巴菲特最后的礼物

看一届少一届的巴菲特股东大会，今年可能是最后一届了。

随着巴菲特宣布在今年年底退休，这或将意味着一个时代的结束，世界上成功的投资家很多，但巴菲特在全世界投资者心中的位置尤为突出。

虽然之前我的文章里没少提到过巴菲特，但我觉得这次还是有必要跟大家聊聊巴菲特，以及这次股东大会为世人所呈现的“礼物”。

为什么全世界都在追随巴菲特？

今年有1.97万人到现场出席巴菲特的股东大会，现场观众人数创最高纪录。

我觉得，巴菲特受全球投资者追捧的原因，不仅在于其60年间接近20%的复合收益率，更在于他用朴素方式破解了投资难题。

相比量化、对冲等复杂策略，价值投资更易被大众理解与长期坚持。过去60年，巴菲特避开看不懂的投资、热门领域及复杂金融衍生品，其策略基于基本面与常识，而非市场情绪和高深的金融理论。

同时，他强调公司现金流和回报率的重要性，并以实际行动践行价值投资理念，最终凭借长期业绩获投资者认可。（资料来源：澎湃新闻，巴菲特股东大会问答实录，2025.05.04）

巴菲特给年轻人的忠告：人生比投资更重要

在今年的股东大会上，94岁的巴菲特和往年一样金句频出，虽然有点“爹味儿”，但我认为还是很值得我们聆听。

比如，在讲到工作时，巴菲特说选老板比选薪水重要。

巴菲特的原话是这样的：

“如果你像我一样幸运，在很年轻的时候就能够找到喜欢、对味的东西的话，我想你会继续努力想要去争取，不要太担心一开始的薪水是多少。”

在工作选择上，巴菲特的这一观点极具启发意义。在股东大会上，94岁高龄的巴菲特精神矍铄，或许这与他找到热爱之事密切相关。若身处不喜欢的岗位，或许他早在30年前便已退休。

在投资机会的选择上，巴菲特始终将“耐心”二字挂在嘴边。

今年股东大会上，巴菲特对耐心二字做出了更全面的解释：

“如果说真的机会到你面前的话，你不需要再去耐心地等待了，你要赶快出手，赶快开始把握这个机会，只要这件事情对你来讲是有利可图的，而且是合理的。”

按照我个人的理解，耐心等待机会并不是漫无目的地等待，而是经过长期的观察和深思熟虑，当机会来临的时候就要果断出手，简而言之，耐心是为快速出手而做准备。

关于如何解决问题，巴菲特的见解同样充满智慧：

“遇到问题，你只要不断去理解，然后去倾听，然后进行行动，至少你已经了解了这个问题。”

我认为，日常遇到问题时，我们常急于寻找答案。而巴菲特建议先理解问题，在此过程中倾听和行动，其实，我们已在了解问题的过程中找到答案。（资料来源：澎湃新闻，巴菲特股东大会问答实录，2025.05.04）

投资日本五大商社的启示：逆向思维的胜利

2025年股东大会上，巴菲特再次强调：“我们打算持有日本五大商社的股票50年，甚至永远。”

巴菲特这笔晚年成功的投资，或许藏着三大智慧：

1）低估时出手：2019年到2020年期间，日本五大商社市盈率、市净率、股息率等指标都显示当时五大商社处于相对低估状态，用巴菲特的话形容就是“价格荒唐得可笑”。可见，低估或仍然是“放之四海而皆准”的投资法则。

2）护城河：当年巴菲特看中的是商社“日本经济毛细血管”的地位——它们控制着从能源到食品的分销网络，有着较深的护城河，并且能够较好地抵御经济周期波动。

3）公司文化上的优势：他发现日本商社的商业模式与伯克希尔相似，而且公司在高管薪水的提升方面显得非常克制。（资料来源：巴菲特致股东信、澎湃新闻，巴菲特股东大会问答实录）

重温巴菲特的投资智慧：

2025年的三点更新

结合今年股东大会，巴菲特的核心策略仍有新意：

1）现金是战略武器：截至2025年一季报，伯克希尔现金储备达3477亿美元，但巴菲特强调“持有现金比愚蠢投资更明智”。他等待的是“五年内可能出现的机会” 。

最近美股曾出现明显的回调，但巴菲特依然“不为所动”，可见老人家依然认为美股的投资机会仍未出现，这点或许可以为我们提供一些参考。

2）AI不盲从，但也不忽视：尽管称“不会所有投资围绕AI”，但他授权保险业务负责人阿吉特・贾恩研究AI在风险评估中的应用，强调“让懂行的人做决定”。

3）全球化不等于分散化：他坚持“只投能理解的市场”，如日本商社，但对新兴市场（如蒙古）持谨慎态度。（资料来源：伯克希尔2025年一季报、澎湃新闻）

最后我想说，巴菲特股东大会实录长达4万字，由于篇幅有限，我仅挑选一些个人认为具有代表性的内容和大家分享，有兴趣的朋友可以去看看巴菲特股东大会的回放或者媒体整理的文字记录，相信你会有更大的收获！

投资有风险，入市需谨慎。