重要会谈重大进展！恒科大涨5%，港股加速起飞？

这两个月以来，关税风波一直是各方关注的焦点。近日，中美两国高层举行会谈，并于今日盘后发布了中美日内瓦经贸会谈联合声明。受声明利好，港股应声大涨，恒科收涨5.16%。

消息面上，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

【中美经贸高层会谈取得实质性进展！我国宏观经济有望稳健修复】

此前，就美国关税政策对我国经济的影响，国信证券测算表示，假定2025年后三个季度中国对美50%的出口金额归零，这将拖累中国GDP同比回落约1.5个百分点，即2025年后三个季度中国GDP同比将回落至3.9%左右。而2025年我国政府应对外部不确定性已经扩张的财政赤字可以对冲0.8个百分点的经济增速下行，因此全年GDP同比约为4.9%。

（来源于国信证券20250512《宏观经济专题研究——对美出口损失背景下的中国GDP增速预测》）

当前中美举行贸易会谈取得实质性进展，贸易情形或将优于国信证券假定情形，在此情况下，即使后续不再新增财政赤字，2025年我国或仍能顺利完成5.0%左右的经济增长目标！

当前，我国也发布了系列增量政策助力经济企稳回升，包括降准降息、稳楼市、扩内需等政策陆续出台，随着政策的落地和实施，政策效果逐渐显现，宏观经济企稳回升迹象将更为明显。在此背景下，港股上行动力或将更为明确。

【历次港股占优行情由何驱动？借古鉴今，现在港股走到哪儿了？】

据国泰海通证券盘点，2005年来有三轮典型港股占优的行情。

第一段2011-2014年：海外充裕流动性是港股强于A股的核心原因，移动互联催化科技表现更优。金融危机后欧美央行长期维持低利率政策，港股市场外资占比较高，相较A股对海外流动性变化更加敏感。

来源：国泰海通证券

第二段2016-2018年：供改棚改促基本面向好+南下涌入推升港股估值，行业上能源和核心资产接替表现。2016年初港股明显低估，供给侧改革下基本面向好，以及2016年美未加息等积极因素推动港股行情展开，南下资金大举流入。

来源：国泰海通证券

第三段2019-2021年：中概回港吸引资金流入，叠加海外流动性充裕和疫后国内经济修复，科技国产替代+互联网核心资产接力推动恒生科技走牛。

来源：国泰海通证券

（来源：国泰海通证券20250510《海外策略研究：历次港股占优行情是何驱动》）

复盘历次港股占优行情，不难发现经济、流动性和技术是港股大涨不可或缺的重要因素。展望后市，中美贸易谈判发生实质性进展，关税风险下行，叠加系列增量政策落地实施，宏观经济有望稳健修复。与此同时，国内降准降息利好已然落地，流动性维持宽松，南向资金或将持续涌入港股市场，当前港股估值处于历史中低水平，中长期投资价值仍然较高。此外，年初以来DeepSeek引爆AI行情，多家港股科技龙头业绩超预期，科技仍是行情主线。在这三重因素的催化下，港股占优行情或再度发生。

【港股三板斧：科技、医药加红利，ETF可T+0交易！】

配置方面，建议关注受益于自主可控的科技板块，并以高股息率的红利作为底仓。配置工具方面，ETF为高效投资选择，无需港股开户，即可投资港股，亦可T+0交易，灵活应对市场波动，套利更便捷！

港股科技：恒生科技同时受益于AI应用落地和内需上行，不仅自主可控逻辑坚实、盈利预期抬升明显，而且具备政策逆周期调节预期。恒生科技ETF基金（513260）全市场费率最低档，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！

港股医药：作为医药中的硬科技，港股通创新药不仅受到AI医疗、业绩收获、政策回暖和产品大单的多重催化，而且受益于港股政策汇聚了更多稀缺标的。港股通创新药ETF（159570）标的指数创新药占比高达86%，全市场医药类指数最高！且近5年市销率分位数38%，是更低估的创新药。

港股红利：降准降息背景下，无风险利率长期下行，红利资产高股息低估值，配置性价比突出。长期资金入市趋势下，红利资产有利于降低资产组合波动，高股息增厚资产安全垫，或为长期资金入市首选。港股红利ETF基金（513820）标的指数股息率超8%，领先主流红利指数，已连续10月分红！

港股汽车：中国汽车弯道超车，走过“新能源化”上半场，迈向“智能化”下半场，把握全球汽车领先尖端技术和行业龙头“强者恒强”布局机遇，关注港股汽车ETF（159210），火热发行中！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。上述ETF均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。