“临床检测”业务前景不明，杭州联川生物“瘸腿”走路

在科创板申请上市未果后，杭州联川生物技术股份有限公司（下称“联川生物”）转战北交所。

近日，联川生物北交所IPO获受理，2022年公司曾在科创板申请注册，计划募资6.08亿元，后来主动撤回申请。本次计划募资3亿元，相比之前减少了一半。募投项目包括“基因科技产品及服务平台扩产升级项目”“分子诊断试剂研发项目”“补充流动资金”。

联川生物主营业务是基因测序，目前主要靠高校、科研机构和医院的科研经费获得收入。从募投项目可以看出，公司给自己的谋划的未来是“基础科研服务+临床检测”两条腿走路，但“临床检测”这条腿明显受制。

一、研发投入缩减

联川生物具体服务的客户对象主要为高校、科研机构的研究人员以及医院内从事基础医学研究的工作者，其采购联川生物服务的主要资金来源为专项科研经费。

由于服务对象的特殊性，近年来联川生物应收账款逐年增加。2022年末、2023年末及2024年末，公司应收账款账面价值分别为 5,060.47 万元、8,335.52 万元及 11,219.32 万元，占期末流动资产的比例分别为 19.24%、24.43%及 26.92%，占用了大量的营运资金。

联川生物称，随着公司未来业务规模的扩大，应收账款可能进一步扩大，公司需要筹集更多的资金来满足营运资金压力。

这也是联川生物募集5000万元补充流动资金的重要原因。近年来联川生物的期间费用（包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用）年年攀升，2022年、2023年及2024年，公司期间费用分别为8,085.97万元、8,737.59万元和 10,929.35万元，但研发费用却有所缩减，报告期内分别为3195.97万元、3353.23万元、3074.89万元。主要缩减的是研发人员工资，报告期内研发人员薪酬分别为1583.85万元、1842.03万元、1495.25万元。

二、业务“瘸腿”

联川生物目前的主要产品是基因测序服务，但这过于依赖高校、科研机构、医院的科研经费，并不直接应用于临床。这种销售模式的不确定性较大，因此公司希望向临床检测业务延伸，此次募投第二大项目便是临床检测方向。

然而，临床检测与基因测序服务两种业务模式的差距较大，联川生物在临床检测方面才刚刚起步，面临两大大挑战：

1，起步晚。不同于基础科研，联川生物在临床方面经验较少，投入也不多。从公司近3年的研发项目来看，其主要资金投向公司传统的基因测序项目，只有少量留给临床检测。要将临床检测业务培育成熟，时日尚远。杭州联川基因诊断技术有限公司是联川生物未来拟作为体外诊断试剂业务的开展主体，2024年其净利润不到1200万元。

2，落地难度大。临床检测的产品归类于医疗器械，其注册周期长，需要多次临床试验和繁杂的数据支撑。目前在基因检测领域，联川生物只有一个产品获得三类医疗器械注册证，即肺癌基因检测试剂盒。

三、关键设备供应掣肘

联川生物基因测序需要外购仪器和试剂，但目前核心测序仪器和试剂供应商较少，主要供应商是美国因美纳公司，但今年2月4日，商务部发布不可靠实体清单工作机制〔2025〕4 号公告，将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单。决定对因美纳公司采取“禁止其向中国出口基因测序仪”的处理措施。

目前，联川生物保有数台因美纳公司高通量测序仪，可正常采购 Illumina测序试剂，但未来若因美纳试剂供应政策调整、价格上涨、产品断供，或因国际关系、贸易政策变化影响技术支持服务，可能会对联川生物的正常运营产生不利影响。