历峰中国市场大跌两成，CEO回应卡地亚遭老铺黄金竞争威胁

卡地亚、梵克雅宝、积家、江诗丹顿等高级珠宝和腕表品牌的母公司、瑞士奢侈品巨头Richemont历峰集团5月16日公布截至3月31日的2025财年业绩报告，意外的是中国黄金珠宝品牌老铺黄金成为历峰财报发布会上的“显眼包”。

摩根士丹利本周发布最新报告称，中国黄金珠宝品牌老铺黄金对卡地亚的竞争威胁仍在扩大。 历峰集团董事长Johann Rupert回应时表示：“老铺黄金的成功与中国的文化自信深度绑定，所以该品牌吃到了很多东风，但卡地亚和梵克雅宝的影响力是全球性的。”而集团首席执行官Nicolas Bos坦言，老铺黄金让历峰集团继续保持创造力。

财报数据显示，历峰集团2025财年销售额同比增长4%至213.99亿欧元，除亚太市场外，所有区域市场均实现两位数增长。集团表示得益于珠宝品牌实现的高个位数增长。集团全年营业利润为37.6亿欧元，同比下滑1%，营业利润率降至20.9%，较上年减少240个基点。该财年第四季度（2025年1月至3月）销售额同比增长8%（按固定汇率：+7%）至51.7亿欧元，超出市场预期。

按部门来看，四大珠宝品牌 —— 卡地亚、梵克雅宝、布契拉提Buccellati及去年9月收购的意大利高级珠宝品牌Vhernier所在的珠宝部门，全年营收达153.3亿欧元，按固定汇率增长8%，营业利润增长4%至49亿欧元。除亚太地区外，所有区域市场的珠宝销售额均实现了两位数增长。卡地亚为历峰集团贡献超过一半的销售收入，以及超过七成的利润。该品牌在中国市场承压被认为是集团在亚太市场失利的主要原因。

积家、江诗丹顿、IWC和沛纳海等名表所在的专业制表部门继续疲弱，全年营收同比去年同期下滑13%至32.8亿欧元，营业利润更是大幅下降69%至1.75亿欧元。尤其是该财年第四季度，名表销售额同比下跌11%，远低于预期的下跌5.7%。与珠宝部门一样，业绩不理想的主要原因是亚太市场的销售不景气。该部门全年亚太市场销售额下降了27%，而该市场在上一财年占据部门销售额的一半以上。相比之下，美洲和日本地区的销售实现了高个位数的增长，而欧洲和中东地区则基本持平。

Chloé克洛伊、Dunhill登喜路等时装配饰品牌和二手腕表平台Watchfinder所在的其他部门则小幅增长7%，全年营收28亿欧元。除亚太市场外，所有市场区域的销售额均实现增长，其中美洲以及中东与非洲市场表现尤为亮眼，均录得两位数的增长。成衣销售实现两位数增长，克洛伊和最近的奢侈品牌“小黑马”Alaïa阿莱亚表现令人鼓舞。财报表示“Alaïa再次录得强劲增长”，但未透露具体数据。该品牌鞋履、包袋爆款频出，2014年进入中国市场，目前共有5家门店，分布在北京、西安、上海和成都。一直以高端珠宝和腕表业务为主的历峰，或许是时候在成衣业务上开疆拓土了。

Alaïa上海恒隆广场精品店。

按市场来看，从上面各个部门的具体表现已经不难看出，亚太市场是最大的痛点。亚太市场全年营收下降13%，是唯一录得下滑的核心市场，其中中国内地、香港和澳门合计大跌23%。占集团销售额比重从去年同期40%降至33%，但仍然是集团的最大地区市场。

美洲市场销售额占比从2024财年的22%提升至25%，是第二大市场，全年营收增长15%； 欧洲市场销售额占比从22%提升至23%，全年营收增长11%，其中法国、意大利和西班牙表现尤为突出；日本市场销售额占比提升至10%，全年营收同比大增30%，成为最大的市场亮点；中东和非洲市场录得14%的增长，销售额收入占比9%。

按渠道来看，零售（包括集团直营门店的销售额）渠道仍然是历峰销售额最大的贡献渠道，该渠道营收增长6%至150.4亿欧元，通过1392家直营精品店实现销售，占集团总销售额的70%，较上年的69%有所上升。线上零售渠道营收增长11%，贡献了集团销售额的6%，主要由珠宝品牌和“其他”业务推动。

从财报来看，在全球经济下滑、奢侈品市场疲软的环境下，历峰旗下珠宝部门业绩与制表部门业绩的差距进一步拉大，珠宝业务成为支撑集团业务的顶梁柱。而摩根士丹利本周发布最新报告称，中国黄金珠宝品牌老铺黄金对卡地亚的竞争威胁仍在扩大。报告指出，老铺黄金因精准的品牌定位受益于中国消费者的“降级性升级”趋势，相比传统金饰品牌更高端，却又低于卡地亚等传统奢侈品牌价格门槛，迅速填补了奢而不贵的市场空档。报告还指出，老铺黄金的高速增长并未伴随大规模扩张。截至2025年3月，老铺黄金在中国一线高端商场中仅布局28家门店，较2021年底的19家仅增长47%，但同期销售额却飙升了572%。

据南都此前报道，老铺黄金去年实现营业收入98.0亿元，同比增长166%，净利润14.8亿元，同比增长254%。2024年单个门店的平均销售业绩达到3.28亿元。根据弗若斯特沙利文资料，2024年在所有知名珠宝品牌（含国际、国内珠宝品牌）中，老铺黄金在中国内地的单个门店平均收入、坪效均排名第一，超越梵克雅宝、宝格丽、卡地亚、蒂芙尼等国际珠宝品牌。该公司董事长徐高明还表示，致力于把老铺黄金打造成为具有超强市场竞争力的中国古法黄金第一品牌、世界黄金第一品牌，未来平均店效一定要超10亿元。此前报道：老铺黄金去年净赚15亿，单店平均业绩超越卡地亚等珠宝大牌

在财报发布会上，历峰集团首席执行官Nicolas Bos在回应老铺黄金的影响时表示，珠宝市场仍然是一个非品牌化或较低品牌化程度市场，集团的主要任务仍然是从非品牌市场中获取份额。一个健康的市场是新玩家会在不同市场和文化中涌现。老铺黄金植根于中国文化，推动了珠宝这个市场的渴望度和活力，也让历峰集团继续保持创造力。该集团董事长Johann Rupert则直言，老铺黄金的成功与中国的文化自信深度绑定，品牌吃到了很多东风。而卡地亚和梵克雅宝的影响力都是全球性的，并且高级珠宝市场现在仍然是一个碎片化市场，消费者会趋向于拥有长期历史、拥有投资价值的珠宝品牌。历峰集团更倾向于长期关注核心价值。

财报发布后，历峰集团股价上涨7.26%至166.15瑞士法郎。自今年年初以来，历峰集团股价已累计上涨18%，当前集团市值约为973亿瑞士法郎。集团高管表示，他们正密切关注美国的关税政策，并将考虑“各种应对选项”以减轻影响，包括“调整定价”，但同时坚持全球统一定价策略。

而自去年6月登陆港交所后，老铺黄金的股价已较发行价涨超16倍，最高触及881港元/股，是港交所股价最高的上市公司。

南都记者 王欣