降本增效许久的腾讯，正为AI豪掷千金

文｜王毓婵

编辑｜乔芊

今年一季度，腾讯控股再次实现收入与毛利的双位数增长。本季度公司营收1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经营利润（Non-IFRS）693亿元，同比增长18%。至此，腾讯公司的毛利、经营利润增速已连续十个季度领跑营收增长。

这个季度，企业与外界的关注重心都放在了AI上，甚至高于前几个季度“微信电商”这一关键词。从乐观的层面来说，AI对于腾讯所有核心业务都有可以想象得到的帮助，但从担忧的角度来说，对AI的投入会带来短期内不小的支出增长。

一季度，分业务来看，腾讯本土市场游戏业务同比增长 24%。财报发布前，考虑到去年同期的低基数，分析师实际上已经调高了预期（15%），但腾讯仍然好于这一预期。这得益于《王者荣耀》与《和平精英》的收入增长，以及近期发布的 《地下城与勇士:起源》与《三角洲行动》的收入贡献。国际市场游戏收入为同比增长 23%，则是由于《荒野乱斗》 、《部落冲突：皇室战争》及《PUBG MOBILE》的收入增长。

营销服务业务收入同比增长20%至319亿元，连续十个季度实现两位数增长，本季来自大多数重点行业的营销服务收入均有所增长。此增长主要由于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强需求。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾称，AI 能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了“实质性的贡献”。

金科及企服收入同比增长5%，表现出宏观环境恢复带来的客观影响。

至于微信电商，也在紧锣密鼓的部署之中，微信近期对这一业务的调整之快、之密远超过去几年，几乎每周都有新功能开启测试或上线，证明一向“敢为天下后”的微信团队已经准备好了面对电商业务的爆发。财报发布前的几个小时，腾讯宣布在微信事业群成立电商产品部，负责人曾鸣向腾讯高级副总裁、微信事业群总裁张小龙汇报。

大力砸钱做AI，腾讯已经看到效果

在财报电话会议的开篇发言上，马化腾一上来就表示，AI能力已在效果广告、品牌广告及长青游戏等业务中产生了切实的贡献。考虑到AI作为长周期投资，其收益本应存在自然滞后性，CEO的这番发言令人多少有点意外。

首席战略官詹姆斯·米歇尔称，当前AI对广告收入的核心贡献是广告点击率（CTR）的提升——历史数据显示，横幅广告平均点击率约0.1%，信息流广告约1.0%，而借助AI优化，部分广告位的点击率已可提升至3.0%区间。

另外，财报中提到，通过提升生成式 AI 能力，腾讯升级了广告技术平台，例如改进图像生成与视频编辑功能以加速广告制作，推出数字人解决方案以促进直播活动，以及加深对商品与用户兴趣的理解以提升推荐效果。

考虑到腾讯作为电商市场的“后来者”，在掌握用户消费数据上与字节跳动等公司仍有差异，那么通过布局AI，也许可以让腾讯在电商广告的竞争中提升推送精准度，以长板来支援短板。

另外，AI也辅助了腾讯的游戏业务，特别是已经“人到中年”的长青游戏。米歇尔表示，AI在竞技类多人游戏中的应用尤为关键，除了担任新手引导以及反作弊检察官外，还能充当玩家伴游。

对MOBA长青游戏来说，玩家的体验与对手的人数和水平息息相关，但老游戏玩家流向新游戏是不可阻挡的趋势，一旦玩家无法在系统内匹配到旗鼓相当的对手，游戏的体验也就大打折扣。

但AI伴游（俗称“人机”）的加入，则可以缓解老游戏的玩家流失压力。虽然人机的存在并不是新故事，但玩家以往对人机普遍有“游戏水平差”的印象。未来，通过AI水平的提升，人机也可以变得更加智能，真正给玩家带来不输于真人对手的体验。

以及，对现在炙手可热的腾讯电商业务来说，AI赋能也有想象空间。腾讯总裁刘炽平说，微信电商不做“全网最低价”流量消耗战，而是通过精准用户洞察（AI赋能）与场景融合（例如“边聊边买”）提升体验。“AI与电商的战略重心均指向 ‘深挖生态协同，强化场景闭环’。”刘炽平说。

当然，这一切也不是没有代价的。去年四季度，腾讯的资本支出就是所有中国科技公司里最高的。本季度，豪掷千金的腾讯一如既往，资本开支猛增 91%，其中的大头就是购买GPU的花销。

同时，研发开支同比上升21%，主要因员工成本增加及AI相关投入加大所致。销售及市场推广开支同比上升4%，也是为了推广元宝等AI原生应用，相比之下，新游戏的发行广告支出反而有所减少。

“我们相信，现有高质量收入来源的经营杠杆效应将助力消化AI相关投资成本，确保该投入阶段财务表现健康。这些战略性AI投资将长期为用户与社会创造价值，并为公司带来可观增量回报。”马化腾说。

微信电商，在爆发前夜

今年一季度，腾讯对微信电商的产品调整和政策调整异常密集——为微信小店新增入口、力推送礼物功能、开放朋友圈挂载商品功能、发布“达人广场”、上线公众号抽奖功能、“0元保证金带货”取消类目限制等等，一切都在宣告着这个谨慎的团队已经准备好了迎接电商业务的爆发。

财报发布当天的组织调整所释放的信号更加明显——微信事业群成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索，加速发展交易基建及交易生态，运营微信交易新模式；原开放平台基础部负责人曾鸣担任新成立的电商产品部负责人，向腾讯高级副总裁、微信事业群总裁张小龙汇报。

腾讯内部人士对36氪透露称，调整是为更好地支持商家及创作者成长，促进微信小店、公众号、小程序等业务发展，微信开放平台对组织架构进行内部优化，设立开放平台部及电商产品部，相关团队工作职能不变。

电商业务走上正轨后，除了能带来新的电商收入，还能形成“曝光-转化-复购”正循环，给正受到宏观经济影响的腾讯广告和金科与企服业务带来新的刺激。

据长桥海豚投研估算，一季度腾讯视频号广告收入规模（主要为外循环+电商，互选广告因为净收入确认，占比较低）可能超80亿，同比增长超50%，占总体广告收入比例已经有25%。近六个月来，视频号广告加载率稳定维持在3%-4%区间，可见视频号的广告潜力还远未释放。

以及，随着微信电商规模的扩大，腾讯企服业务也能获得更多的佣金收入。对金融业务来说，则能弥补腾讯目前在线上实物交易上的缺少。刘炽平称，观察一季度数据，腾讯发现交易笔数持续上升，但交易价格实际走低。“我们的推测是，这可能处于供给侧竞争的最后阶段，而此时需求侧已开始回暖。”刘炽平说。

在接下来的618购物节中，刘炽平表示腾讯计划重点投入品牌资源扶持、流量矩阵整合（搜索/推荐/社交裂变等），目标是巩固微信生态内闭环电商优势。