11万股民喜忧参半：中毅达，危险了吗？

中毅达（600610.SH），太妖了！

短短两个多月，这只一度濒临退市的化工股，最大上涨233.42%，3月10日到5月13日的43个交易日，累计录得14个涨停，市盈率飙到1390倍！

公司11万股民陷入两难：孱弱的基本面是否真能撑起当前离谱的高估值？短线爆炒过后，是否又是一地鸡毛？

我们先看，中毅达是怎么炒起来的。

一种名为“双季戊四醇”的化工产品，突然价格飙升。

“双季戊四醇”是“季戊四醇”的副产品。目前，国内生产“季戊四醇”最大的两家厂商分别是湖北宜化和中毅达，相应的，这两家厂商也是国内“双季戊四醇”两大龙头。

据百川盈孚，双季戊四醇5月8日的市场均价达到75800元/吨，年内涨幅近60%。

慧聪化工网预计，5月双季戊四醇价格有望突破9万元/吨。

双季戊四醇大涨的主要原因是下游需求暴增。双季戊四醇可用于PCB（印制电路板）所需的固化油墨，AI浪潮下，数据中心建设持续高增带动PCB需求大增。于是导致双季戊四醇持续供不应求。

此外，行业龙头的搬迁计划，强化了双季戊四醇的涨价预期。

国内双季戊四醇第一大供应商是湖北宜化。据湖北宜化在互动平台透露，公司积极响应“长江大保护”政策，近两年来以落实沿江1公里化工企业“关改搬转”任务为契机，实施产业升级、技术迭代战略，老园区装置预计最迟于2025年底前全部完成拆除搬迁。

龙头厂区搬迁，大概率会造成双季戊四醇供应端的波动，可以预见，整个2025年，双季戊四醇大概率都处于供不应求的状态。

目前，中毅达具有季戊四醇产能4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二。受涨价逻辑驱动，中毅达股价疯狂爆炒。

不过，时至今日，中毅达的涨幅早已透支其未来预期。

2025年第一季度，受益于季戊四醇系列产品价格上涨，中毅达净利润1376万元，实现扭亏为盈，不过盈利能力依然低下，净利率仅5.09%，同期化工行业整体净利率5.53%。可见产品涨价的背景下，中毅达盈利水平依然没达到行业整体水平。

目前，中毅达总市值127亿元，中证化工行业整体市盈率24.45倍。对应行业整体市盈率，中毅达年净利润得达到5.19亿元，单季净利润还要在现在的基础上增长8倍以上，这几乎是不可能的。

今年一季度盈利1000多万，对这些年经营持续承压的中毅达而言，已经是十分难得。

中毅达命途多舛。2019年，因连续2年财报“非标”，中毅达被暂停上市。随后，通过收购赤峰瑞阳并处置失控的子公司等一系列举措，2020年8月中毅达恢复上市。

不过，赤峰瑞阳经营不及预期，2023年，公司发生商誉减值损失4998.67万元。2022年以来，中毅达营收连年下滑，2022年、2023年和2024年，公司收入分别为13.66亿元、12.06亿元、11亿元；2023年和2024年，公司连续亏损，分别亏损1.2亿元、1408万元。

此外，公司债务压顶。

2022-2024年、2025年一季度，公司资产负债率分别高达88.89%、97.88%、93.47%和91.73%。

为了缓解偿债压力，去年8月，中毅达宣布向控股股东、实际控制人信达证券实际控制的关联人天津信璟定增募资不超过2.1亿元，用于补充流动资金和偿还借款。

太阳底下没有新鲜事，A股历史无数次证明，脱离基本面的短线爆炒，最终往往一地鸡毛。

中毅达这次的爆炒，会有例外吗？