兑欧元最近的跌势与直觉相反，但反映了“金融市场某些部分对美国政策的不确定性和信心丧失”。
中信建投认为，评级下调一般由美债财政的短期问题催化，尤其是赤字上升和债务上限。尽管债务上限本身不会导致违约，但在解决这一问题过程中，每次都伴随着美国两党的政治博弈、新闻的大肆宣传和债务额度的提高，对市场情绪会造成负面拖累，美债容易对负面消息更加敏感。
富兰克林邓普顿分析师Max Gokhman指出，主权基金和机构投资者正将美债置换为其他避险资产，可能引发“熊市陡峭化螺旋”——美债收益率攀升、美元贬值、美股吸引力下降的三重恶性循环。这一趋势与4月特朗普“对等关税”引发的抛售潮形成接力，标志着美元资产从“避风港”向“风险源”的质变。
本文源自：国际金融报
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