关税谈判超预期，但任重道远

下午公布的中美联合声明细节显著超预期了，保密工作也很棒，A股和港股在声明发布前都没有大的波动。

根据声明，美国对中国145%关税中，取消91%的报复性关税，加征的24%暂缓90天，保留10%的普适关税，20%的芬太尼关税没有涉及。

实际上5月8日美国和铁杆盟友英国签订的“首份关税贸易协议”，仍保留了对英国包括汽车在内的所有进口产品征收的10%“最低基准关税”。

之前特朗普宣布暂缓对等关税90天，但将中国排除在外，当时双方正互相加征报复性关税。这次对中国也暂缓90天，所以，这意味着在对等关税上，中国回到了和其他国家同等待遇的地位。

目前对华的总关税水平大概是多少呢？在这暂缓的90天内，美国对华整体关税法定水平在40%-50%左右，即特朗普1.0时期的301调查19.5%+芬太尼20%+10%的对等关税。

与此同时，中国针对芬太尼关税的两轮一揽子报复措施也没有取消。

根据声明和官员周一在日内瓦举行的简报会，美国财政部长斯科特·贝森特表示：“我们一致认为，双方都不想脱钩。”他还表示，“我们就芬太尼问题的进展进行了非常深入和富有成效的讨论”，谈判可能会促成中国达成“采购协议。”

贝森特补充说，今天宣布的关税削减并不适用于对所有美国贸易伙伴征收的行业关税，特朗普第一任政府时期对中国征收的关税仍然有效。

日内瓦会谈的意义在于，中美再次回到谈判的轨道，虽然美国对至少10%的对等关税有一定执念，中国不认可美国按照贸易逆差占比简单测算而进行滥施关税的行为，但中国愿意在平等互惠的基础上进行谈判。声明中提到，双方同意建立经贸磋商机制，就双方在经贸领域的各自关切保持沟通，后续仍可能会有更多谈判成果。

会谈的结果表明，中国用自己的意志和实力诠释了“相互尊重”一词的的真正内涵。《联合声明》中以及美国财长贝森特接受记者采访时、中方在新闻发布会上，都出现了“相互尊重”一词。4月2日美方推出对等关税方案时表示，凡是实施反制的国家都将面临美国的升级报复。4月2日以后，中国三次对美国对等关税措施和升级措施实施全面对等反制。中国也是全球唯一对美实施反制的国家。

这90天里继续谈判是否顺利，还需要继续观察。2018年5月，中美宣布暂停互相加征关税，通过谈判解决分歧。到了7月份，美方单方面升级关税措施，导致谈判中断。但是全球经济和地缘政治缓和的大趋势没有变，俄乌谈判、印巴停战。中国也一贯反对滥施关税，给全球主要经济体反对关税霸凌树立榜样。

谈判出现实质性进展将显著提升市场对中国资产的风险偏好，关税的大幅下调也对中国经济基本面也形成实际利好。声明发布以后，港股大幅上涨，收盘涨2.98%，目前原油涨3.3%，黄金跌4%，人民币对美元升值至7.1990，纳斯达克股指期货涨4.2%，道指期货涨2.5%，预计明天A股将高开，不过仍需谨防高开低走。