景顺长城15年老将鲍无可离任！重仓中国移动、紫金矿业，喜欢买低估值股票

本文来源：时代周报 作者：时浩

继曹名长、周海栋后，又有知名基金经理离任。

5月17日，景顺长城基金发布公告称，因个人原因，鲍无可卸任旗下所有产品。

鲍无可的离任并非毫无征兆，今年4月，景顺长城就曾公告，为其在管的产品增聘基金经理。本次官宣标志着这位在景顺长城基金工作超过15年的老将，正式告别老东家。

代表产品曾连续6年盈利

鲍无可于2009年12月加入景顺长城基金，2014年6月升任基金经理。

鲍无可最为人熟知的成绩，是其管理期较久的景顺长城能源基建混合A、景顺长城沪港深精选股票A，过去6年中每年均实现业绩的正向增长。

作为价值投资代表人物，相比于产品净值增长，鲍无可更重视风控。在此前的采访中，他曾表示，从做投资的第一天起，就把不亏损放在首位，投资中最重要的也是安全边际，要具有高壁垒的同时估值合理。

以其管理期最长的景顺长城能源基建混合A为例，市场表现较好的2019年至2021年，景顺长城能源基建混合A的产品业绩在众多权益产品中并不算突出。

2019年、2020年，鲍无可管理的景顺长城能源基建混合A各年业绩分别为14.83%、14.08%，同期同类基金分别实现45.13%、57.64%的净值增长；即使以沪深300的36.07%、27.21%涨幅为参考，仍明显落后。

2021年，鲍无可管理的产品业绩依然不算惊艳，除景顺长城能源基建混合以超过18%的增长跑赢同类平均10个百分点，其余几只基金多处于同类收益平均水平。

2022年后，鲍无可开始崭露头角。面对权益市场波动，过去三年鲍无可管理的基金全部逆势实现盈利，其中景顺长城能源基建混合A单位净值自1.8增长至2.4左右。分季度来看，除2022年一季度、2023年四季度、2024年四季度有所回撤外（分别亏损3.96%、1.10%、5.92%），其余报告期均实现正向增长。

截至卸任前，鲍无可管理的全部基金规模达到162.07亿元。

重仓的能源股是拉动景顺长城能源基建混合A近两年业绩增长的重要因素。2022年第一季度中，该基金前十大重仓股分别为中国移动、凤凰传媒、川投能源、中南传媒、迈瑞医疗、华能水电、粤高速A、赤峰黄金、新洋丰、金域医学，合计占净值比约45%，至2023年末，其重仓股已基本集中在能源、有色等行业。

考虑到经济环境的影响，鲍无可在2024年下调股票仓位至6成左右比重，降低了以能源为代表的周期行业投资，同时在重仓股中配置了海尔智家、美的集团等、恩华药业等代表贸易出口顺差的产业。

截至2025年第一季度末，景顺长城能源基建混合A股票仓位约为60.15%，其余4成为现金，前十大重仓股分别为紫金矿业、神火股份、美的集团、海尔智家、久立特材、浙江鼎力、梅花生物、盾安环境、卫星化学、江瀚新材，合计占基金比重为46.01%。

作为青睐低估值的成长型基金经理，鲍无可在过去几年市场整体表现不佳时赚到了钱，但在2019-2021三年中，也错失了医药、新能源行业的爆发性增长机会。对此，鲍无可早前曾坦言，价值投资理念并非每年都有效，但对其而言赛道行情从长期来看是无效的，依然会坚持选择拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒的低估值企业。

此外，鲍无可有些时候也会跟随市场行情进行短线投资布局。尽管重仓股名单中未出现科技类企业，但2023年第二季度报告中，曾提及“受益于AI的热度，本基金部分持仓在二季度大幅上涨，估值水平也随之提升，安全边际有所下降，我们在较高的位置获利了结”。

两位接任者各有所长

鲍无可的两只代表基金，景顺长城能源基建混合A、景顺长城沪港深精选股票A规模分别为31.39亿元、40.01亿元，继任者分别为邹立虎、张仲维，二人从业年限均超15年。

邹立虎接手景顺长城能源基建混合A。此前他管理的产品多为固收基金，2022年后开始负责景顺长城支柱产业混合、景顺长城周期优选混合等偏股产品。

邹立虎的投资框架偏好与鲍无可存在一定相似性，加入景顺长城前，邹立虎曾管理过当时市场上唯一一只白银期货基金——国投瑞银白银期货(LOF)A，在涉足权益产品后，其投资范围依然沿袭着重视周期投资的框架。

以景顺长城支柱产业混合A为例，在2022年3月接手该基金以来，一改此前的消费电子、银行、白酒配置，转而布局黄金、能源产业。

相比鲍无可一倍左右的换手率，邹立虎尽管同样持有大宗类股票，且不倾向大幅更换重仓股，但会通过相对高频的交易改变单一资产的份额比例，对应到单季业绩波动上也比鲍无可也更大。

接手景顺长城沪港深精选股票A的基金经理张仲维，2023年5月从宝盈基金跳槽加入景顺长城基金，目前担任股票投资部总监。

张仲维在宝盈基金任职时，曾担任海外投资部总经理，拥有多年国际资产投资经验，与沪港深产品的属性较为契合。

在景顺长城沪港深精选股票A的投资配置中，鲍无可依然坚持低估值策略，重仓股市盈率基本维持在10倍左右。在2025年第一季度报告中，除腾讯控股外，其重仓的中国移动、紫金矿业、海尔智家、美的集团、神火股份等股票，市盈率均在10倍左右。

作为传统的科技型基金经理，张仲维在投资中主要集中在科技赛道，持仓市盈率普遍较高。

景顺长城方面向时代周报记者表示，张仲维认为，随着国内互联网巨头在 AI 领域的持续投入、云计算和算力供应链的逐步完善，以及 AI 应用的不断创新，都为 AI 产业的长远发展奠定了坚实基础。因此，我们持续看好国内互联网巨头、云计算、算力供应链、AI 应用等领域的投资机会。

鲍无可在早前的基金一季报中，对AI产业链的发展却保持谨慎。他认为，DeepSeek的能力追平OpenAI，意味着 Transformer技术红利已经被大家吃透，后续AI行业技术发展需要找到新的迭代点。若无新迭代点，AI 的能力可能就止步于当前状态，而未来技术进步，很难提前预判，只能紧密跟踪，积极应对。