经济学家豪赌地产股亏12%离场！中航混改精选成纸上谈兵牺牲品

当“首席经济学家”转身成为实战操盘手，理想与现实的碰撞往往格外刺眼。近年来，多位以经济学家身份活跃于舆论场的“学院派”人物，在基金管理实践中遭遇滑铁卢。前海开源基金首席经济学家杨德龙不远万里参加巴菲特股东大会，频繁亮相于各大财经媒体和峰会论坛，传播价值投资的理念，而其管理的基金产品却亏的一塌糊涂，最终不得不依赖“帮忙资金”来勉强维持基金运作；无独有偶，金鹰基金首席经济学家杨刚通过“首席每月谈”系列持续输出市场研判，指导投资者进行投资，然而，其执掌的的多只基金产品接连由盈转亏。

最新案例来自中航基金。5月8日，中航基金发布公告，邓海清因“公司内部工作调整”正式卸任中航混改精选基金经理职务。这位曾以首席经济学家身份活跃于金融论坛的专业人士，在接管该基金仅17个月后，留下-12.77%的任职回报和68.92万元的投资亏损，黯然退场。当宏观经济分析能力转化为具体投资操作时，“专家”光环似乎并不能转化为业绩保障，市场正在用真实业绩给“纸上谈兵”的专家型基金经理们上着生动的实践课。

图片来源：中航基金公司官网

邓海清的履历堪称华丽，复旦大学金融学博士、央行金融研究所博士后研究经历。2011年3月至2014年3月期间任职于申万宏源证券研究所；2014年转战中信证券研究部、资管部；2015年起担任九州证券首席经济学家，2020年12月加盟中航基金后，迅速晋升为副总经理兼首席投资官、投资决策委员会副主席等核心管理职务。

与此同时，邓海清拥有中国财富管理50人论坛高级研究员、海清FICC频道全球首席经济学家、中石化集团年金管理外部理事，兼任人民大学汉青学院客座教授、北京师范大学特聘导师、交易商协会外部特聘专家等多重身份。

图中人物系 中航基金副总经理、首席投资官 邓海清

公开资料显示，邓海清研究领域涵盖宏观经济、政府政策、货币政策、海外宏观、国内外金融市场等领域，对于债券市场、股票市场、大宗商品等大类资产配置均有深度研究。邓海清此前在公开场合多次强调房地产板块的战略地位，2023年曾断言“房地产将成为2024贡献中国经济增长排名第一的力量”，其在产品2025年一季度报告中仍维持“看好估值低位、风险逐步出清、需求有望逐步企稳的地产板块”的研判。

复盘邓海清的基金管理轨迹，其对房地产板块的执着近乎偏执。2023年四季度，邓海清接管的中航混改精选基金地产持仓比例快速攀升至94.8%，截至2025年一季度末，该基金前十大重仓股清一色为房地产企业，合计占基金净值比例高达86.55%。自2023年12月正式接管该基金起，这只原本定位“混改精选”的产品俨然成为房地产主题基金。

图片系中航混改精选基金前十大重仓股（2025年一季度末）

图片来源：同花顺iFinD

毫无意外，此前从未管理过公募基金，在2020年加入中航基金才获取基金从业资格的邓海清，其管理的中航混改精选基金任期回报率为-12.77%，大幅跑输业绩基准逾21个百分点，在同行业3993只基金中位列第3648位。截至2025年一季度末，该基金资产净值仅剩1918万元，且已连续109个工作日低于5000万元警戒线，清盘风险高悬。

邓海清的公共形象始终充满争议。2023年初，其因“年轻人工资低是能力不足”的争议性言论登上热搜；同年9月，在宣称“A股遍地是黄金”后，其管理的基金净值却再跌12.77%。社交媒体上频繁以“首席经济学家”身份解读资本市场热点信息，但其管理的基金在央行降准、地产纾困政策出台后仍未见起色。值得注意的是，与其高频率市场评论形成反差的是，邓海清管理产品17个月以来，未对任何持仓公司进行实地调研，仅依赖宏观数据研判个股，或许这种“闭门造车”式的投研模式，导致基金业绩持续承压。

邓海清离任后，中航混改精选基金的重担交由共管基金经理方岑接手，而这位接棒者面临三重挑战：修复净值创伤、应对持续赎回压力、在规模红线边缘维持运作。更微妙的是，方岑的履职轨迹与邓海清存在交集，2017年4月至2018年6月，两人曾同期任职于九州证券，彼时方岑担任金融市场部资产证券化岗及战略研究中心研究员，而邓海清正是该公司首席经济学家。

从专业履历来看，方岑2020年在格林基金固定收益部担任研究员及基金经理助理，主要聚焦固收领域；2022年加入中航基金后，2023年3月被快速提拔参与管理权益类产品中航混改精选基金，这种从固收助理到权益基金经理的“跨界速成式提拔”，最终导致其上任后该基金区间回报率为-36.7%，上演业绩滑铁卢。如今邓海清 “卸任离场”，从未独立掌管过公募产品的方岑独自扛起管理重任，而其过往在权益投资领域的经验空白，让这只深陷泥沼的基金未来走向更添不确定性。