关税冲击缓解下信心回归 全球IPO市场再度升温

智通财经APP获悉，随着股市从美国总统特朗普滥施关税的干扰中实现反弹，全球IPO市场重新升温，许多未直接受贸易影响的企业正寻求在夏季和地缘政治紧张局势再度加剧之前完成交易。

经历了几年的IPO低潮之后，银行家和投资者原本对2025年充满期待，同时紧张关注着当时的当选总统特朗普就贸易问题发表的强硬言论。特朗普在4月2日宣布的关税措施验证了他们的担忧。在其宣布后，一连串暂停的IPO项目导致今年4月的IPO融资额创下自2020年疫情爆发以来的最低水平。

如今，随着紧张局势缓和，2025年迄今IPO已筹集的436亿美元资金仅略低于去年同期，被冻结的上市项目终于重新启动。其中包括EToro Group(ETOR.US)，这家以色列交易与投资平台是最早推迟上市计划的公司之一。在中美达成暂时缓和协议的几天后，EToro在美IPO的定价高于指导区间，其股价在首日交易中飙升了29%。

同样在美国市场，银行业初创公司Chime Financial有望赶在夏季沉寂期前完成美国市场今年最大规模的IPO。这家2021年估值达250亿美元的公司于本周二提交了上市申请，最快可能在6月完成定价。联网电视广告平台MNTN和数字物理治疗公司Hinge Health本周也启动了其在美IPO项目，正在向投资者推介。

摩根大通美国股票资本市场主管Keith Canton表示：“近期的消息带来了更多市场确定性。最糟糕的关税担忧可能不会发生。”

贸易紧张局势降温助力IPO市场回暖

特朗普所谓“解放日”的引发的市场剧烈反应令人担忧IPO窗口可能将关闭数月。大多数预计春季上市的公司都搁置了计划。据报道，美国的票务平台StubHub Holdings和医疗用品公司Medline Industries都暂停了IPO。在欧洲，投资公司Greenbridge SA推迟了其斯德哥尔摩上市计划。

在亚洲，有消息称韩国LG电子的印度子公司原计划筹资17亿美元的上市计划暂停。几周后，韩国机床制造商DN Solutions Co.计划筹资11亿美元的国内发行项目也被搁置。

随着进入5月的第一周，美国IPO市场的寒意开始消退。在股市开始断断续续回升之际，两家保险公司——Aspen Insurance Holdings(AHL.US)和American Integrity Insurance Group(AII.US)——推进了中等规模的IPO，两家公司的股票自5月8日上市以来均上涨。

Moelis & Co.资本市场联席主管Steven Halperin表示：“只要主题合适，投资者愿意参与IPO。”他补充称：“如果你打算IPO，就必须在一定程度上证明自己不受关税或经济衰退的影响。问题只是需要打多少折。”

恐慌指数VIX曾在“解放日”前一周飙升至60以上，随后稳步回落，这也助推了IPO复苏。在中美宣布未来90天暂停互征关税之后，该指数跌至20以下，这一水平通常被视为投行决定是否推进IPO的门槛。

如今，随着市场更趋于稳定，IPO正在恢复早前节奏，包括EToro的项目得以重启，MNTN和Hinge Health的上市或将在本月完成。此外，比特币价格的上涨也可能吸引稳定币发行商Circle Internet Group和加密交易平台Gemini推进它们的上市计划。

不过，对于希望赶在夏季假期前赴美上市的公司而言，时间已经所剩不多。5月下旬、6月和7月初的假期将压缩可操作窗口，且届时中美90天关税暂停期临近，准备上市的公司也需密切关注谈判进展。

紧迫的时间安排可能会迫使一些公司选择在今年最后几个月上市。Jefferies金融集团西海岸科技、媒体和电信股本资本市场主管Jimmy Williams表示：“秋季将成为科技公司IPO活跃期。我们参与的董事会讨论已明显更积极地看待IPO机会，尤其是短期内的机会。”他目前预计，今年美国将完成约10家科技企业IPO，而年初的预测为15至20家。但他仍认为今年将好于2024年，“我们目前看到的买方风险偏好是自2021年以来最强的”，而当年的IPO募资创下历史纪录。

尽管一些公司已重返IPO队列，但投行们警告称，多家受供应链瓶颈或关税引发的通胀威胁影响较大的公司仍将按兵不动。据知情人士透露，原本计划在4月上市的票务平台StubHub和支付巨头Klarna Group，以及寻求在IPO中获得高达500亿美元估值的医疗用品公司Medline都未公开表示已重启上市计划。

Keith Canton表示：“我们将暂时对那些受关税影响的公司持观望态度，因为这些公司的管理团队仍需弄清楚成本结构如何被影响，买方也需要将这些新信息反映到估值中。”

Haynes Boone律所资本市场联合主席Matt Fry表示：“我们听到的普遍预期是明年会比今年好。但随着市场向好、经济可能避免衰退，我们看到IPO市场正在部分解冻。”

其他IPO市场表现如何?

当然，一些中国企业从一开始就无惧关税冲击成功上市。4月美国交易所的第二大IPO是中国茶饮连锁品牌霸王茶姬(CHA.US)，筹资4.73亿美元。中国电池制造商宁德时代在香港的上市准备工作也持续进行，此次上市预计将为其全球上市总额增加逾40亿美元。

在香港即将上市的企业中，相当一部分来自已在中国内地上市的公司“二次上市”。中信证券分析师在近期报告中写道，自去年第四季度以来，已有25家A股公司准备赴港上市，预计将在下半年集中涌现。

由于不依赖对美出口，一些中国拟上市企业能够应对关税不确定性。Freshfields律所中国股本市场负责人Richard Wang表示，这些公司多为受益于中国扩大内需的消费类企业。

Baker McKenzie律所资本市场合伙人Dan Ouyang表示：“尤其是中国大陆的科技和新经济公司，正在被近期多个成功的科技类IPO以及港交所针对这些公司的有利政策吸引。”他补充称，中国证监会近期宣布支持本土企业赴港上市，这将进一步助推这一趋势。

Richard Wang表示，他对今年余下时间中国新股发行的前景“谨慎乐观”。他表示：“谨慎的原因在于美国市场的波动，现在我们谈的是关税，但没人知道下一个问题会是什么。”

中东的IPO热情依然高涨。沙特廉价航空公司Flynas的11亿美元IPO在启动后短短数分钟内就获得了全部认购。该地区的投行表示，美国加征关税尚未对其交易项目产生显著影响。

相比美国，欧洲IPO市场近年来表现相对低迷，但也在关税暂停之后出现小幅复苏。据报道，葡萄牙银行Novo Banco SA计划在6月上市，预计估值最高可达70亿欧元。在伦敦，Cobalt Holdings已申请进行2.3亿美元的IPO，或将成为2023年以来在伦敦的最大规模上市。德国Autodoc SE和瑞典博彩游戏开发商Hacksaw也计划在未来几个月上市。

印度或将成为另一个亮点市场。交易活动复苏的迹象已开始显现，尽管目前募资规模尚未接近去年纪录。数据显示，今年迄今，印度企业通过新股和旧股发行共筹集85亿美元，低于2024年同期的194亿美元。

Axis Capital股本市场主管兼金融投资人集团联席主管Pratik Loonker表示，印度今年下半年或将有大型股票发行启动，即使是印巴之间的紧张局势似乎也不会对市场造成影响。他表示：“我认为市场暂时不必担心这个问题。这只是一个短暂的波动，最终恐惧会退去，贪婪会卷土重来。”

本文源自智通财经网