建邦高科拟赴港IPO 应对下游需求变化效果待考

每经记者：朱成祥 每经编辑：文,多

在光伏行业整体降价的背景下，银粉成了少数涨价的细分领域。近期，国内光伏银粉头部厂商建邦高科有限公司（以下简称建邦高科）向香港联交所递交了招股说明书。

根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏银粉既往销售收入排名，建邦高科在国内所有生产商中排名第一，在全球所有生产商中排名第二，市场份额为9.9%。

值得注意的是，当下光伏行业正在以银包铜粉替代银粉。比如异质结电池生产过程中已广泛使用银包铜粉，生产TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池的企业也有导入银包铜粉的计划。

5月8日，《每日经济新闻》记者致电建邦高科全资附属公司山东建邦胶体材料有限公司（以下简称建邦胶体材料），希望进一步了解建邦高科在银包铜粉领域的竞争力及产能计划，其工作人员表示会将相关信息转达给负责人员。

光伏银粉逆势涨价

据建邦高科IPO（首次公开募股）申请资料，建邦高科的历史可追溯至2010年3月。彼时，建邦高科的运营附属公司建邦胶体材料成立，该公司将专注于高科技新能源及先进材料领域。2012年12月，建邦胶体材料启动针对光伏应用领域银粉商业生产的合作研发项目。2023年四季度，建邦高科率先成为能够生产与TOPCon电池LECO（激光增强接触优化）技术相容的银粉的国内公司之一。

2022年、2023年、2024年，建邦高科营收分别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，利润分别为0.24亿元、0.60亿元和0.79亿元。建邦高科表示，公司收入与年内利润显著增长，主要受益于公司银粉产品的销量增加。而银粉产品销量增加受益于公司持续成功应对不断变化的市场需求。同时，政府利好政策促进了光伏电池产业整体快速发展。

据了解，光伏银粉行业上游包括银矿开采、硝酸银冶炼等行业。处于中游的光伏银粉制造商则将硝酸银加工为导电性极佳的银粉。在下游，光伏银浆制造商采购光伏银粉作为生产光伏银浆的主要原材料，然后，光伏电池制造商利用光伏银浆生产光伏电池。

由于光伏行业快速发展，全球对光伏银粉的需求量大幅增加。全球光伏银粉产量由2020年的约2700吨增至2024年的约6600吨，年均复合增长率为25%。同期，全球光伏银粉销售收入年均复合增长率为35%。由于白银平均售价的上升，同时，政府利好政策促进了光伏电池产业整体快速发展光伏银粉销售收入的增速高于销量增速。

硝酸银是光伏银粉的主要原材料，其平均价格主要受白银平均价格影响。2020年至2024年，中国硝酸银平均价格由0.31万元/千克上升至0.40万元/千克。同期，光伏银粉价格由0.47万元/千克上涨至0.65万元/千克。

建邦高科预计未来硝酸银、光伏银粉价格会继续上涨。其表示，在硝酸银平均价格上涨的推动下，中国光伏银粉的平均价格预计未来将达约0.93万元/千克，在2024年至2029年以7.4%的年均复合增长率增长。

正积极拓展新产品

由于白银、硝酸银、光伏银粉持续涨价，下游光伏电池厂商也在尝试使用更低成本的“减银、无银”方案替代银粉、银浆，比如银包铜（即减银方案）及电镀铜技术（即无银方案）。

建邦高科也在申请资料中表示，技术进步、光伏银粉替代材料的发展可能会对公司银粉产品销售造成负面影响。由于全球大宗商品价格波动，替代材料可能更具成本效益，这有可能使公司的银粉产品市场销路变窄，甚至被淘汰。根据弗若斯特沙利文的资料，目前光伏银粉的替代方案主要集中于银包铜及电镀铜技术。

根据中商情报网，国内企业近年来在光伏银粉领域取得了显著进步，如建邦胶体材料、博迁新材等企业不断加大研发投入，提升技术水平和产品质量。这些公司逐步打破国外垄断，在国产光伏银粉市场占据的份额逐渐提高。

一位光伏行业专家告诉《每日经济新闻》记者，博迁新材还是一家银包铜粉生产商。根据博迁新材2024年年报，公司银包铜粉产品主要用于制造异质结电池低温浆料。

关于未来，建邦高科表示，公司正积极拓展新产品的生产及销售，例如银粉的非光伏应用产品，以及替代导电材料（包括铜粉及银包铜粉）。推出新产品可能使公司面临市场风险，这些风险包括但不限于市场接受度低、产能低效、行业竞争激烈、营运新产品的潜在困难或不同营运要求。该等新产品的生产及销售未必成功，这可能对公司的业务、经营业绩、财务状况及增长前景造成重大不利影响。