从零售巨头到债务缠身，跨界半导体的豪赌能否让友阿股份绝境重生？

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引言：

“ 连续三年营收下滑，56亿有息负债高悬头顶，曾经的零售巨头友阿股份如今深陷泥潭，试图跨界半导体谋求新生，这场豪赌究竟是救命稻草还是更大的危机？”

本文为财鲸眼原创

作者：殷清

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

图片来源：友阿股份2024年年报

业绩持续下滑，昔日巨头风光不再

4月29日，友阿股份交出的成绩单令人咋舌。2024年，公司营收12.97亿元，同比下滑3.36%；归母净利润2801.13万元，同比下滑42.38%；扣非后归母净利润更是由盈转亏至负279.87万元，同比大幅下降248.52%。到了今年一季度，业绩颓势依旧，营收和归母净利润分别下降14.22%和35.48%。曾经在2017年创下72.84亿元营收新高的零售巨头，如今已在业绩下坡路上越走越远，近三年营收持续以29.86%、25.94%和3.36%的幅度下滑。

图片来源：友阿股份2024年年报

图片来源：东方财富公开数据

线下业务承压，零售转型艰难

作为以百货、奥莱为主的传统零售企业，友阿股份核心业务严重依赖线下流量。但随着电商的迅猛发展，消费观念不断更新，零售业又面临消费疲弱和消费分流的双重压力，友阿股份的经营愈发艰难。就拿百货零售业务来说，收入从2021年的20.90亿元锐减至2024年的7.2亿元，综合百货店与专业店可比门店年均坪效，也从2021年的13478元/平方米降至2024年的5689元/平方米，降幅近六成，在核心市场长沙市的可比门店年均坪效同样大幅下降，区域市场竞争加剧与消费疲软对企业经营的冲击显而易见。

图片来源：友阿股份2024年年报

债务高筑，偿债压力巨大

业绩低迷的同时，友阿股份的债务问题也十分严峻。截至今年一季度末，短期借款高达25.62亿元，一年内到期的非流动负债余额为10.45亿元，短期有息负债合计约36.07亿元，占流动负债的67.6%，短期偿债压力巨大。长期借款6.78亿元，较期初增长173.49%，租赁负债期末余额为14.03亿元，长期有息负债合计约20.81亿元，占非流动负债的76.09%。总体来看，有息负债规模达56.88亿元，占总负债的70.5%，而公司货币资金余额仅为2.2亿元，仅能覆盖6%的短期有息负债，一季度利息支出7841.74万元，占净利润的214%，利息负担已远超当期盈利，有息负债对利润的侵蚀十分严重。

图片来源：友阿股份2025年一季报

控股股东自顾不暇，难施援手

面对如此困境，友阿股份的控股股东友阿控股自身也深陷债务危机，截至2024年末，资产负债率达63.27%，各类借款总余额为61.31亿元，未来半年内需偿付的债务金额为38.78亿元，未来一年内需偿付的债务金额为52.45亿元，截至今年1月14日，质押的股份已占其持股比例的89.69%，根本无力对上市公司提供帮助。

图片来源：友阿股份2024年年报

跨界半导体，寻求破局之路

在此情况下，友阿股份将转型视为 “破局” 关键。此前尝试过的线上直播、跨境电商等新零售模式，均未能形成规模效应，2024 年自建的线上平台交易额为 5802.32 万元，线上收入仅为 1703.47 万元，营收占比不足 2%，无法对冲线下业务的萎缩。于是在 2024 年 12 月，公司决定跨界半导体，拟通过发行股份及支付现金的方式购买尚阳通 100% 股权，并募集配套资金。

图片来源：友阿股份公告

标的公司隐患多，转型挑战重重

然而，标的公司尚阳通的情况也不容乐观。尚阳通曾申报科创板IPO，但仅答复一轮问询后便主动撤回上市申请。2022年、2023年和2024年1至10月，其营收分别为7.36亿元、6.73亿元和4.81亿元，净利润分别为1.39亿元、8328.13万元和3131.73万元，营收和净利润均呈下滑态势。此外，尚阳通对前五大供应商尤其是华虹宏力的采购占比较高，向关联方采购金额持续攀升，其经营独立性遭到外界质疑。而且功率半导体市场竞争激烈，国内头部企业和国际巨头已占据优势地位，尚阳通产品结构单一，核心产品超级结MOSFET贡献了超七成营收，面临较大经营风险。

近年来，主业增长乏力的上市公司跨界半导体并购的案例不少，但如双成药业、奥康国际的跨界最终都以失败告终。友阿股份此次重大资产重组事项仍在推进中，即便交易顺利完成，后续还需面临技术整合、市场拓展、管理协同等多重挑战，作为传统零售企业，友阿股份在专业人才、产业链资源等方面存在短板，这场跨界转型之旅充满了未知与挑战。

尾声：

“ 从零售巨头到债务压顶，友阿股份的跨界半导体之路充满荆棘。业绩颓势能否扭转，这场豪赌最终是绝地反击还是陷入更深的困境，一切都有待时间的检验。”

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