假日效应！历年“五一”前后，A股是这样走的！

来源：光大证券微资讯

一

历史复盘：“五一”能否触发变盘？

资料来源：WIND

1. 节后波动幅度加大

从往年节后数据来看，涨跌幅都有扩大的迹象。2015年-2020年节前五天波动幅度明显小于节后五天，2021年开始节后波动放缓。

一是资金端来看，长假前资金倾向流出避险，市场活跃性不大，二是四月底恰逢重磅会议定调经济，直到5月政策细节公布后，行情出现明显变化，三是海外不休市，一旦遇到重磅数据或宏观事件，节后开盘“时间紧、任务重”，盘面风险加大，波动自然也就加大。

2. 涨跌跟随节前交易节奏

节后的盘面可以看做是节前行情的延续，尤其是2016-2020、2023、2024这几年均体现了交易节奏的一致性。

2025年节前缩量反弹，政策基调集中在“持续稳定股市”，叠加节前资金观望为主，整体处于震荡行情，短期若无超预期增量政策出台，节后或维持震荡思路。

3.资金倾向防御性策略

四月底是上市公司业绩公布期，一旦出现暴雷事件，盘面影响较大，而小盘股因为业绩不稳定，常常成为暴雷“高发区”。所以资金出于避险考虑，采取防御性策略为上，大盘股走势通常优于小盘股。

二

“五一”出行：今年会给出什么“惊喜”？

近三年，从跨境旅游政策红利到消费补贴发放，从文化输出到资本市场活跃，“冰雪经济”“首发经济”等推升消费增量，国内二季度经济增长依靠内需拉动。

今年来看，春节打响2025旅游消费“第一枪”，根据文旅部数据测算，春节8天出游5.01亿人次，同比增长5.9%，国内出游总花费6770亿元，同比增长7.0%。

今年第二个假期是清明小长假，三天假期全国国内出游1.26亿人次，同比增长6.3%；国内出游总花费575.49亿元，同比增长6.7%。

第三个假期是五一长假。我们回看过去几年数据，消费在2022年见底后，逐步回升。股票市场来看，尤其是交通、旅游、酒店等板块，通常呈现“买预期卖现实”，叠加今年3月以来服务消费政策密集发布，相关板块受节假日提振明显。

近三年“五一”假期出行和消费数据

数据来源：人民政府官网

今年五一长假会交出什么样的答卷呢？

时间来看，今年“五一”假期为五天，时间有所延长。

从旅游形式来看，近期政策集中在多措并举扩大“服务消费”、免签政策及离境退税升级等，跨境旅游市场将今年“五一”出行数据亮点。参考今年第一个春节长假，假期前7日（2025年1月28日至2月3日）国际航线、港澳台航线日均执飞航班较去年同期分别增长29.0%、11.8%。五一假期时间缩短到五天，总体数据或持平。

从订票数据来看，今年五一或更为火热。途牛数据显示，截至4月中旬，“五一”假期境内游预订人次较去年同期增长超100%；神州租车数据显示，自开放五一预订窗口以来，神州租车平台单日订单量较去年同期上涨两位数，预计将在4月30日下班时段将现集中取车高峰，五一假期首日达客流峰值。

三

日历效应：季节性行业轮动？

在 A 股市场中，日历效应是一种显著的市场现象，它指的是在重要节假日前后，股市在资金流动、股价表现以及市场活跃度等方面呈现出的规律性变化。

这种效应在春节、五一、十一等长假期间尤为突出，对投资者的决策和市场的短期走势有着重要影响。

究其原因，在于节假日期间，投资者有更多的时间，了解宏观经济形势、政策变化以及行业动态等信息，这会影响市场对节后的预期。另外，不同行业具有不同的行业周期和季节性特点。比如春节前后，消费行业处于旺季，消费数据影响相关股票表现；国庆节后，家电、汽车等行业，会迎来销售旺季，业绩预期提升，吸引资金流入。

具体来看，五一节后，从行业轮动来看，市场迎来了新的投资周期。一方面，企业一季度财报在此时已基本披露完毕，投资者对企业的经营状况有了更清晰的了解，资金会根据财报情况重新布局。另一方面，五一假期期间的消费数据会刺激消费板块股票的表现，吸引资金流入。而且，随着夏季用电高峰的临近，电力、能源等相关行业也会受到资金关注。

资料来源：Wind 、光大期货研究所

本文源自：券商研报精选