湖南
非经常性收益支撑，核心业务盈利承压
2025年4月30日，美诺华发布2025年一季度财报， 财报显示，公司一季度营收2.76亿元，同比增5.22%；归母净利润2122万元，同比飙升51.12%。然而，扣非净利润仅1662万元，同比下滑19.02%。非经常性损益中，政府补助、金融资产公允价值变动及委托投资收益合计贡献约460万元，占净利润比重超20%。
销售、财务费用激增，现金流管理待解
报告期内，销售费用同比激增61.5%至1407万元，财务费用暴涨216.95%至474万元。公司解释称，前者源于国内业务拓展及股权激励费用增加，后者因可转债利息费用化。此外，经营活动现金流净额-2548万元，虽同比收窄，但连续两季度为负。
在建工程投入加码，业内关注转化效率
截至一季度末，公司在建工程达4.12亿元，较年初增长14.9%；开发支出增至3607万元，主要投向创新药及高端仿制药研发。公司称将“推进国际化产能布局”，但未披露具体项目进展。
展望：政策与成本双压下，如何突围？
财报提及，公司将通过“产品结构优化”应对集采冲击，并加速欧美市场认证。但行业人士指出，原料药行业毛利率普遍承压，突围需依赖技术壁垒或差异化布局。
业内人士江中咏指出，非经常性收益虽短期提振利润，但显示核心业务仍旧疲软。公司原料药及制剂业务面临集采压价、成本上升的双重压力，若主业盈利无法修复，高增长或难持续。美诺华近年产能扩张激进，需警惕重复建设风险。当前全球原料药产能过剩，若新产线无法匹配高附加值订单，可能加剧资产闲置问题。
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