强劲反弹，发生了什么？

原创 刘晓博

今天（5月5日）是小长假的最后一天，由于是周一，海外市场基本上正常交易。

今天最引人注目的是：人民币离岸汇率的大涨，以及国际油价的暴跌。

今天上午，当我写这篇稿件的时候，离岸人民币汇率（对美元）为7.1888元兑换1美元，创出了去年11月以来的新高。

特朗普抛出对等关税后，人民币对美元汇率一度贬值到了7.4285，而目前为7.1888，不到1个月的时间里升值了近2400个基点。

如果你在4月9日兑换了美元的话，如今亏损了3.2%。如果加上手续费，则可能亏损了超过4%，接近于美元在海外1年定期存款的利息。

是什么原因，造成了五一期间人民币汇率的显著反弹？

主要是中美关税博弈，出现了好转迹象。

5月2日一大早，央视等媒体播发了商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问。从央视新闻做的标题，就能看出“微妙变化”正在发生。

我之前在文章里分析过这份答记者问有三点值得注意：

第一，“对此，中方正在进行评估”，有“可能谈”的意思。之前的表态，往往是辟谣，说“没有谈”。

第二，答记者问的标题上出现了“对话磋商”的字样。

第三，答记者问的新闻，是在5月2日（星期五）早上8点半左右出来的，当天是港股上周最后一个交易日开盘前夕。而当时内地处于休假状态。

5月2日前后，还出现了两个新闻：

1、沃尔玛等美国大商超宣布要自行承担关税，通知中国供应商赶紧发货。2、坊间有中方豁免美方乙烷125%关税的说法，到今天没有看到辟谣或者证实。

当天晚上美国上市的中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨了3.5%。

正是在这个背景下，人民币离岸汇率连续反弹，在五一小长假中累计对美元涨了接近800个基点。

5月2日当天，恒生指数也上涨了1.74%。

5月3日，香港还出现了惊人的一幕：由于国际资金迅猛流入香港，市场里用美元兑换港币的需求急升。为了维护汇率稳定，香港金管局单日抛售了超过465亿港元。

香港实行的是联系汇率制，港币汇率绑定美元。在香港外汇市场上，允许香港对美元汇率在7.75到7.85之间波动。

如果汇率触及7.85，则意味着触发了弱方保证，说明大家购买美元意愿强劲。这时候香港金融管理局就抛售美元、买入港币，维护联系汇率。

反之，如果汇率触及了7.75，则触发了强方保证，说明大家看好港币资产，有热钱流入香港兑换港币准备投资（股市或汇市）。这时候，金融管理局就抛售港币买入美元，平抑港币汇率价格，维护联系汇率。

彭博社等机构从2004年开始保留相关数据，单日抛售465亿港币，这还是2004年以来第一次。

香港汇率市场上出现的惊人一幕，意味着有避险的国际热钱持续流入香港，准备投资港股或者通过港股通买A股，或者投资香港、内地的债市。

这也说明，国际游资对人民币资产的看好。

今天的香港金融市场比较特殊，汇市正常运作，港股因为佛诞日（农历四月初八）休市一天。

新加坡的富时中国A50指数期货是上涨的。

种种迹象显示，节后A股、港股都有补涨空间。

最近人民币对欧元整体是贬值的：

这也很容易理解。关税的“火星撞地球”主要在中美之间发生，所以避险资金流入了欧元、黄金。欧元变得比美元、人民币强，在意料之中。而中美两种货币间，人民币显得更强一些。

今天国际油价再次大跌：

今年以来，油价一直跌跌不休。

主要是三大原因：

第一，特朗普支持传统能源，他鼓励美国的页岩油、页岩气增产，还鼓励在美国近海等扩大油气开发。他还公开表示，希望通过油气增产，降低油气价格，对冲关税给美国带来的通胀压力。他还要求各国优先购买美国的油气。

特朗普这样干，只能让传统产油国破罐破摔，通过增产把油价打下来，遏制美国页岩油气的开发，因为美国的成本相对高一些。

第二，传统产油国内部也不团结，最近有一些国家突破限额生产石油，激发了沙特等国的反击。沙特的石油开采成本最低，反击起来力度也比较大。

第三，特朗普的对等关税可能让全球经济增长放缓，造成石油需求下降。

总之，目前油价面临两大利空：经济衰退和石油战争。石油战争又包括了传统产油国和美国之间的博弈，以及传统产油国内部的博弈。

估计油价未来还有下跌空间，弄不好会跌破50美元。到那时，所有产油国都会很难受。看起来大家成本可能不一样，有些国家号称每桶成本不到5美元，但要维持财政正常运转，目标油价要高很多。低于50美元，是很难持久的。

2025年是充满变数的一年。关税的不确定，让一切都不确定起来。中美会在五一之后走向谈判桌吗？全球的投资者都在密切关注，这也关系到股市、汇市、债市和贵金属市场的涨跌。

最近黄金价格下跌，也跟中美关税博弈缓和有关。