八年前噩梦又要卷土重来？一因素是关键！

周三刚冲上3400，周四就明显下跌，这一幕和2018年越来越像了，5月20日出消息，5月21日跳空上涨，然后市场便开始一路调整，一个月的时间里面跌去400余点，那么这一幕还会重现吗？

一，为什么调整？

要想回答为什么调整，就要从周三为什么上涨开始说起，消息面上没有任何消息，于是乎市场只能找了一个原因，大意是因为公募基金新规的关系，部分基金不断调仓出发了某些量化基金的动量因子，以至于行情突然就爆发了，非常小的概率。

当然也有券商表示，由于金融股普遍比较高，不排除市场在交易公募调仓的预期。于是A股的小聪明再次演绎，市场深怕金融股抽血，导致其他板块不行，于是又开始预测你预测的预测，都开始抢跑了，A股历来就习惯走极端。

之所以这个事情被放大，本质上在中美谈判告一段落后，市场突然失去了焦点，没有了预期，所以就成了部分资金的目标，反正叙事足够有想象力。

实际大家真正的焦点应该放在想想这90天里面，我们会做什么，中美之间会达成贸易平衡吗？这看起来根本就很难，但有趣的是要化解毛衣占的影响，和达成新的贸易平衡，用的手段是一样的，可以说是殊途同归。

答案就是提振内需，提振内需就要制造温和通胀，我们来看看资金面的表现：

第一，资金利率异常宽松，R007在1.5%到1.55%之间波动；

第二，一年存单利率大幅下行；

第三，10年国债利率拉升；

第四，一年存单利率和10年国债利率结束长达4个月的倒挂；

资金面极度宽松，这是明显的释放流动性的信号，可以想象接下来会有更多的提振内需的措施出台，到时候可能内外矛盾一起解决，起码这个方向很明确。

再说一个目前管理层对股市的呵护，昨天收盘后有一条查场外配资特殊安排的利空传闻，今儿一大早，中国结算澄清，所谓的特殊安排，是谣言。

所以，大家不要怀疑管理层对A股的呵护，也不要担心我们没有动作，只是多数人还没有对管理层的深意有所了解罢了。

二，真正的意图

在大多数人眼中，真相就是亲眼所见，亲耳所闻，所以大家会孜孜以求市场中的每一条传闻、每一个走势变化，殊不知我们看到的真相只是精心设计的表象 。市场中真正有影响力的资金，常常通过舆论造势、制造价格波动等手段，引导投资者看到他们想让渡的「信息」。

而更致命的是，在这些「假象」基础上，大家还收到了经验、直觉和情绪等主观因素的影响，结果就是在市场的起起伏伏中迷失了方向，这也正是为何多数人在股市中感慨赚钱艰难的根源所在。

究竟什么是市场的真相？事实上真相源于数据，观点可以被加工，但数据无法篡改，所以数据可以抵制权力、流量或情绪对真相的扭曲，最重要的是，只有尊重数据才不会预设立场，不会迎合预期得出有失偏颇的结论。

从数据上来看，周四两市超过3800家个股下跌，从「主动动能」数据来看，有2970家个股是「做空主导」，其中有1663家个股是「首次做空」，所以从比例上来说，至少半数个股本就在短期调整的节奏上，这点和昨天的意外上涨是不谋而合的，上涨是意外，下跌就不是了。当然还有那一半中必然有不少因为今天的下跌而被带动了做空情绪，所以今天的调整有些是有预谋的，还有一些则是意外。

当然我常说，短期这种情绪的影响是很正常的，股市不可能不波动，所以大家一定不要过度解读，本质上我们最需要重视的还是长期趋势的改变。

而决定长期趋势的必然是要看大资金参与的程度，值得一提的是今天机构资金参与交易的数量继续创下这轮反弹以来的新高。

机构这种高频参与交易的状态已经维持了半月时间，这也提示我们现在去衡量涨跌的时候，要更多的从大资金的交易角度去思考，他们究竟有什么意图。

其中有一组数据非常有意思，就是「机构蓄势」行为，创下了今年以来的新高。

「机构蓄势」代表什么，我想不用我多说了，顾名思义了，从数据来看，上一次大爆发是2月13日，之后从「博尔指数」的表现来看，完全和这个名称相符合，而现在这个状况，会不会重演历史呢？我们知道，历史不会简单重复，但是我们需要多留个心眼，就像我说的，90天里绝对不会就这么平淡过去，管理层现在在做一些前期的准备，当然这种准备不是所有的资金都能感受到的，我想只有那些顶级的掠食者才能看到。

三，谁能持续表演？

对于最近的市场，大家最大的感受恐怕就是行情过于频繁变动，似乎热点也不持续，但实际这就是看新闻，看利好，看走势的结果，其实热点不是不持续，只是做盘的人没有拿同一类的个股做罢了。

这三个就是最近这段时间涨幅靠前的个股，有什么关联吗？完全没有，这三只股票分别是「纬德信息」、「恒而达」和「联合化学」分别属于机床、软件和化工行业，半毛钱联系都谈不上，但是涨势都是如此凌厉，但是我们从交易行为的角度去观察，就发现这些股票其实之前就已经处于「机构控盘」的状态，也就是股价反复在「一级区」和「二级区」之间跳转，甚至于4月7日在市场遭遇关税的黑天鹅冲击时，也没有任何的例外，这就是机构的态度，看懂了，根本不用纠结属于哪个热点。

人生永远追逐着幻光，但谁，把幻光看做幻光；谁，便沉入了无边的苦海 — 臧克家

本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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