北京
周三上午9点有新闻发布会，央行、金管局、证监会负责人将介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。
一揽子金融政策是去年9月末那波提出来的，稳市场稳预期则是4月政治局会议的要求，我猜本次发布会可能更多是总结一揽子政策的落地情况，再提提继续落实的举措，倒不一定有什么强力新利好。
明天看吧，其实就算有什么大利好，也不过是增加短期波动而已，除非能波动到我们计划卖出的位置，否则就没有实际意义。
我今天突然冒出了个想法，觉得挺有意思的可以跟大伙分享：咱们总说股价是无法预测的，那么在随机波动的市场中投资，和博彩有什么区别？
我觉得有两点。
一是胜率和赔率的对应关系不同。
在博彩中，高胜率一定对应低赔率，低胜率才可能对应高赔率。无论是刮彩票还是双色球，一等奖的奖金更高（赔率更高），中奖概率就必然更低（低胜率），二等奖奖金少一些，中奖概率也会高一些。
股市中则并不是这样。可能有人会想，不是说高风险对应高回报吗？那是市场有效的理论情况，实际中市场会存在错误定价，让低风险对应高回报，也就是同时提供高胜率和高赔率，也可能存在高风险对应低回报，也就是低胜率和低赔率同时出现。
比如上证指数跌到了2000点，我们都知道这个位置很低，那么它继续下跌的概率和可能跌幅都会同时更小，而上涨的概率和空间都同时更大，这就是高胜率伴随高赔率；反之，如果上证指数在8000点，我们也都明白它下跌的概率和空间同时都更大，这就是低胜率伴随低赔率。
市场之所以会出现这种整体性的错误定价，就是因为投资者并非都是理性的，而是极容易受情绪影响的，并且具有羊群效应，容易出现群体性的恐慌和狂热。
如果只是去参加高风险高回报的标的，那和博彩没有什么不同，算不上机会。低风险高回报才是机会，但这种机会不是什么时候都有的，需要耐心等待市场犯错才行，机会来了还得敢出手，那时候往往和大众逆向而行，最考验心态。
这就是投资相比博彩更能获利的第一个原因。
二是博彩是负和游戏，投资在长期则是正和游戏。
博彩要抽取一部分管理费用，开出的奖金一定少于投入资金，是负和的，长期参与在概率上一定是不划算的。
而投资是正和的，因为上市公司们在长期总是不断盈利的，只要组合有足够的分散性，那么盈利积累总会推动价格向上增长。
只不过这个增长比较缓慢，幅度相比市场波动太小，因此在短期、中期甚至几年幅度的长期，正和的效果可能都会被波动掩盖，需要十年甚至更长的时间才能最终显现。如果一个市场因为扩容、经济增速下降等原因经受估值中枢的下滑，正和效应显现的时间还可能进一步延长。
但无论如何，投资相比博彩在长期上是有显著优势的，这是投资能获利的第二个原因。
从这两个因素出发，也就可以总结出投资获利的方法：等机会+长期投。
避免让投资博彩化，就要确保自己能长期在市场中生存，忽略短期的波动和消息影响，耐心等待高赔率高胜率机会，机会出现后果断出手。
我们做分散化、控制仓位，为的就是确保长期生存；我们分析估值和情绪，就是在等待好机会出现；我们制定目标和操作计划，就是为了该出手时能出手，不受情绪和信息干扰。这些都是实现目标的具体方法。
2025年5月6日估值：
股债利差估值分位3.7%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位60.7%，PB分位10.4%，估值处于中等偏低区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌27.8%，距近15年的中位估值位置，还需涨8.5%。
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