公募基金行业再掀改革浪潮！由重规模向重投资者回报转型

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金融投资报记者 刘庆华

日前，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），为公募基金行业整体高质量发展指明了方向。

《方案》针对近年来我国公募基金行业暴露出的经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，从六方面提出了25条具体措施。具体包括建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制、强化长周期考核与激励约束机制、提升公募基金权益投资规模与占比等。

在基金公司看来，《方案》要求，行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，引导行业实现从重规模向重投资者回报转型，促进行业回归业绩本源。

多维度完善制度建设维护投资者利益

具体来看，《方案》从六方面提出了25条具体措施。其中，有多个亮点值得关注。

首先，在基金公司收入报酬与投资者回报绑定方面，《方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。与此同时，强化业绩比较基准的约束作用。

未来如何制定基金业绩比较基准，如何修改、披露、评估及纠偏，都将是基金公司要充分考虑的问题。

金融投资报记者查询发现，今年以来，已有多只基金宣布修改业绩比较基准并修改基金合同。例如，5月9日就有浦银安盛稳健增利债券、浦银安盛悦享30天持有期债券、浦银安盛双债增强债券等基金对业绩比较基准进行变更。此前，中信保诚新锐回报、富荣价值精选、鑫元启丰债等基金也修改了业绩比较基准。不排除这些变更与新政有关。

其次，改革基金公司绩效考核机制，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况。同时要加大薪酬管理力度。《方案》明确：“对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。”

这也意味着，基金公司的考核将加强考核基金净值增长率、业绩比较基准对比、基金利润率、盈利投资者占比等指标，基金经理的收入也将直接与基金业绩尤其是长期业绩，以及投资者盈亏等挂钩。

第三，大力提升公募基金权益投资规模与占比，推动权益类基金产品创新发展。大力发展各类场内外指数基金，优化权益类基金注册安排。主动权益类基金仍然是政策的重点扶持方向之一，被动指数型权益类基金也将得到较为快速的发展。

值得一提的是，头部基金公司无疑将是改革的先锋。例如，针对新设立的主动管理权益类基金，大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。《方案》提出，在未来一年内，将引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%。《方案》明确提出，支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。

改革突出发展权益类基金导向

就产品而言，权益类基金是《方案》中多次提及的重点。从权益类基金的收费模式、信息披露、注册效率等多个方面进行了引导和支持。

《方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式；在基金公司监管分类评价中，显著提升权益类基金相关指标权重；推动权益类基金产品创新发展。此外，还积极优化权益类基金注册安排：其中，ETF实施快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册；对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金，原则上自受理之日起10个工作日内完成注册；对明确约定最低持股比例要求的混合型基金、债券型基金，原则上自受理之日起15个工作日内完成注册。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，改革突出发展权益类基金导向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未来三年每年增长的目标，权益类基金规模扩大有助于增加股市资金供给，推动股价合理上升，提升市场活跃度。而且，权益类基金投资分散，能带动不同行业发展，促进产业升级和经济结构调整，为股票市场中长期繁荣奠定基础。

建信基金认为，《方案》明确要大力发展权益类公募基金，积极落实普惠金融。作为资本市场的重要机构投资力量，公募基金是连接投资者和优质企业的桥梁，权益投资规模与占比的提升，有利于提升资本市场的资产配置效率，更好服务于实体经济，助力投资者把握高质量发展时期的产业发展机遇。

泉果基金认为，《方案》提出要支持权益类基金创新发展，强化制度供给，提高权益类产品的注册效率。这将引导中小基金公司提升主动管理能力，在细分权益领域持续发力，集中有限资源打造特色产品线。大力发展权益类基金，也是中长期资金加速入市的应有之义。发展权益类基金不仅是中小机构突破同质化竞争的关键路径，也是响应《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等监管政策的重要举措。

构建健康可持续的市场生态

在基金公司看来，《方案》从多方面发力，对股票市场中长期发展在稳定市场、吸引资金、促进经济结构调整等方面有着积极的意义，有望构建更健康、可持续的市场生态。

陈显顺表示，优化收费与考核机制，有助于引导长期投资；有利于有效改善基金公司“重规模轻回报”的现状，促使基金经理更注重长期投资收益。从股票市场中长期发展来看，基金经理行为对于市场的波动影响减弱，有助于引导资金流向业绩优良、具备长期增长潜力的公司，从而提升市场资源配置效率，增强市场稳定性。

此外，陈显顺还认为，为基金设立清晰的业绩比较基准，避免风格漂移，可让投资者更加准确地评估基金的表现。市场投资风格有望更加稳健，有利于增强投资者对公募基金的信心，吸引更多长期资金流入股市，为股票市场提供稳定资金支持，促进市场健康发展。

华夏基金管理有限公司总经理李一梅认为，《方案》要求，基金公司应牢固树立以投资者为本的经营理念，并从产品、考核、投研等制度建设上更加突出投资者最佳利益的市场导向。

一是系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核。

同时，进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，着力强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益的绑定，防止出现重规模、轻回报的经营倾向，避免片面追求规模，不重视投资者回报。

二是推出更多适配投资者需求的产品。

加大中低波动型产品创新力度，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。这些举措不仅为投资者提供更丰富的投资选择，也激励基金经理更好地为投资者获取投资回报。

编辑|王为

责编|贺梦璐

校检|袁钢

审核|廖小涛

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