鹏华固收专家5月展望：债市环境整体有利，预计中短端优于长端

降准降息政策落地后，债市呈现明显分化走势，短端利率下行而长期上行。后续债市如何走？"百位投资实战派预见2025“梳理鹏华基金固收投资专家观点。他们会重点关注内外部变化，内部关注货币政策、财政政策和产业政策，外部关注关税问题和贸易谈判，后续货币政策仍有宽松可能，债市整体处于比较有利环境，预计信用债优于利率债，中短端优于长端，转债方面，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降。

债市5月处于有利环境 股市或以震荡为主

展望后市，鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理王石千表示，债券市场方面，政治局会议表态“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计存量政策将加速推出，对冲外部经贸环境的不确定性。后续货币政策仍有继续宽松的可能性，债券市场收益率上行风险较小，短期如果外需阶段性走弱，债券市场收益率仍有下行可能。股票市场方面，二季度经济仍有下行压力，政策以存量政策加快实施为主，企业盈利预计底部企稳，市场整体可能仍以震荡为主，如果中美关税发生变化可能对市场形成提振。结构方面，科技方向受益于人工智能的产业趋势，在一季报业绩落地、宏观需求暂时平稳的背景下，有望吸引资金流入。可转债市场方面，今年转债市场供需紧张的格局持续，转债市场估值易升难降；后续如果权益市场企稳向上，转债市场有望迎来估值和正股的双击。

鹏华基金现金投资部总监助理、基金经理王康佳指出，重点关注内外部变化，内部关注货币政策、财政政策和产业政策，外部关注关税问题和贸易谈判。4月官方制造业PMI为49，低于市场预期，关税问题带来的出口压力在逐渐传导至基本面，5月披露的高频经济数据将进一步验证基本面面临压力，债券市场整体处在有利的环境中。央行降准降息落地，资金面预计转向宽松，资金价格有一定下行空间；考虑到长端利率债对货币政策定价较为充分，前期信用债收益率下行相对较慢，以及收益率曲线较为平坦，预计信用债优于利率债，中短端优于长端。

资金维持相对宽松，保持中性偏高久期

谈及当前投资环境及策略，鹏华基金债券投资一部基金经理杜培俊表示，资金维持相对宽松，关税对经济的影响开始显现，PMI显著下滑且低于预期。在经济压力开始显现的情况下，货币宽松预期将会持续发酵，债券整体仍将面临比较有利的环境。另一方面，当前长端利率对货币降息有一定抢跑，导致赔率偏低。但曲线平坦，中短端利率和信用下行幅度较小，如果货币宽松落地，仍将会有相对较好的收益。总体策略上，仍将保持中性偏高的久期水平，但在收益率低位不考虑进一步加仓，如果货币宽松落地，考虑偏低的赔率情况下，在货币宽松兑现后将逐步止盈。

本文源自：金融界

作者：E播报