沪上阿姨延续新茶饮热度，上市首日涨超68%，市值超茶百道

5月8日，沪上阿姨（02589.HK）正式在港交所主板挂牌上市。这是继奈雪的茶、茶百道、古茗控股、蜜雪冰城之后，又一家在香港上市的现制茶饮企业。同时也是2025年以来第四家新茶饮上市公司。 沪上阿姨每股发行价为113.12港元，募资净额为1.95亿港元，上市首日开盘价190.6港元/股，较发行价上涨68.5%。盘中市值一度超200亿港元，目前市值超过180亿港元，超过同在港股上市的茶百道。截至发稿，茶百道市值为139.78亿港元。 截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店总数为9176间门店，覆盖中国全部四个直辖市，以及位于五个自治区及22个省份的300多个城市，其中50.4%的门店位于三线及以下城市。截至2025年4月18日，沪上阿姨门店网络进一步增至9367家门店。根据灼识咨询，按截至2023年12月31日的门店总数计，沪上阿姨是北方第一、全国第三的中价现制茶饮店品牌。 沪上阿姨创始人单卫钧在上市仪式上表示，此次登陆港股，不仅是沪上阿姨发展的全新起点，更是承载使命的壮阔启航。站在新的历史起点，他们将以更坚定的决心加大产品创新；以更开阔的视野推进单品类多品牌全球化战略；以更高效的精细化运营提升服务品质；以更卓越的业绩回报股东信任。

沪上阿姨创始人、CEO单卫钧（右）和 沪上阿姨联合创始人、联席CEO周蓉蓉（左）在港交所敲锣。

上市申购阶段受追捧，募资加码抢占千亿级别市场

据了解，截至5月7日，港股消费ETF连续20个交易日成交额超1.5亿元，市场交易活跃度较高，大消费板块持续走强。同时，华泰证券指出，随着政策的持续发力和消费者信心的逐步恢复，消费板块有望继续保持稳健的增长态势，具备较高的投资价值。

在消费市场回暖与新茶饮赛道前景向好的双重利好驱动下，根据富途牛牛5月6日数据，沪上阿姨(02589)孖展申购倍数3447.33倍，申购额超940亿港元；5月7日，沪上阿姨港股暗盘更是涨超60%，受到投资者高热关注。

实际上，IPO前夕，沪上阿姨早已获得多家投资机构坚定看好。招股书显示，成立至今，沪上阿姨已获得嘉御资本、金镒资本、熠美投资、金鼎资本、知一投资等知名机构的投资，其中嘉御资本自2020年连续三轮重仓投资。

而此次上市，沪上阿姨引入2名基石投资者，合共认购约921.55万美元的发售股份，其中盈峰控股认购约644.04万美元、华宝股份认购约277.51万美元。

根据灼识咨询，中国中价现制茶饮店所产生的成交额由2018年的人民币364亿元增加至2023年的人民币1086亿元，复合年增长率为24.4%，预期于未来五年，中价现制茶饮店将成为中国现制茶饮店市场以成交额计最大及增长最快的类别，2023年至2028年间，中国中价现制茶饮店所产生的成交额将按20.9%的复合年增长率增长。

在渗透现有市场的基础上，沪上阿姨将通过发行上市，计划将IPO募集资金用于提升数字化能力、研发新产品、升级设备、加强供应链能力、扩大门店网络、投资营销活动以及补充营运资金等方面。此外，该公司还表示，未来将积极关注海外新茶饮市场，并计划在马来西亚、菲律宾、北美等区域开设海外门店，在拓展新增长点的同时进一步传扬东方摩登茶文化。

年均上新100余款，下沉市场渗透度高

2013年，沪上阿姨开设第一家门店售卖“五谷奶茶”，2019年沪上阿姨开始提供鲜果茶，并且广受顾客欢迎，让沪上阿姨得以在全国各地快速扩张，包括扩展至南方地区。在后续的发展中，基于消费者需求趋势，沪上阿姨于2022年推出“沪咖”，于2023年推出轻享版，2024年3月，沪上阿姨将“轻享版”升级至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”，进一步捕捉下沉市场需求。

当前，中国消费者对高品质产品的兴趣日增，消费习惯逐渐转向购买更优质的产品。因此，伴随消费者对高品质现制茶饮的需求显著增加，产品创新也成了现制茶饮品牌突围的核心竞争力。

2022年至2024年，沪上阿姨每年年均推出超过100款新产品。该公司还根据消费者的季节性口味偏好，推出了如仙仙玫瑰青提、绿豆牛乳冰和鲜炖整颗梨等时令饮品；为了满足健康饮品的需求，公司自2023年下半年起推出了轻乳茶，并于2024年12月起上线了果蔬茶系列，获得了广大消费者的喜爱。除了现制茶饮，沪上阿姨还扩展了小吃及其他品类，以丰富其产品矩阵，提升消费场景的多样性。

凭借丰富的产品矩阵和优质的产品质量，沪上阿姨受到消费者的广泛喜爱。招股书显示，2024年沪上阿姨GMV增长至107.36亿元，微信小程序的注册会员人数达到1.15亿，2024年季度平均活跃会员超1760万人，季度平均复购率达到了44.3%。

值得一提的是，沪上阿姨在下沉市场有极强渗透力。2024年该品牌在一线、新一线、二线、三线及以下城市门店占比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4%，其中超过五成的门店位于三线及以下城市。通过沪上阿姨在三线及以下城市的门店扩张表现，可一窥下沉市场的发展潜力，从长远来看，下沉市场广阔的发展空间仍将成为沪上阿姨稳定发展的重要推动力。数据显示，中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按GMV计为2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。

与加盟商互利共赢，多店加盟商占比达30%

招股书显示，2022至2024年，沪上阿姨分别实现营业收入21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元。同期，调整净利润分别达到1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元，经营保持相对稳定。

与大多数新茶饮品牌一样，沪上阿姨采取以加盟为重点的业务模式。目前，沪上阿姨已建立了互利共赢的加盟商体系。并通过总部品牌赋能、覆盖全国的冷链仓储及供应链支持、标准化及数字化门店运营管理等，为加盟门店网络的可持续发展提供全面支持。

在供应链方面，截至2024年12月31日，沪上阿姨的供应链网络包括12个大仓储物流基地，4个设备仓库、8个新鲜农产品仓库以及15个前置冷链仓库。凭借这一完善的供应链体系，沪上阿姨能够实现每周将新鲜食材送达门店两至三次，显著提升门店营运效率的同时，有效降低原材料浪费。基于多维度的支持，沪上阿姨的加盟商数量从2022年的3260个增加至2023年的4576名，并进一步增加至2024年的5455名。

值得一提的是，截至2024年12月31日，在沪上阿姨的5455名加盟商中，有30%或1637名加盟商开设一间以上的门店，此外，现有加盟商开设新加盟店的比例由2022年的46.5%上升至2024年的48.8%。

采写：南都记者 徐冰倩