赛道Hyper | 微软2025财年Q3业绩超预期

作者：周源/华尔街见闻

美东时间5月1日盘后，微软公布的2025财年第三财季财报引发全球科技圈震动：实现营收700.66亿美元，同比增长13%，超过分析师684.2亿美元的平均预期；录得258.24亿美元净利润，同比增长18%；经调整后每股收益3.46美元，分析师预计3.21美元，上年同期为2.94美元。

其中，Azure云计算收入268亿美元，同比增长33%，超过市场预期的29%。这一数据背后，是AI算力需求爆发式增长与微软全栈布局的叠加共振。

同时，微软还发布下一季度的业绩指引，预测其Azure云业务将实现强劲增长。

微软预计第四财季营收将达到731.5亿美元至742.5亿美元之间，高于市场预期的722.6亿美元；预计Azure云业务的增长率达到34%-35%，高于市场预期的31.5%。

财报发布后，微软股价大涨7.63%至425.40美元，市值回到3万亿美元上方至3.16万亿美元，距苹果公司的3.20万亿美元市值仅一步之遥。

在生成式AI浪潮下，企业级大模型训练对算力的需求呈现指数级增长。

据Synergy报告显示，2024年全年云基础设施服务市场规模达3300亿美元，同比增长22%。

微软抓住这一机遇，将Azure云服务与OpenAI的GPT-4深度绑定，形成“AI原生云”的差异化优势。

财报显示，本季度Azure处理了超过100万亿个AI token，同比增长五倍；其中3月单月处理量达50万亿次。

这种算力需求的激增，直接推动Azure收入增速达AWS（19%）的1.7倍，谷歌云（35%）的94%。

微软的业务结构分为：智能云部门（含Azure）、生产力与业务部门和个人计算部门。这三块业务的营收占比排名为生产力与业务部门（42.73%）、智能云部门（含Azure），占比38.20%、个人计算部门（19.07%）。

智能云部门是AI时代的基础设施：当季实现268亿美元营收，占总营收的38.2%。其中，Azure及其他云服务增长33%，服务器产品增长22%。

这块业务在第三财季的营收增长，主要由三个驱动力推动。

首先是混合云战略深化，Azure Arc帮助企业实现本地与云端资源统一管理，吸引金融、医疗等行业客户。

IDC数据显示，2024年全球混合云市场规模达1240亿美元，微软占据35%市场份额。

第二，来自政务云合规优势，Azure政府云服务覆盖美国国防部、英国NHS等关键领域。

第三个驱动力，即微软自研芯片突破，微软首款AI芯片Maia 100已部署在Azure数据中心，预计2026年自研芯片占比提升至50%，显著降低对Nvidia的依赖。

微软当季第一大营收板块是生产力与业务。

这块业务的本质是以AI技术重塑企业软件，当季实现299.4亿美元的营收，同比增长10%，占比42.73%，核心增长来自AI技术驱动的产品升级。

这块业务最广为人知的AI功能，就是Copilot。这项AI应用在当季实现了渗透率跃升。

微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在微软财报电话会议上透露，Copilot付费用户渗透率已达35%，带动ARPU（每用户平均收入：Average Revenue Per User，衡量单个用户在特定周期内为企业贡献收入的核心指标）提升9%。

AI助手嵌入Office套件后，Microsoft 365商业订阅增长12%。

同时，微软推动了垂直行业的AI应用落地：针对医疗行业的Microsoft Cloud for Healthcare收入增长58%，金融行业解决方案覆盖全球80%的前20大银行。

目前，微软Teams日活用户突破3.5亿，与Dynamics 365整合后，在制造业实现平均30%的流程自动化效率提升。

微软第三块业务是个人计算部门，这块业务相对比较传统，在当季实现小幅增长，市场认为这可能预示着出现结构性复苏迹象：实现营收133.7亿美元，同比增长6%，占比19.07%。

这种复苏可能由PC市场的触底反弹推动；游戏生态在当季也实现了扩张，Xbox Game Pass订阅用户突破5800万，云游戏服务在日本、东南亚市场渗透率提升至18%。

微软应用AI技术在重塑传统业务、比如广告业务转型方面，也有积极进展：Bing搜索引擎整合ChatGPT后，广告点击量增长40%，市场份额提升至9.2%。

从微软云计算的竞对角度看，亚马逊云科技AWS（Amazon Web Services）仍占据市场份额首位，但微软Azure以同比33%的增速，超越了亚马逊AWS的19%增幅。

微软通过AI优先策略吸引企业客户，如OpenAI的GPT-4训练依赖Azure超算资源。

值得注意的是谷歌云，凭借Vertex AI和BigQuery的AI功能，在数据分析领域实现差异化竞争优势。

据全球云计算基础设施调查公司Synergy Research Group于今年2月6日发布的全球云计算市场数据，2024年第四季度全球企业在云基础设施服务上的支出为910亿美元，同比增长22%。

2024年全年云基础设施服务市场规模达3300亿美元，比2023年增加600亿美元，同比增加22%。

1月3日，微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）在公司官网的一篇博客中宣布，“在2025财年，微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智能和基于云的应用程序。总投资的一半以上将在美国。”

微软本季度财报不仅是一份财务报告，更是AI时代云计算竞争的风向标。

Azure的33%增速远超行业平均水平，验证了微软“智能云+ AI”战略的强悍战斗力和竞争力。

尽管面临亚马逊AWS的价格竞争和地缘政治风险，但微软凭借技术壁垒和生态优势，仍将主导全球云计算市场。

未来，就微软的业务而言，AI订阅转化效率、以及数据中心投资策略，会做出怎样的调整，这两大因素将决定微软能否在2025年维持30%+的云收入增速。