洋河股份，为何业绩突然崩了？存量竞争加剧，地产酒收缩

来源：密探财经（ID：Spy Finance）

日前，“头部白酒”洋河股份公布了2024年报及今年一季报，给外界的不是“惊艳”，而是差点要“惊掉下巴”。

作为投资人信心的晴雨表，洋河股份当前的公司股票价格已跌回5年前，最新收盘价只有68.8元/股，较2020年底时冲上巅峰232.6元/股，难道辉煌真的不再了？

比如2024年，洋河股份实现营收288.76亿元，同比下降12.83%；归母净利润66.73亿元，同比下降33.37%；经营净现金流46.28亿元，同比下降24.49%。这意味着洋河股份去年初曾“力争营收同比增长5%-10%”计划落空。

从去年中期及去年三季报这两个业绩节点看，洋河股份去年上半年营收同比增长4.58%，归母净利同比微增1.08%，而去年前三季度营收同比下滑9.14%；归母净利同比下降15.92%。

从以上可看出，去年第三季度到去年底，洋河股份营收和净利遭遇加速下滑之势，比如去年第四季度营收同比跌幅超五成，归母净利亏损19.05亿元。

洋河股份去年净利跌幅超三成，创下上市以来的最大跌幅记录，净利跌回到跟过去一路处于上升期的2017年66.27亿元差不多。去年，洋河股份董事长张联东、总裁钟雨的年薪均同比下降了40%至157万元。

虽然洋河股份对外宣称公司去年“积极调整经营策略”，但从结果看，意味着其营销打法还是没能与市场变化同步。

从产品看，洋河股份旗下中高档酒（出厂价≥100元/500ml）主要有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。普通酒（出厂价<100元/500ml）主要有洋河大曲、双沟大曲等。

2024年，洋河股份中高档酒实现营收同比减少14.79%至243.17亿元，而普通酒营收同比减少0.49%至39.31亿元。受这两年全社会消费降级影响，大众消费讲究的性价比乃至质价比、心价比，但头部酒企们似乎仍在继续猛推中高端白酒，“死抗”只能卷得更厉害，业绩也加剧分化。

据洋河股份披露，公司2024年白酒销售量13.9万吨，同比下滑16.3%，生产量14.55万吨，同比跌幅8.4%，库存量4.56万吨，同比增加16.38%。截至去年底，其成品酒库存量约4.62万吨，较去年底约3.99万吨增加0.63万吨。

日前，洋河股份披露2025年一季报显示实现营收110.66亿元，同比下滑31.92%。归母净利润36.37亿元，同比下降39.93%，虽然按季度环比有所好转，但同比依然在恶化。

截至今年一季度末，洋河股份手上合同负债已从去年底103.4亿元降到70.24亿元，说明经销商主动打款提前订货意愿较差，经销商去库存压力也很大。

近日，洋河股份回复投资人提问时说：当前，外部发展环境较复杂，叠加行业存量竞争加剧，地产酒收缩聚焦，对公司发展有所影响。

其还提到，目前正在积极去库存，库存水平有所降低，也是接下来一段时期的重点工作。2025年坚持“聚焦洋河主导品牌、聚焦中端和次高端主价格带、聚焦省内市场和省外高地市场、聚焦白酒主营业务”。