“重营销轻研发”，丸美生物靠什么押注胶原蛋白

中国商报（记者 马嘉）丸美生物交出了一份收入、净利润双增长的成绩单，但与同类型企业相比，或正在“掉队”。根据丸美生物2024年年度业绩报告，其研发投入仅为0.74亿元，在公司营收中的占比为2%，在同类型企业中偏低。需要注意的是，过去一年，该公司在营销上与胶原蛋白深度绑定，且在业务上增加了“医美”标签，但是新的成果迟迟未上市。

研发费用一直未过亿元销售费用不断增长

根据财报，2024年，丸美生物的研发费用为0.74亿元，销售费用为16.35亿元，销售费用是研发费用的22倍。2024年，丸美股份改名为丸美生物。在宣布改名时，丸美生物表示，公司深耕生物技术的科学研究，推进生物科技的创新和应用。

综合财报数据，丸美生物自上市以来，研发费用均未过亿元。2024年，丸美生物研发费用占营业收入的比重为2%；上美股份的研发费用达1.8亿元，占营业收入的比重约为3%；贝泰妮研发投入达3.37亿元，占营业收入的比重约为6%；华熙生物的研发费用为4.66亿元，占营业收入的比重约为9%。可见，丸美生物研发费用在营收中的比重在行业内偏低。

过去一年，丸美生物将自己与重组胶原蛋白深度绑定，但是其针对重组胶原蛋白的开发仅停留在眼霜等涂抹类产品中。行业数据显示，已有1.6万个美妆品牌推出含重组胶原蛋白的产品。

夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉表示，越来越多的企业进入重组胶原蛋白市场，推出的产品在品类、胶原蛋白型别等方面较为相似，多数集中在次抛精华、面霜等品类上，这些产品研发门槛不高、较为相似。对于丸美生物来说，其还需要在核心产品和渠道方面建立核心竞争优势。

与研发投入相比，丸美生物在营销上投入的费用更多。2025年一季度，丸美生物的销售费用同比增幅达32.73%，其营收同比增幅为28.01%，小于销售费用增幅。在年报中，丸美生物表示，销售费用增长是因为线上市场竞争激烈，流量成本高涨，同时公司在推进品牌建设和科学传播上也进行了投入。

在投资者论坛上，有观点认为，丸美生物对重组胶原蛋白的投入也仅停留在为“科学传播”花钱上，而并未为“技术研发”花钱。对于上述问题，截至发稿，丸美生物未给出明确回复。

现金流负增长 Ⅲ类医疗器械后续投入大

虽然丸美生物交出了一份收入、净利润双增长的成绩单，但是在年报上，该公司的经营活动产生的现金流量净额为负值，筹资活动产生的现金流量净额也为负值。根据财报，丸美生物应收账款同比增长60.67%，短期借款同比增长689.53%。另外，丸美生物的存货也同比增长10.63%。

在当前的财务状况下，2025年开年，丸美生物出资22.67万元投资了一家再生医学赛道的公司，该公司旗下注射用ECM生物凝胶产品已进入Ⅲ类医疗器械临床试验阶段，何时上市仍是未知数。

业内人士普遍认为，Ⅲ类医疗器械是医美产品合法上市的“通行证”，获批企业可通过独家产品形成行业技术壁垒。但是，国内相关部门对Ⅲ类医疗器械审批流程严格，企业的研发投入也大。资料显示，丸美生物想在2026年推出包括医美重组胶原蛋白水光针在内的Ⅲ类医疗器械，并将在2028年推出进阶版的填充用重组胶原蛋白。

杨怀玉表示，创健医疗的重组胶原蛋白冻干纤维、医用重组胶原蛋白可吸收修复敷料等三类医疗器械产品正在注册申报阶段；华熙生物的三类医疗器械胶原蛋白终端产品进入临床阶段；敷尔佳、福瑞达等企业的三类医疗器械产品也处于申请的不同阶段。与上述企业相比，丸美生物的进度有些落后。

在三类医疗器械未见着落的情况下，丸美生物对旗下产品进行了涨价。根据财报，丸美生物旗下眼部类产品的平均售价在一至四季度均在增加，增加幅度分别为15.11%、16.41%、9.49% 和82.6%；护肤类产品的平均售价在一至四季度的增加幅度分别为37.89%、42.21%、43.07% 和 34.88%；洁肤类产品的平均售价增加幅度分别为28.53%、8.06%、11.22%和15.72%。2025年一季度，丸美生物旗下眼部类、护肤类、洁肤类产品价格再次同比增加。

同时，记者注意到，在丸美生物合作伙伴维琪科技递交的招股书上，丸美生物向其采购了包括眼膜、面霜等核心产品的ODM（原始设计制造商）成品。这也意味着，丸美生物的部分产品是由维琪科技代工完成的。

在投资者论坛上，有观点认为，丸美生物通过增加营销投入强行推高客单价。杨怀玉表示，涨价是一把双刃剑，频繁或大幅地涨价可能会令消费者厌烦，从而影响品牌销量。